VelocityShares Daily 2X VIX ETN a corto plazo - TVIX

Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (NYSEARCA: TVIX) es una nota negociada en bolsa (ETN) que rastrea un índice de contratos de futuros en el Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX Short-Term Futures Index, con 200 % de apalancamiento en los movimientos de volatilidad. El TVIX fue emitido por Credit Suisse Securities (NYSE: CS) el 29 de noviembre de 2010. Los inversores deben tener en cuenta que, a diferencia de un fondo cotizado en bolsa (ETF), un ETN no toma posiciones en el instrumento de seguimiento subyacente. En cambio, los ETN son obligaciones de deuda senior no garantizadas de una institución financiera emisora ​​que no paga intereses y están sujetas a riesgo de crédito. Los ETN no incurren en errores de seguimiento como los ETF, ya que no hay compra ni venta del instrumento de seguimiento subyacente. De hecho, los ETN se dejan estrictamente a las fuerzas del mercado para determinar qué tan de cerca siguen el índice subyacente. Si bien esto crea un mecanismo de fijación de precios de libre mercado, también puede ser contraproducente cuando surgen situaciones de anomalías estructurales o no correlacionadas.

Contango a Stock Splits

Los inversores deben tener en cuenta que TVIX incurre en una caída de precios mensual de 8 a 13%, dependiendo de la volatilidad del mercado. Menos volatilidad equivale a más contango, lo que erosiona los precios en un 80 a 90% anual. Por esta razón, Credit Suisse implementa habitualmente una división de acciones de 10 a 1 cuando el precio cae por debajo de ciertos umbrales de precios que van desde $ 5 a $ 1 por acción. El TVIX ha tenido varias divisiones de acciones de 10 a 1 desde su inicio, la última de las cuales tuvo lugar el 8 de junio de 2018. Por lo tanto, este ETN está mejor reservado para fines comerciales a muy corto plazo.

Propiedad institucional y actividad

TVIX tenía 15, 68 millones de acciones en circulación de ETN a octubre de 2018. Como emisor de TVIX ETN, Credit Suisse es el principal titular institucional, con el 26% de las acciones en circulación, seguido de las empresas algorítmicas de negociación y creación de mercado Citadel Advisors con el 6%, Susquehanna Group con 5% y Flow Traders LLC con 4%. Las tenencias institucionales totales ascienden al 168% de la flotación total, al momento del informe el 25 de octubre de 2018. Los informes de propiedad institucional pueden retrasarse hasta cuatro semanas, dependiendo de la institución en particular. La propiedad excepcionalmente alta indica que el exceso del 68% de las acciones se prestó para transacciones en corto en el momento de las tenencias informadas. Debido a la caída de precios excepcionalmente rápida, no es raro que las instituciones mantengan una posición larga de TVIX vendiendo en corto el mismo número de acciones de TVIX, al menos temporalmente, para ganar tiempo para el próximo movimiento.

Tipo de inversor y estilo

TVIX no fue diseñado para ser retenido por largos períodos de tiempo. La mayoría de los titulares institucionales hacen mercados en TVIX electrónicamente o lo utilizan para varios programas de estrategia de negociación de alta frecuencia (HFT). Los corredores representaron los mayores cambios de posición, promediando más de 25, 000 acciones por transacción, seguidos por asesores de inversión con menos de 5, 000 acciones. El crecimiento fue el mejor estilo de inversión entre los tenedores. Las tres principales nuevas transacciones de compra netas fueron 1.65 millones de acciones de Credit Suisse, 714, 000 de Citadel y 592, 000 de SG America. Las tres principales ventas netas nuevas fueron Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) con 19.200 acciones negativas y Gainplan LLC vendiendo 10.000 acciones. A medida que aumenta la volatilidad del mercado, al igual que con los mercados entrecortados hacia el otoño de 2018, más inversores quieren una exposición prolongada a la volatilidad y, por lo tanto, compran más TVIX, en promedio.

Desastre TVIX 2012

El emisor Credit Suisse dejó de emitir nuevas acciones de TVIX en febrero de 2012. Debido a la oferta limitada, TVIX comenzó a aumentar a medida que las primas entre el valor liquidativo (NAV) y el precio de mercado aumentaron hasta un 90%. Los inversores minoristas tuvieron un rudo despertar el 22 de marzo de 2012, cuando el TVIX colapsó un 29, 3% y al día siguiente cayó otro 29, 8%. El TVIX cayó de $ 14.43 a un mínimo de $ 7.16, una caída de más del 50% en 48 horas. Aún más sorprendente fue que el colapso de los precios no tenía relación alguna con los movimientos subyacentes del Índice VIX. De hecho, el índice VIX en realidad aumentó más en ese segundo día. Inmediatamente después de la venta masiva, Credit Suisse emitió una declaración de que reanudaría la emisión de acciones nuevamente. El momento sospechoso de la venta masiva y el comunicado de prensa condujeron a muchas demandas colectivas. Esta es una historia de advertencia para que los inversores siempre verifiquen la prima entre el precio de mercado y el NAV de un producto ETN. Lo que es más importante, el precio de TVIX está completamente impulsado por el mercado sin mecanismos de precios estructurados. No es un producto para inversiones a largo plazo, ni para inversores poco sofisticados.

La línea de fondo

Los ETF de VIX como TVIX aprovecharon ETN que es útil para operar a corto plazo movido en la volatilidad del índice S&P 500. Pero, debido a su estructura que usa contratos de futuros, el precio tiende a decaer rápidamente, lo que lleva a varias divisiones de acciones y una disminución constante del precio de las acciones con el tiempo. (Para lecturas relacionadas, consulte "Descripción general de VelocityShares TVIX")