Warren Buffett: ten miedo cuando otros son codiciosos

Warren Buffett dijo una vez que, como inversor, es prudente tener "miedo cuando otros son codiciosos y codiciosos cuando otros tienen miedo". Esta declaración es algo así como una visión contraria en los mercados bursátiles y se relaciona directamente con el precio de un activo: cuando otros son codiciosos, los precios generalmente se disparan, y uno debe ser cauteloso para que no paguen demasiado por un activo que posteriormente conduce a retornos anémicos. Cuando otros tienen miedo, puede presentar una buena oportunidad de compra.

Tenga en cuenta que el precio es lo que paga, y el valor es lo que obtiene: pague un precio demasiado alto y las devoluciones se diezman. Para ampliar esto, el valor de una acción es relativo a la cantidad de ganancias que generará durante la vida de su negocio. En particular, este valor se determina descontando todos los flujos de efectivo futuros de nuevo a un valor presente, un valor intrínseco. Pague un precio demasiado alto y el rendimiento que surge a medida que una acción vuelve a su valor intrínseco con el tiempo se erosionará. Actúe codicioso cuando otros tienen miedo y coseche mejores rendimientos, en el conjunto correcto de circunstancias: la previsibilidad debe estar presente y los eventos a corto plazo que crean la posterior rebaja en los precios no deben erosionar el foso.

De colillas de cigarro y Coca-Cola

Warren Buffett no es solo un inversor contrario. Él puede ser lo que podríamos llamar un "inversor de valor orientado a los negocios". Es decir, no compra ninguno porque todo está en oferta. Ese era el estilo de Ben Graham (e inicialmente el de Buffett). Se llama el estilo de inversión de "colilla de cigarro" en el que uno recoge colillas de cigarro comerciales descartadas que se encuentran al costado de la carretera, vendiéndolas con grandes descuentos al valor contable con una buena bocanada en ellas. Ben Graham buscó "redes netas" o negocios con precios inferiores a sus activos corrientes netos o activos corrientes menos el total de pasivos.

Aunque Warren Buffett comenzó su carrera como inversor de esta manera, ante las anémicas oportunidades netas netas, evolucionó. Con la ayuda de Charlie Munger, descubrió la tierra de negocios sobresalientes, el hogar de See's Candy y Coca-Cola (KO), negocios con economía duradera y competitiva (el foso) y administración racional y honesta. Luego busca un buen precio y aprovecha las oportunidades cuando otros tienen miedo. Como ha dicho en el pasado, es mucho mejor comprar un negocio maravilloso a un buen precio que un buen negocio a un precio maravilloso.

Aceite de ensalada: no salgas de casa sin él

Los eventos que provocan miedo que conducen a oportunidades de inversión superiores pueden incluir ondas de choque a corto plazo creadas por eventos macroeconómicos como recesiones, guerras, apatía del sector o resultados comerciales a corto plazo que no dañen el foso.

En la década de 1960, el valor de American Express (AXP) se redujo a la mitad cuando se descubrió que la garantía que había utilizado para asegurar millones de dólares de recibos de almacén no existía. La garantía en cuestión era el aceite de ensalada y resulta que el comerciante de productos básicos Anthony De Angelis había falsificado los niveles de inventario al llenar sus tanqueros con agua mientras dejaba pequeños tubos de aceite de ensalada dentro de los tanques para que los auditores los encontraran. Se estima que el evento le costó a AXP más de $ 50 millones en pérdidas.

Después de revisar el modelo de negocio de la compañía, Buffett decidió que el foso de la compañía no se vería afectado de manera sustancial por el evento, y posteriormente invirtió el 40% del dinero de su sociedad en acciones. En el transcurso de cinco años, AXP aumentó cinco veces.

El geco

En 1976, GEICO estaba al borde de la bancarrota debido en parte a un cambio en el modelo de negocios en el que extendió las pólizas de seguro de automóvil a conductores arriesgados. Con garantías del entonces CEO de la compañía, John J. Byrne, de que la compañía volvería a su modelo comercial original, Buffett invirtió una suma inicial de $ 4.1 millones en la compañía, que aumentó a más de $ 30 millones en cinco años. GEICO es ahora una subsidiaria de propiedad absoluta de Berkshire Hathaway (BRKB).

Las ondas de choque como el escándalo del aceite de ensalada y las variaciones del modelo de negocio crean valor y han permitido a Warren Buffett cosechar importantes ganancias a lo largo de los años. Ser codicioso cuando otros tienen miedo es una mentalidad valiosa que puede cosechar importantes recompensas para el inversor.

La línea de fondo

Una vez que el limpiabotas comienza a dar consejos sobre acciones, es hora de abandonar la fiesta. Charlie Munger una vez comparó un mercado bursátil espumoso con una fiesta de Nochevieja que se prolongó lo suficiente. El burbujeo fluye, todos se divierten, los relojes no tienen brazos. Nadie tiene idea de que es hora de irse, ni quieren hacerlo. ¿Qué tal solo una bebida más? Como inversionista de valor comercial, es imperativo saber cuándo es el momento de irse y estar preparado para esa oportunidad perfecta, ser codicioso cuando otros tienen miedo, pero ser codicioso para una inversión con una economía duradera a largo plazo y racional, gestión honesta.