¿Qué era la regla 48?

Implementada en 2007, la Regla 48 fue un procedimiento que la Bolsa de Nueva York (NYSE) podría invocar para establecer el orden en los mercados durante los períodos de extrema volatilidad, específicamente, para evitar la venta de pánico en la campana de apertura. Pero después de que exacerbó las grandes oscilaciones de precios durante un período agitado en agosto de 2015, la NYSE lo abolió en julio de 2016, revisando otras regulaciones para cubrir tales contingencias.

Cómo funcionó la regla 48

La regla 48 aceleró la apertura de la negociación en el mercado de valores al suspender un requerimiento diario relacionado con los precios de las acciones individuales cada mañana. Renunció a los requisitos de otra ley de la NYSE, la Regla 123D, para una acción cuando es evidente que el capital en cuestión estaba listo para abrirse mucho más alto o más bajo que el precio de cierre del día anterior.

Por lo general, los gerentes de piso del mercado de valores deben aprobar los precios de las acciones antes de la campana de apertura. Pero la implementación de la Regla 48 significaba que esta aprobación no sería necesaria en ese día de negociación para una acción en particular.

La regla 48 era diferente a un interruptor de circuito, o collar, que detiene el comercio durante una sesión de negociación en momentos de extrema volatilidad. Los interruptores de circuito se invocan durante las horas de mercado en varios niveles: cuando el índice Standard & Poor's 500 cae 7% (Nivel 1), 13% (Nivel 2) y 20% (Nivel 3) desde el nivel de cierre del mercado el día anterior. El comercio también se puede detener o suspender para una equidad individual también.

La regla 48, sin embargo, fue invocada antes del horario de mercado. Los líderes de intercambio determinarían antes de la apertura del mercado si anticipaban el comercio de pánico antes de la sesión. Las condiciones específicas para invocar la regla incluyen:

• altos niveles de volatilidad en la sesión de negociación del día anterior (incluidos los días en que se dispararon los interruptores automáticos)
• volatilidad significativa en los mercados extranjeros
• Venta significativa en el mercado de futuros antes de la campana de apertura
• anuncios del gobierno o grandes eventos geopolíticos en el extranjero

La historia de la regla 48

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobó formalmente la Regla 48 el 6 de diciembre de 2007, en medio de las preocupaciones sobre una recesión global. Se implementó el 22 de enero de 2008. Aunque se modificó con frecuencia, la Regla 48 se invocó al menos 77 veces entre septiembre de 2008 y septiembre de 2015, por razones que van desde la propagación de la crisis de la deuda europea (en mayo de 2010) hasta una tormenta de nieve en Nueva York ( en enero de 2015).

La regla no estuvo exenta de críticas, particularmente porque permitió a compradores y vendedores comerciar sin un precio de apertura publicado. Esta falta podría hacer que los inversores vendan acciones sin saberlo a otra persona a precios muy bajos. La regla tenía el potencial de costarle a los inversores con órdenes de venta de mercado abierto mucho dinero si el precio caía muy por debajo del cierre del día anterior.

Esta fue la situación que ocurrió el 24 de agosto de 2015. El día anterior, el índice compuesto de Shanghai había caído un 7, 6%, mientras que el compuesto de Shenzhen cayó un 7, 2%. La regla 48 fue invocada por las preocupaciones sobre la exposición del mercado de NYSE a estos mercados bursátiles chinos, la referencia a la volatilidad del mercado extranjero. La medida resultó en una negociación altamente desordenada, que afectó negativamente a varias acciones y causó una caída récord intradiaria en el Dow Jones Industrial Average. Por ejemplo, Apple Inc. (AAPL) en la hora de apertura cayó significativamente, cayendo a un mínimo de $ 92 y permitiendo a los compradores comprar acciones a un nivel muy bajo. Apple se recuperaría, cerrando el día en $ 108. Pero cualquiera que vendió a valor de mercado cuando el precio se derrumbó a $ 92 probablemente habría podido vender a un nivel más alto si no se hubiera invocado la Regla 48 o si hubiera utilizado una orden de límite.

Revocando la Regla 48

Como resultado del caos causado ese día y en los próximos dos días, los funcionarios de la NYSE comenzaron a repensar la Regla 48. El 31 de marzo de 2016, presentaron una solicitud ante la SEC para eliminarlo, declarando: "en base a los eventos del la semana del 24 de agosto de 2015, cuando la Bolsa declaró condiciones extremas de volatilidad del mercado los días 24, 25 y 26 de agosto, la Bolsa aprecia que la ausencia de indicaciones previas a la apertura puede dejar un vacío en la información disponible para que los participantes del mercado evalúen precio al que se puede abrir un valor ". En cambio, la NYSE propuso revisar la Regla 15, exigiendo a los creadores de mercado que publiquen indicaciones previas a la apertura si los precios cambiaron 5% o más, y la Regla 123D, permitiendo que los valores se abran electrónicamente a menos que haya un cambio de precio de 4% o más.

La línea de fondo

La SEC aprobó los planes en julio de 2016, aboliendo oficialmente la Regla 48.