¿Qué desencadenará el próximo colapso del mercado de valores?

A pesar de la recuperación del mercado en los últimos tres días de negociación, persisten enormes vulnerabilidades para las acciones. En medio de las preocupaciones sobre una guerra comercial, el índice S&P 500 (SPX) todavía está un 7.3% por debajo de su máximo del 26 de enero, al cierre del 5 de abril. Entre las fuerzas más grandes que podrían desencadenar un colapso del mercado, la enorme deuda de los consumidores es particularmente importante en opinión de Stephanie Pomboy, fundadora de la firma de investigación económica Macromavens.

Como dijo en una larga entrevista con Barron: "Hay dos maneras en que puede ocurrir una crisis. La forma lenta y aburrida es que el ajuste de la Fed continúa aumentando y pone los tornillos en los hogares y las corporaciones de grado especulativo, y los mercados comienzan a anticipar más incumplimientos y revalorar el riesgo. La forma más espectacular es si las acciones caen debido a terroristas o Corea del Norte o lo que sea, lo que pone en primer plano toda la crisis de las pensiones ".

Deuda explosiva de los hogares

"Los hogares están pidiendo prestados 90 centavos por cada dólar incremental que gastan, en comparación con los 40 centavos de dólar de hace cuatro años", observó Pomboy, con el resultado de que el aumento de los costos de los préstamos creará una crisis para los consumidores cargados de deudas. Además, notó un aumento en el endeudamiento de los consumidores justo después de que la Ley de Atención Médica Asequible, que se suponía que redujera los costos del seguro de salud, entró en vigencia en 2013. (Para más información, consulte también: Por qué podría ocurrir el colapso del mercado de valores de 1929 en 2018 ).

"El servicio de la deuda está aumentando a una tasa que eliminará todo el efecto de la reducción de impuestos", comentó, y agregó: "Para los hogares, se observa un aumento anual en el servicio de la deuda de $ 75 mil millones". Según los datos de la Reserva Federal informados por Bloomberg, la deuda de los hogares de los EE. UU. Aumentó en el cuarto trimestre al ritmo más rápido desde 2007. Bloomberg agrega que tanto el gasto como las deficiencias en las tarjetas de crédito están aumentando rápidamente, y que las tasas más altas en los saldos de las tarjetas de crédito representan "el mayor preocupación financiera para muchas familias estadounidenses ".

Elevado costo de las necesidades

Pomboy señaló que los ahorros totales aumentaron de $ 440 mil millones a $ 1, 4 billones después de la crisis financiera de 2008, pero ahora se redujeron a $ 400 mil millones. Gran parte de esa reducción masiva de ahorros, dijo, es el resultado de grandes aumentos en el costo de artículos no discrecionales como alimentos, energía, atención médica y vivienda. "Los consumidores han tenido que reducir los ahorros que acumularon después de la crisis y acumular deudas de tarjetas de crédito para mantenerse al día con las necesidades de la vida", dijo a Barron, en la entrevista publicada el 22 de marzo.

Los desembolsos en alimentos y energía solo engullieron el 30% del aumento en el gasto del consumidor durante los últimos seis meses, dijo, frente al 11% en los dos años anteriores. Esto está desplazando el gasto minorista discrecional y, por lo tanto, aconseja a los inversores que "se mantengan alejados" de este sector. También hay ramificaciones mucho más amplias. "En el 70% de la economía, una caída en el gasto del consumidor afectará las ganancias", señaló. Pomboy espera que un "aumento de una sola vez" de los recientes recortes de impuestos se desvanezca en 2019, mientras que los aranceles del presidente Trump "pueden causar una reducción del margen debido al aumento de los costos".

La crisis de las pensiones

"Estamos viendo un déficit de pensiones de $ 4 billones en los sectores público y privado en los Estados Unidos, después de nueve años de inflación desenfrenada de activos", también observó Pomboy. Sobre una base per cápita, eso es más de $ 12, 000 por cada residente de los Estados Unidos. "Si el mercado corrige incluso el 15% y permanece allí, tendrá enormes agujeros en las pensiones", agregó.

Mientras tanto, señaló: "El mercado de valores depende por completo del dinero libre, lo que lo enfrentó a un crecimiento económico y de ganancias mediocre. La idea de que de repente podemos revertir la expansión cuantitativa y no tener consecuencias negativas para las acciones parece un poco pastel en el cielo ". (Para más información, consulte también: Indicador previo al choque cerca del pico en medio de tensiones comerciales ).

Donde invertir

Los clientes de Pomboy son inversores institucionales, como fondos de inversión y fondos de cobertura. Cuando Barron's le preguntó acerca de su propia cartera, ella dijo: "Tengo oro y una cantidad embarazosa de efectivo. Tenía poco mercado y logré capturar parte de la ruta en la primera semana de febrero. Todavía tengo algo de exposición corta". " Con respecto a las criptomonedas, ella no entiende el atractivo, debido a sus primas de precio "increíbles" y la dificultad de acceder y negociar sus tenencias. Al señalar que preferiría tener monedas de oro, también está segura de que los bancos centrales comenzarán a regular el dinero digital.

Para los gestores de inversión de larga duración, recomienda "infravalorar los activos de riesgo de EE. UU. Frente a, digamos, los mercados emergentes y los activos duros". También le dijo a Barron: "Podrías agacharte en materias primas: el índice CRB, en términos de rendimiento relativo, es casi el más bajo que jamás haya sido". Finalmente, indicó que "estaría sobreponderado en bonos del Tesoro a largo plazo y subponderaría el dólar", con la expectativa de que la Fed reducirá sus cuatro alzas de tasas proyectadas este año a tres o incluso dos, y tal vez retrasar su reversión prevista de la flexibilización cuantitativa. .