Rendimiento hasta la madurez (YTM) vs. Tasa al contado: ¿Cuál es la diferencia?

Hay dos formas principales de determinar el rendimiento de un bono: el rendimiento al vencimiento (YTM) y la tasa al contado, que en este contexto debe considerarse como la tasa de interés al contado. Por ejemplo, la tasa de interés al contado para los bonos del Tesoro se puede encontrar en la curva del Tesoro a tasa al contado. La tasa de interés spot para un bono de cupón cero se calcula de la misma manera que el YTM para un bono de cupón cero. La tasa de interés spot no es la misma que el precio spot. El método elegido depende de si el inversor desea conservar el bono o venderlo en el mercado abierto.

• El rendimiento hasta el vencimiento es la tasa de rendimiento total que habrá obtenido un bono cuando realice todos los pagos de intereses y reembolse el capital original.
• La tasa spot es la tasa de rendimiento obtenida por un bono cuando se compra y se vende en el mercado secundario sin cobrar intereses. Verá el término "tasa al contado" utilizado en el comercio de acciones y materias primas, así como en bonos, pero el significado puede ser diferente.

Los bonos son productos de renta fija que, en la mayoría de los casos, devuelven un cupón regular o un pago de intereses al inversor. Cuando un inversor compra un bono con la intención de mantenerlo hasta su fecha de vencimiento, el rendimiento al vencimiento es la tasa que importa. Si el inversor quiere vender el bono en el mercado secundario, la tasa spot es el número crucial.

Si bien los tenedores a corto plazo no mantienen los bonos el tiempo suficiente para cobrar los cupones, aún así obtienen la tasa de interés al contado. A medida que el bono se acerca al vencimiento, su precio en el mercado se mueve hacia el valor nominal.

TOMAS CLAVE

• El YTM es la tasa de rendimiento anual (TIR) ​​calculada como si el inversor mantendría el activo hasta el vencimiento.
• La tasa spot es la tasa de rendimiento obtenida por un bono cuando se compra y se vende en el mercado secundario sin cobrar intereses.
• Un inversor que compra un bono a su valor nominal obtiene una cantidad fija de intereses en un número determinado de pagos. El total pagado es su rendimiento al vencimiento.
• Si el bono se vende a un nuevo propietario después de que se hayan realizado algunos pagos de intereses, ahora tendrá un menor rendimiento al vencimiento.
• La tasa de interés spot para un bono de cupón cero es la misma que la YTM para un bono de cupón cero.

Rendimiento hasta la madurez (YTM)

Los inversores considerarán el rendimiento hasta el vencimiento al comparar una oferta de bonos con otra. Las listas de bonos mostrarán el YTM como una tasa de rendimiento anual calculada a partir del inversor que mantiene el activo hasta el vencimiento. También puede escuchar esto llamado rendimiento de rescate o rendimiento de libros. Calcular el rendimiento al vencimiento es un proceso complicado que supone que todos los pagos de cupones o intereses pueden reinvertirse a la misma tasa de rendimiento que el bono. Afortunadamente, hay calculadoras YTM en línea que pueden hacer los cálculos pesados ​​por usted.

Los inversores individuales a menudo compran bonos para generar un ingreso regular garantizado en forma de pagos de intereses sobre el bono. Por lo tanto, tienen la intención de mantener el vínculo hasta que madure. Al vencimiento, el inversor recuperará el capital de inversión original. Como ejemplo, puede comprar un bono de $ 10, 000 que tiene un vencimiento de tres años y paga intereses anuales. En la fecha de vencimiento, se devuelve su principio de $ 10, 000 y se puede volver a usar para otra inversión. Durante el tiempo que mantuvo el bono, también recibió pagos de intereses.

Este valor garantizado es lo que hace que los bonos sean una opción popular para las cuentas de ahorro para la jubilación. Los rendimientos de los bonos son relativamente modestos, un reflejo de los riesgos mínimos involucrados en la tenencia del activo. Sin embargo, los bonos son valores negociables y valores relativamente líquidos. Ahí es donde la tasa spot entra en escena.

Tarifa spot

La tasa de interés al contado es la tasa de rendimiento obtenida cuando el inversor compra y vende el bono sin cobrar los cupones. Esto es extremadamente común para los comerciantes a corto plazo y los creadores de mercado. La tasa de interés spot para un bono de cupón cero se calcula como:

Tasa al contado = (Valor nominal / Precio actual de los bonos) ^ (1 / años hasta el vencimiento) −1

La fórmula para la tasa spot dada anteriormente solo se aplica a los bonos de cupón cero.

Considere un bono de $ 1, 000 de cupón cero que tiene dos años hasta el vencimiento. El bono está actualmente valorado en $ 925, el precio al que podría comprarse hoy. La fórmula se vería de la siguiente manera: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Cuando se resuelve, esta ecuación produce un valor de 0.03975, que se redondearía y se enumeraría como una tasa spot de 3.98%.

A pesar de que un bono de cupón cero no recibe pagos de intereses, aún genera intereses implícitos. Esto sucede porque el precio del bono se moverá hacia el valor nominal a medida que se acerca el vencimiento. Cuando se compra y vende un bono sin hacer pagos de intereses, este cambio de precio es la tasa de interés spot que gana el tenedor del bono.

Comprar un bono

En su forma más pura, los bonos son solo préstamos que los inversores otorgan a las entidades que ofrecen los activos. Por lo general, los bonos son vendidos por el gobierno, como bonos del tesoro y bonos municipales, o por corporaciones, pero hay muchas clasificaciones de bonos. Estos activos pueden venderse con un descuento o una prima al valor nominal, dependiendo de la tasa de interés que paguen y el tiempo hasta su vencimiento. Verá algunos bonos listados como exigibles. Este término significa que el emisor puede devolver la llamada o canjear el activo antes de que llegue al vencimiento. Además, las ofertas tendrán calificaciones crediticias basadas en la fortaleza de los emisores. Las calificaciones crediticias también afectarán el precio de un bono.

Los bonos recién emitidos se venden a su valor nominal o nominal. El comprador recibirá pagos de intereses, conocidos como el cupón, en períodos establecidos hasta que el bono alcance su fecha de vencimiento.

El rendimiento de un bono representa su flujo de efectivo a su propietario. Sin embargo, a medida que pasa el tiempo, hay menos pagos que hacer antes de que venza el bono. El propietario que mantiene el bono disfrutará de su pleno rendimiento hasta el vencimiento.

Vender un bono

Si se vende, el nuevo propietario recibirá un bono que ha perdido parte de su rendimiento. Ese bono vendido todavía tiene un valor nominal de $ 1, 000, pero su rendimiento efectivo al vencimiento ha disminuido debido al paso del tiempo. Si el propietario original lo vende, puede venderse a un precio spot que se descuenta para compensar la pérdida de rendimiento.

Ese es solo un factor complicado en el comercio de bonos. Las tasas de interés causan una complicación más significativa. Las tasas spot de bonos y todos los valores que usan una tasa spot fluctuarán con los cambios en las tasas de interés.

Consideraciones especiales sobre el rendimiento al vencimiento y la tasa spot

El rendimiento hasta el vencimiento de un bono se basa en la tasa de interés que el inversionista ganaría al reinvertir cada pago de cupón. Los cupones se reinvertirían a una tasa de interés promedio hasta que el bono alcance su vencimiento.

Por lo tanto, los bonos que cotizan por debajo del valor nominal, o bonos de descuento, tienen un rendimiento al vencimiento que es más alto que la tasa de cupón real. Los bonos que cotizan por encima del valor nominal, o bonos premium, tienen un rendimiento al vencimiento inferior a la tasa del cupón.

La tasa spot se calcula al encontrar la tasa de descuento que hace que el valor presente (PV) de un bono de cupón cero sea igual a su precio. Estos se basan en supuestos de tasas de interés futuras. Entonces, las tasas spot pueden usar diferentes tasas de interés para diferentes años hasta el vencimiento. Por otro lado, el rendimiento al vencimiento utiliza una tasa promedio en todo momento.

Esencialmente, esto significa que las tasas spot utilizan un factor de descuento más dinámico y potencialmente más preciso en la valoración actual de un bono.