12b-1: Comprender las comisiones de fondos mutuos

Al igual que con cualquier empresa comercial con fines de lucro, la industria de fondos mutuos cobra tarifas por los servicios que ofrece. En su forma más básica, estos servicios consisten en administrar un conjunto de activos combinados de acuerdo con una estrategia de inversión. Esa estrategia puede incluir superar un índice con el tiempo. De hecho, esta estrategia es el elemento vital del componente de fondos administrados activamente de la industria.

Un fondo bien administrado tenderá a crecer en popularidad y a ganar más inversores con el tiempo. Sin embargo, desde hace varias décadas, y por razones que solían tener mucho más sentido que hoy, los fondos mutuos han cobrado a los inversores existentes por comercializar y promocionar sus servicios entre los posibles inversores. Estos cargos se conocen como tarifas 12b-1.

Para llevar clave

• Una tarifa 12b-1 es una tarifa anual de comercialización o distribución de un fondo mutuo que se cobra a los inversores.
• La tarifa 12b-1 se considera un gasto operativo y, como tal, se incluye en el índice de gastos de un fondo.
• Generalmente es entre 0.25% y 0.75% (el máximo permitido) de los activos netos de un fondo y debe divulgarse en el prospecto del fondo.

Los fundamentos de la tarifa 12b-1

Un fondo mutuo cobra a sus inversores una tarifa de 12b-1 para pagar los gastos de marketing y promoción. Según una discusión sobre las tarifas 12b-1 en el sitio web de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), "estas tarifas se deducen de un fondo mutuo para compensar a los profesionales de valores por los esfuerzos de ventas y los servicios prestados a los inversores del fondo".

También detalla que las tarifas 12b-1 surgieron por primera vez en la década de 1970 durante un período en que los fondos mutuos estaban experimentando reembolsos significativos y querían una vía para ayudar a atraer nuevos activos. Los fondos necesitaban activos suficientes para proteger a los inversores existentes de que los gestores de fondos tuvieran que realizar ventas forzadas a precios de activos deprimidos o cuando las acciones y los bonos no se negociaran a niveles favorables. El nombre oficial de la tarifa proviene de una regla de la SEC de 1980 implementada para autorizar su uso.

Avance rápido aproximadamente medio siglo, la capacidad de los fondos para cobrar tarifas 12b-1 se ha vuelto más controvertida. Los fondos mutuos son mucho más populares en estos días, lo que hace que la motivación original para crear la tarifa sea mucho menos significativa. Los fondos también son mucho más grandes, y el más grande administra cientos de miles de millones de dólares en activos. Los 12b-1 también tienen una tarifa porcentual, como 25 puntos básicos o 0.25% de todos los activos administrados en un fondo. Con miles de millones bajo administración, es difícil ver la necesidad de cobrar a los inversores para comercializar el fondo a otros inversores potenciales. Las estimaciones de las tarifas 12b-1 han sido de alrededor de $ 10 mil millones anuales en los últimos años en todos los fondos que cobran la tarifa. Además, aunque las tarifas 12b-1 varían según los fondos individuales, un estudio estimó una tarifa anual promedio de 13 puntos básicos, o 0.13%. También se estima que alrededor del 70% de los fondos mutuos cobran tarifas 12b-1 en al menos una clase de acciones.

Dónde encontrar la tarifa 12b-1

La tarifa 12b-1 es un componente del índice de gastos totales de un fondo mutuo. Sitios web que incluyen Morningstar y Yahoo! Finanzas generalmente enumera la relación de gastos totales por fondo. Sin embargo, para obtener las relaciones de gastos más precisas y actuales, es necesario profundizar en un prospecto de fondos mutuos. El prospecto debe incluir tarifas y cargos específicos por cada clase de fondo mutuo ofrecido.

El folleto del fondo mutuo tendrá una o más secciones que detallarán los honorarios y gastos. En general, los gastos operativos anuales del fondo se desglosarán en componentes. La tarifa más alta generalmente es la tarifa de administración, que es lo que cobran los administradores de cartera para administrar el fondo. La tarifa de distribución, o tarifa 12b-1, también se enumerará. Otros honorarios y gastos pueden incluir cargos de ventas, tales como cargas de ventas iniciales y finales en las que incurren los inversores cuando compran o venden un fondo. También puede haber otros gastos operativos, como tarifas de administración de cuentas, tarifas de mantenimiento de registros y tarifas de redes a mayoristas y otros intermediarios financieros que también ayudan a vender el fondo.

Hay otras tarifas de venta más allá de los cargos de comercialización y promoción 12b-1. Estos se desglosarán explícitamente y se detallarán en el folleto del fondo mutuo o en un documento correspondiente llamado declaración de información adicional.

Consideraciones importantes

Los inversores pueden preguntarse si es apropiado que un fondo mutuo cobre a sus inversores existentes una tarifa para comercializar y promocionar el fondo a otros inversores potenciales. La controversia ha surgido de vez en cuando sobre este tema, especialmente después de la crisis crediticia y la Gran Recesión que puso en duda muchos aspectos de cómo opera la industria de servicios financieros y cobra a sus clientes.

Las propuestas de la SEC en ese momento buscaban limitar la tarifa 12b-1 en 25 puntos básicos y hacer que la tarifa sea más transparente para los inversores que tal vez ni siquiera saben que se les cobra por marketing, promoción y actividades de ventas relacionadas.

La línea de fondo

Muchos fondos mutuos justifican las críticas por sus altos honorarios y desempeño desigual. Dicho esto, muchos fondos valiosos con excelentes registros de rendimiento cobran tarifas muy razonables. De hecho, el 30% de los fondos mutuos no cobran tarifas 12b-1, ya que sus gerentes los consideran innecesarios o prefieren proteger los intereses financieros de sus inversores existentes.

Para encontrar los mejores fondos y equilibrar los riesgos con las recompensas de los fondos que cobran tarifas 12b-1, los inversores deben leer el prospecto del fondo mutuo y la EFS, y luego tomar una decisión informada sobre si es probable que el fondo obtenga un rendimiento suficiente para el tarifa que cobrará.