Comercio de opciones avanzadas: la extensión de mariposa modificada

La mayoría de las personas que intercambian opciones comienzan simplemente comprando llamadas y colocan para aprovechar una decisión de oportunidad del mercado, o tal vez escribiendo llamadas cubiertas en un esfuerzo por generar ingresos. Curiosamente, cuanto más tiempo permanezca un comerciante en el juego de comercio de opciones, más probable es que migre fuera de estas dos estrategias más básicas y profundice en estrategias que ofrecen oportunidades únicas.

Una estrategia que es bastante popular entre los operadores de opciones experimentados se conoce como la propagación de la mariposa. Esta estrategia permite a un comerciante entrar en una operación con una alta probabilidad de ganancias, un potencial de alta ganancia y un riesgo limitado.

La propagación básica de la mariposa

Antes de mirar la versión modificada de la propagación de la mariposa, hagamos una revisión rápida de la propagación básica de la mariposa. La mariposa básica se puede ingresar usando llamadas o se pone en una proporción de 1 por 2 por 1. Esto significa que si un comerciante está usando llamadas, comprará una llamada a un precio de ejercicio en particular, venderá dos llamadas con un precio de ejercicio más alto y compre una llamada más con un precio de ejercicio aún más alto. Cuando se utiliza la opción de venta, un comerciante compra una opción de venta a un precio de ejercicio en particular, vende dos opciones de venta a un precio de ejercicio más bajo y compra una opción más a un precio de ejercicio aún más bajo. Por lo general, el precio de ejercicio de la opción vendida es cercano al precio real del valor subyacente, con los otros ataques por encima y por debajo del precio actual. Esto crea un comercio "neutral" por el cual el comerciante gana dinero si el valor subyacente permanece dentro de un rango de precios particular por encima y por debajo del precio actual. Sin embargo, la mariposa básica también se puede usar como un comercio direccional al hacer que dos o más de los precios de ejercicio superen con creces el precio actual del valor subyacente.

La Figura 1 muestra las curvas de riesgo para una propagación de mariposa estándar al dinero o neutral. La Figura 2 muestra las curvas de riesgo para un margen de mariposa fuera del dinero usando las opciones de compra.

Figura 1: Curvas de riesgo para una distribución de mariposa al dinero o neutral

Fuente: Optionetics Platinum

Figura 2: curvas de riesgo para una propagación de mariposa fuera del dinero

Fuente: Optionetics Platinum

Las dos operaciones estándar de mariposas que se muestran en las Figuras 1 y 2 disfrutan de un riesgo relativamente bajo y fijo, un amplio rango de potencial de ganancias y la posibilidad de una alta tasa de rendimiento.

La mariposa modificada

La extensión de mariposa modificada es diferente de la extensión de mariposa básica en varias formas importantes:

1. Los intercambios se negocian para crear un comercio alcista y las llamadas se negocian para crear un comercio bajista.
2. Las opciones no se negocian de manera 1: 2: 1, sino en una proporción de 1: 3: 2.
3. A diferencia de una mariposa básica que tiene dos precios de equilibrio y un rango de potencial de ganancias, la mariposa modificada solo tiene un precio de equilibrio, que generalmente está fuera del dinero. Esto crea un colchón para el comerciante.
4. Un aspecto negativo asociado con la mariposa modificada frente a la mariposa estándar: si bien la distribución de la mariposa estándar implica casi siempre una relación favorable de recompensa a riesgo, la distribución de la mariposa modificada casi invariablemente conlleva un gran riesgo en dólares en comparación con el potencial de beneficio máximo. Por supuesto, la única advertencia aquí es que si se introduce correctamente una extensión de mariposa modificada, la seguridad subyacente tendría que moverse una gran distancia para alcanzar el área de máxima pérdida posible. Esto le da a los comerciantes alertas mucho espacio para actuar antes de que se desarrolle el peor de los casos.

La Figura 3 muestra las curvas de riesgo para una propagación de mariposa modificada. El valor subyacente se cotiza a $ 194.34 por acción. Este comercio implica:

• Comprar un precio de ejercicio 195
• Venta de tres put de precio de ejercicio 190
• La compra de dos 175 precios de ejercicio pone

Figura 3: curvas de riesgo para una distribución de mariposa modificada

Fuente: Optionetics Platinum

Una buena regla general es ingresar una mariposa modificada cuatro a seis semanas antes del vencimiento de la opción. Como tal, a cada una de las opciones en este ejemplo le quedan 42 días (o seis semanas) hasta el vencimiento.

Tenga en cuenta la construcción única de este comercio. Se compra un put al dinero (precio de ejercicio 195), se venden tres put a un precio de ejercicio cinco puntos más bajo (precio de ejercicio 190) y se compran dos put más a un precio de ejercicio 20 puntos más bajo (precio de ejercicio 175 )

Hay varias cosas clave a tener en cuenta sobre este comercio:

1. El precio actual de las acciones subyacentes es 194.34.
2. El precio de equilibrio es 184.91. En otras palabras, hay 9, 57 puntos (4, 9%) de protección a la baja. Mientras la seguridad subyacente haga algo más que disminuir un 4.9% o más, este comercio mostrará una ganancia.
3. El riesgo máximo es de $ 1, 982. Esto también representa la cantidad de capital que un comerciante necesitaría invertir para ingresar a la operación. Afortunadamente, este tamaño de pérdida solo se lograría si el operador mantenía esta posición hasta el vencimiento y las acciones subyacentes se cotizaban a $ 175 por acción o menos en ese momento.
4. El potencial máximo de ganancias en este comercio es de $ 1, 018. Si se logra, esto representaría un retorno del 51% sobre la inversión. Siendo realistas, la única forma de lograr este nivel de ganancias sería si el valor subyacente cerrara exactamente a $ 190 por acción el día del vencimiento de la opción.
5. El potencial de ganancias es de $ 518 a cualquier precio de acciones superior a $ 195—26% en seis semanas.

Criterios clave a considerar al seleccionar una distribución de mariposa modificada

Los tres criterios clave a tener en cuenta al considerar una distribución de mariposa modificada son:

1. Máximo riesgo en dólares
2. Porcentaje esperado de retorno de la inversión
3. Probabilidad de ganancia

Desafortunadamente, no existe una fórmula óptima para tejer estos tres criterios clave juntos, por lo que invariablemente está involucrada alguna interpretación por parte del comerciante. Algunos pueden preferir una tasa de rendimiento potencial más alta, mientras que otros pueden poner más énfasis en la probabilidad de ganancia. Además, los diferentes operadores tienen diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Del mismo modo, los operadores con cuentas más grandes están en mejores condiciones para aceptar operaciones con una pérdida potencial máxima más alta que los operadores con cuentas más pequeñas.

Cada operación potencial tendrá su propio conjunto único de criterios de recompensa al riesgo. Por ejemplo, un operador que considere dos operaciones posibles podría encontrar que una operación tiene una probabilidad de beneficio del 60% y un rendimiento esperado del 25%, mientras que el otro podría tener una probabilidad de beneficio del 80% pero un rendimiento esperado de solo el 12% . En este caso, el comerciante debe decidir si él o ella pone más énfasis en el rendimiento potencial o la probabilidad de ganancia. Además, si una operación tiene un requisito de capital / riesgo máximo mucho mayor que la otra, esto también debe tenerse en cuenta.

La línea de fondo

Las opciones ofrecen a los comerciantes una gran flexibilidad para crear una posición con características únicas de recompensa al riesgo. La extensión de mariposa modificada encaja en este reino. Los comerciantes de alertas que saben qué buscar y que están dispuestos y pueden actuar para ajustar una operación o reducir una pérdida si surge la necesidad, pueden encontrar muchas posibilidades de mariposas modificadas de alta probabilidad.