Alfa
"Alfa" (la letra griega α) es un término utilizado en la inversión para describir la capacidad de una estrategia para vencer al mercado, o es "ventaja". Por lo tanto, a Alpha también se le conoce a menudo como "exceso de rendimiento" o "tasa de rendimiento anormal", que se refiere a la idea de que los mercados son eficientes, por lo que no hay forma de obtener sistemáticamente rendimientos que excedan el mercado en general. Alfa a menudo se usa junto con beta (la letra griega β), que mide la volatilidad o riesgo general del mercado amplio, conocido como riesgo de mercado sistemático.
Alpha se utiliza en las finanzas como una medida del rendimiento, lo que indica cuándo una estrategia, comerciante o administrador de cartera ha logrado superar el rendimiento del mercado durante algún período. Alpha, a menudo considerado el rendimiento activo de una inversión, mide el rendimiento de una inversión contra un índice de mercado o punto de referencia que se considera que representa el movimiento del mercado en su conjunto. El exceso de rendimiento de una inversión en relación con el rendimiento de un índice de referencia es el alfa de la inversión. Alpha puede ser positivo o negativo y es el resultado de una inversión activa. Beta, por otro lado, se puede obtener a través de la inversión pasiva de índices.
Alpha se usa comúnmente para clasificar los fondos mutuos activos, así como todos los demás tipos de inversiones. A menudo se representa como un número único (como +3.0 o -5.0), y esto generalmente se refiere a un porcentaje que mide el rendimiento de la cartera o el fondo en comparación con el índice de referencia referenciado (es decir, 3% mejor o 5% peor).
Un análisis más profundo de alfa también puede incluir el "alfa de Jensen". El alfa de Jensen toma en consideración la teoría de mercado del modelo de precios de activos de capital (CAPM) e incluye un componente ajustado al riesgo en su cálculo. Beta (o el coeficiente beta) se utiliza en el CAPM, que calcula el rendimiento esperado de un activo en función de su propio beta particular y los rendimientos esperados del mercado. Los gestores de inversiones utilizan juntos alfa y beta para calcular, comparar y analizar los rendimientos.
1:29Trading con Alpha
ROMPIENDO Alpha
Alpha es una de las cinco razones de riesgo técnico populares. Los otros son beta, desviación estándar, R cuadrado y relación de Sharpe. Estas son todas las mediciones estadísticas utilizadas en la teoría moderna de cartera (MPT). Todos estos indicadores están destinados a ayudar a los inversores a determinar el perfil de riesgo-retorno de una inversión.
Los gestores de cartera activos buscan generar alfa en carteras diversificadas, con la diversificación destinada a eliminar el riesgo no sistemático. Debido a que alfa representa el rendimiento de una cartera en relación con un índice de referencia, a menudo se considera que representa el valor que un administrador de cartera agrega o resta del rendimiento de un fondo. En otras palabras, alfa es el rendimiento de una inversión que no es el resultado del movimiento general en el gran mercado. Como tal, un alfa de cero indicaría que la cartera o el fondo está siguiendo perfectamente el índice de referencia y que el administrador no ha agregado ni perdido ningún valor adicional en comparación con el mercado general.
El concepto de alfa se hizo más popular con el advenimiento de los fondos inteligentes de índice beta vinculados a índices como el índice Standard & Poor's 500 y el "Wilshire 5000 Total Market Index. Estos fondos intentan mejorar el rendimiento de una cartera que rastrea un subconjunto específico de El mercado.
A pesar de la considerable conveniencia de alfa en una cartera, muchos índices de referencia logran vencer a los administradores de activos la gran mayoría de las veces. Debido en parte a una creciente falta de fe en el asesoramiento financiero tradicional provocado por esta tendencia, cada vez más inversores están cambiando a asesores en línea pasivos y de bajo costo (a menudo denominados robo-advisors) que invierten exclusivamente o casi exclusivamente el capital de los clientes. en fondos de seguimiento de índices, la razón es que si no pueden vencer al mercado, también pueden unirse a él.
Además, dado que la mayoría de los asesores financieros "tradicionales" cobran una tarifa, cuando uno administra una cartera y obtiene un alfa de cero, en realidad representa una ligera pérdida neta para el inversionista. Por ejemplo, suponga que Jim, un asesor financiero, cobra el 1% del valor de una cartera por sus servicios y que durante un período de 12 meses Jim logró producir un alfa de 0, 75 para la cartera de uno de sus clientes, Frank. Si bien Jim ha ayudado al rendimiento de la cartera de Frank, la tarifa que cobra Jim es superior al alfa que ha generado, por lo que la cartera de Frank ha experimentado una pérdida neta. Para los inversores, el ejemplo destaca la importancia de considerar las tarifas junto con los rendimientos de rendimiento y alfa.
La hipótesis del mercado eficiente (EMH) postula que los precios del mercado incorporan toda la información disponible en todo momento, por lo que los valores siempre tienen un precio adecuado (el mercado es eficiente). Por lo tanto, de acuerdo con la EMH, no hay forma de identificar y aprovechar sistemáticamente de errores en el mercado porque no existen. Si se identifican las sospechas erróneas, se eliminan rápidamente y los patrones persistentes de anomalías del mercado que se pueden aprovechar tienden a ser pocos y distantes. La evidencia empírica que compara los rendimientos históricos de los fondos mutuos activos en relación con sus puntos de referencia pasivos indica que menos del 10% de todos los fondos activos pueden obtener un alfa positivo durante un período de más de 10 años, y este porcentaje cae una vez que se toman los impuestos y las tarifas en consideración. En otras palabras, es difícil encontrar alfa, especialmente después de impuestos y tasas. Debido a que el riesgo beta puede aislarse mediante la diversificación y la cobertura de varios riesgos (que viene con varios costos de transacción), algunos han propuesto que alfa realmente no existe, pero que simplemente representa la compensación por asumir un riesgo no cubierto que no se había cubierto identificado o fue pasado por alto.
Buscando Inversión Alpha
Todo el universo de inversión ofrece una amplia gama de valores, productos de inversión y opciones de asesoramiento para que los inversores consideren. Los diferentes ciclos de mercado también influyen en el alfa de las inversiones en diferentes clases de activos. Esta es la razón por la cual es importante considerar las métricas de riesgo-retorno junto con alfa.
Esto se ilustra en los siguientes dos ejemplos históricos para un ETF de renta fija y un ETF de capital:
El iShares Convertible Bond ETF (ICVT) es una inversión de renta fija con bajo riesgo. Rastrea un índice personalizado llamado Bono de pago en efectivo convertible de Bloomberg Barclays US> Índice de $ 250MM.
ICVT tuvo una desviación estándar anual relativamente baja de 4.72%. En lo que va del año, al 15 de noviembre de 2017, su rendimiento fue del 13, 17%. El índice agregado de Bloomberg Barclays de EE. UU. Tuvo un rendimiento del 3, 06% durante el mismo período. Por lo tanto, el alfa para ICVT fue del 10.11% en comparación con el índice agregado de Bloomberg Barclays de EE. UU. Y para un riesgo relativamente bajo con una desviación estándar del 4.72%. Sin embargo, dado que el índice de bonos agregados no es el punto de referencia apropiado para ICVT (debería ser el índice Convertible de Bloomberg Barclay), este alfa puede no ser tan grande como inicialmente se pensó, y de hecho puede estar mal atribuido ya que los bonos convertibles tienen perfiles mucho más riesgosos que simples enlaces de vainilla.
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) es una inversión de capital con mayor riesgo de mercado que busca invertir en acciones de crecimiento de dividendos. Sus participaciones rastrean un índice personalizado llamado WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.
Tiene una desviación estándar anualizada de tres años del 10.58%, superior a la ICVT. Su rendimiento anual hasta el 15 de noviembre de 2017 es 18.24%, que es más alto que el S&P 500 con 14.67%, por lo que tiene un alfa de 3.57% en comparación con el S&P 500. Pero, nuevamente, el S&P 500 puede no es el punto de referencia correcto para este ETF, ya que las acciones de crecimiento que pagan dividendos son un subconjunto muy particular del mercado de valores en general, y es posible que ni siquiera incluyan las 500 acciones más valiosas de Estados Unidos.
El ejemplo anterior ilustra el éxito de dos gestores de fondos en la generación de alfa. Sin embargo, la evidencia muestra que las tasas de los administradores activos de lograr alfa en fondos y carteras en todo el universo de inversión no siempre son tan exitosas. Las estadísticas muestran que en los últimos diez años, el 83% de los fondos activos en los Estados Unidos no cumplen con los puntos de referencia elegidos. Los expertos atribuyen esta tendencia a muchas causas, que incluyen:
- La creciente experiencia de los asesores financieros.
- Avances en tecnología financiera y software que los asesores tienen a su disposición.
- Oportunidad creciente para los posibles inversores de participar en el mercado debido al crecimiento de Internet
- Una proporción cada vez menor de inversores que asumen riesgos en sus carteras, y
- La creciente cantidad de dinero que se invierte en la búsqueda de alfa
Consideraciones alfa
Si bien alpha ha sido llamado el "santo grial" de la inversión y, como tal, recibe mucha atención de inversores y asesores por igual, hay un par de consideraciones importantes que uno debe tener en cuenta al usar alpha.
1. Un cálculo básico de alfa resta el rendimiento total de una inversión de un punto de referencia comparable en su categoría de activos. Este cálculo alfa solo se usa principalmente en comparación con una referencia de categoría de activo comparable, como se señaló en los ejemplos anteriores. Por lo tanto, no mide el rendimiento superior de un ETF de renta variable frente a un índice de referencia de renta fija. Este alfa también se utiliza mejor cuando se compara el rendimiento de inversiones de activos similares. Por lo tanto, el alfa del ETF de capital, DGRW, no es relativamente comparable al alfa del ETF de renta fija, ICVT.
2. Algunas referencias a alfa pueden referirse a una técnica más avanzada. El alfa de Jensen toma en consideración la teoría CAPM y las medidas ajustadas al riesgo utilizando la tasa libre de riesgo y la beta.
Cuando se utiliza un cálculo alfa generado, es importante comprender los cálculos involucrados. Alpha se puede calcular utilizando varios índices de referencia diferentes dentro de una clase de activo. En algunos casos, puede que no haya un índice preexistente adecuado, en cuyo caso los asesores pueden usar algoritmos y otros modelos para simular un índice con fines de cálculo alfa comparativo.
Alpha también puede referirse a la tasa de rendimiento anormal de un valor o cartera que excede lo que se predeciría en un modelo de equilibrio como CAPM. En este caso, un modelo CAPM podría tener como objetivo estimar los rendimientos para los inversores en varios puntos a lo largo de una frontera eficiente. El análisis CAPM podría estimar que una cartera debería ganar un 10% en función del perfil de riesgo de la cartera. Si la cartera realmente gana el 15%, el alfa de la cartera sería 5.0, o + 5% por encima de lo previsto en el modelo CAPM.
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