Altman Z-Score

¿Qué es el Altman Z-Score?

El puntaje Z de Altman es el resultado de una prueba de solidez crediticia que mide la probabilidad de quiebra de una empresa manufacturera que cotiza en bolsa. El puntaje Z de Altman se basa en cinco índices financieros que pueden calcularse a partir de los datos encontrados en el informe anual 10-K de una empresa. Utiliza la rentabilidad, el apalancamiento, la liquidez, la solvencia y la actividad para predecir si una empresa tiene una alta probabilidad de ser insolvente.

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Puntaje Z

Desglosando el Altman Z-Score

Se puede calcular la puntuación Z de Altman de la siguiente manera:

Puntaje Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E

Dónde:

A = capital de trabajo / activos totales

B = ganancias retenidas / activos totales

C = ganancias antes de intereses e impuestos / activos totales

D = valor de mercado del patrimonio / pasivos totales

E = ventas / activos totales

El profesor de finanzas de NYU Stern Edward Altman desarrolló la fórmula Altman Z-score en 1967, y se publicó en 1968. En 2012, lanzó una versión actualizada llamada Altman Z-score Plus que se puede usar para evaluar empresas públicas y privadas, fabricación y compañías no manufactureras, y compañías estadounidenses y no estadounidenses. Se puede usar Altman Z-score Plus para evaluar el riesgo de crédito corporativo.

Un puntaje inferior a 1.8 significa que es probable que la empresa se dirija a la quiebra, mientras que las empresas con puntajes superiores a 3 probablemente no quiebren. Los inversores pueden usar los puntajes Z de Altman para determinar si deberían comprar o vender una acción si les preocupa la fortaleza financiera subyacente de la compañía. Los inversores pueden considerar comprar una acción si su valor Altman Z-Score está más cerca de 3 y vender o poner en corto una acción si el valor está más cerca de 1.8.

Altman Z-Scores y la crisis financiera

En 2007, las calificaciones crediticias de valores específicos relacionados con activos se habían calificado más altas de lo que deberían haber sido. El puntaje Z de Altman indicó que los riesgos de las compañías estaban aumentando significativamente y que podrían haberse dirigido a la bancarrota.

Altman calculó que la mediana del puntaje Z de Altman de las empresas en 2007 fue de 1.81. Las calificaciones crediticias de estas compañías eran equivalentes a una B. Esto indicaba que el 50% de las empresas deberían haber tenido calificaciones más bajas, estar muy angustiadas y tener una alta probabilidad de quiebra.

Los cálculos de Altman lo llevaron a creer que ocurriría una crisis y que habría una crisis en el mercado crediticio. Altman creía que la crisis surgiría de los impagos corporativos, pero la crisis comenzó con los valores respaldados por hipotecas. Sin embargo, las corporaciones pronto dejaron de pagar en 2009 en la segunda tasa más alta de la historia.

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