Una introducción a las opciones sobre futuros

Si alguna vez has estudiado un segundo idioma, sabes lo difícil que puede ser. Pero una vez que aprende, digamos, español como segundo idioma, aprender italiano como tercero sería mucho más fácil ya que ambos tienen raíces latinas comunes. Para obtener facilidad con el italiano como tercer idioma, solo necesitaría comprender cambios menores en las formas de palabras y la sintaxis. Bueno, lo mismo podría decirse de las opciones de aprendizaje. (Para conocer los conceptos básicos, lea nuestro Tutorial de conceptos básicos de opciones ).

Para la mayoría de las personas, aprender sobre las opciones sobre acciones es como aprender a hablar un nuevo idioma, lo que requiere luchar con términos totalmente desconocidos. Pero si ya tiene algo de experiencia con las opciones sobre acciones, comprender el lenguaje de las opciones sobre futuros se vuelve fácil. De hecho, los conceptos básicos como delta, valor temporal y precio de ejercicio se aplican de la misma manera a las opciones de futuros que a las opciones sobre acciones, excepto por ligeras variaciones en las especificaciones del producto, esencialmente el único obstáculo a superar.

En este artículo, ofrecemos una introducción al mundo de las opciones de futuros del S&P 500 que le revelará lo fácil que es hacer la transición a las opciones de futuros (también conocidas como opciones de productos básicos o futuros), donde le espera un mundo de ganancias potenciales. .

Opciones de índice de acciones sobre futuros

Lo primero que probablemente le arroja una bola curva cuando se acerca inicialmente a las opciones sobre futuros es que es posible que no esté familiarizado con un contrato de futuros, el instrumento subyacente sobre el cual se negocian las opciones sobre futuros. Recuerde que para las opciones sobre acciones, el subyacente es el problema de capital (por ejemplo, el comercio de opciones de compra de IBM sobre acciones de IBM). Dado que la mayoría de los inversores entienden cómo interpretar los precios de las acciones, descubrir el subyacente es fácil.

Al aprender las opciones de futuros, por otro lado, los operadores nuevos en un mercado en particular (bonos, oro, soja, café o S & Ps) deben familiarizarse no solo con las especificaciones de las opciones, sino también con las especificaciones del producto del contrato de futuros subyacente. Sin embargo, estos son obstáculos insignificantes en el entorno actual, que ofrece tanta información a solo un clic de distancia. Esperamos que este artículo le interese explorar estos emocionantes mercados y nuevas oportunidades comerciales. (Para obtener más información básica, lea Comprensión de precios de opciones ).

Opciones de S&P sobre futuros

Para ilustrar cómo funcionan las opciones sobre futuros, explicaré las características básicas de las opciones S&P 500 sobre futuros, que son las más populares en el mundo de las opciones de futuros. Aunque estas son opciones de futuros basadas en efectivo (es decir, se liquidan automáticamente en efectivo al vencimiento), la lógica de las opciones de futuros de S&P, como todas las opciones de futuros, es la misma que la de las opciones sobre acciones. Las opciones de futuros del S&P 500, sin embargo, ofrecen ventajas únicas; por ejemplo, pueden permitirle operar con reglas de margen superiores (conocidas como margen SPAN), que permiten un uso más eficiente de su capital comercial.

Quizás la forma más fácil de comenzar a tener una idea de las opciones sobre futuros es simplemente mirar una tabla de cotizaciones de los precios de los futuros del S&P 500 y los precios de las opciones correspondientes sobre futuros. Esencialmente, el principio de fijación de precios de los futuros de S&P es el mismo que el comportamiento del precio de cualquier acción. Desea comprar bajo y vender alto. En otras palabras, si los futuros de S&P aumentan, el valor del contrato aumenta y viceversa si el precio de los futuros de S&P cae.

Diferencias y caracteristicas

Sin embargo, existe una diferencia clave entre los futuros y las opciones sobre acciones. Un cambio de $ 1 en una opción de compra de acciones es equivalente a $ 1 (por acción), que es uniforme para todas las acciones. Con el contrato de futuros CME Globex S&P, un cambio de precio de $ 1 vale $ 250 (por contrato), y esto no es uniforme para todos los mercados de futuros y opciones de futuros. Si bien hay otros temas con los que debe familiarizarse, como el valor razonable de los futuros de S&P y la prima del contrato de futuros, estos conceptos relacionados son insignificantes en la práctica y por lo que necesita comprender para la mayoría de las estrategias de opciones.

Además de la distinción de la especificación de precios, existen otras características importantes de las opciones de S&P que son importantes. Dado que estas opciones operan en los futuros subyacentes, el nivel de los futuros de S&P, no el índice de acciones de S&P 500, es el factor clave que afecta los precios de las opciones en futuros de S&P. La volatilidad y el deterioro del valor del tiempo también juegan su parte, al igual que afectan una opción sobre acciones.

Echemos un vistazo más de cerca a los precios de futuros y opciones de S&P, particularmente a cómo los cambios en el precio de los futuros afectan los cambios en los precios de la opción. Primero echemos un vistazo a la especificación del producto de futuros S&P, que se presenta en la Figura 1.

Figura 1- Especificación de producto de futuros de S&P (CME Globex)

Los futuros de S&P operan en ticks "del tamaño de una moneda de diez centavos" (los intervalos mínimos de cambio de precio), con un valor de $ 25 cada uno, por lo que un punto completo ($ 1) es igual a $ 250. El mes activo se conoce como el "contrato de primer mes", y es el primero de los tres meses de entrega enumerados en la Figura 2. El último día de negociación para todos los contratos de futuros de S&P es el jueves antes del vencimiento, que es el tercero Viernes del mes del contrato.

Figura 2 - Precios de liquidación de junio

Por ejemplo, el contrato de futuros de junio S&P en la Figura 2 se resolvió a 1020.20. El cambio de puntos de +6.00 es equivalente a una ganancia de $ 1, 500 por contrato individual (6 x $ 250 = $ 1, 500). Vale la pena señalar que los futuros de S&P y el índice bursátil S&P 500 se negociarán de manera casi idéntica, pero los futuros de S&P se negociarán con una ligera prima adjunta.

Comprender las opciones de futuros de S&P

Ahora pasemos a algunas de las opciones correspondientes. Al igual que para casi todas las opciones sobre futuros, existe una uniformidad de precios entre los futuros y las opciones. Es decir, el valor de un cambio de $ 1 en la prima es el mismo que un cambio de $ 1 en el precio de futuros. Esto facilita las cosas. En el caso de las opciones de futuros S&P 500 y sus futuros subyacentes, un cambio de $ 1 vale $ 250. Para proporcionar algunos ejemplos reales de este principio, he seleccionado en la Figura 3 los precios de ejercicio de intervalo de 25 puntos de algunas operaciones de venta y venta fuera del dinero en los futuros de junio S&P.

Tal como esperaríamos para las opciones de compra y venta de acciones, el delta en nuestros ejemplos a continuación es positivo para las llamadas y negativo para las ventas. Por lo tanto, dado que los futuros de junio S&P aumentaron en seis puntos (a $ 250 por punto, o dólar), las ventas cayeron en valor y las llamadas aumentaron en valor. Las huelgas más alejadas del dinero (925 put y 1100 call) tendrán los valores delta más bajos, y las más cercanas al dinero (1000 put y 1025 call) tendrán valores delta más altos. Tanto el signo como el tamaño del cambio en el valor en dólares para cada opción lo dejan claro. Cuanto mayor sea el valor delta, mayor será el cambio en el precio de la opción afectado por un cambio en los futuros subyacentes de S&P.

Figura 3 - Precios de las opciones de S&P al cierre de junio

Por ejemplo, sabemos que los futuros de junio S&P subieron seis puntos para establecerse en 1020.20. Este precio de liquidación es apenas inferior al precio de ejercicio de la convocatoria de junio de 1025, que aumentó su valor en $ 425. Esta opción cercana al dinero tiene un delta más alto (delta = 0.40) que las opciones más alejadas del dinero, como la opción de compra con un precio de ejercicio de 1100 (delta = 0.02), que aumentó su valor en solo $ 12.50. Los valores de Delta miden el impacto que tendrán los cambios adicionales en los futuros subyacentes de S&P en estos precios de opciones. Si, por ejemplo, los futuros subyacentes de Jun S&P aumentaran 10 puntos más (siempre que no haya cambios en la disminución y la volatilidad del valor temporal), la opción de compra de S&P en la figura 3 con un precio de ejercicio de 1025 aumentaría en cuatro puntos, o ganar $ 1, 000.

La misma lógica inversa se aplica a las opciones de venta de S&P en la Figura 3. Aquí vemos que los precios de las opciones de venta disminuyen con un aumento en los futuros de junio de S&P. La opción más cercana al dinero tiene un precio de ejercicio de 1000, y su precio cayó en $ 600. Mientras tanto, las opciones de venta más alejadas del dinero, como la opción con un precio de ejercicio de 925 y delta de -0.04, perdieron menos, un valor de $ 225.

La línea de fondo

Si bien existen muchas formas de operar con estas opciones, muchos operadores prefieren ser vendedores netos de opciones. Ya sea que prefiera comprar o escribir (vender) opciones sobre acciones utilizando spreads simples o estrategias más complejas, puede, con los conceptos básicos presentados aquí, adaptar fácilmente muchas de sus estrategias favoritas a las opciones de S&P sobre futuros. (Para obtener más información, lea Cómo beneficiarse de la decadencia del valor temporal ).