¿Los ETF Smart Beta son activos, pasivos o ambos?

Smart beta es un gran problema en el mundo de los fondos cotizados en bolsa (ETF). Ya sea que lo llame beta inteligente, inversión de factores o utilice el término "beta estratégico" de Morningstar Inc., estas estrategias de ETF están de moda. La mayoría de las estrategias beta inteligentes se basan en un giro en un índice pasivo convencional. ¿Pero son estas estrategias realmente otra versión de indexación o son gestión activa?

Factor de inversión

La inversión factorial requiere que los inversores tengan en cuenta un mayor nivel de granularidad al elegir valores, específicamente, más granular que la clase de activos. Los factores comunes revisados ​​en la inversión de factores incluyen estilo, tamaño y riesgo. Estos son algunos ejemplos de ETF que utilizan cinco factores beta inteligentes principales:

• Value - ETF (RPV) Guggenheim S&P 500 Pure Value invierte en el tercio más barato de las acciones en el índice S&P 500 basado en métricas como su relación precio-ganancias. Además, el fondo pondera las tenencias de sus características de valor. Este ETF toma una porción del índice y aplica sus propias métricas para tratar de superar el índice y sus pares de gran valor.
• Tamaño : el ETF (SIZE) iShares USA Size Factor "busca realizar un seguimiento de los resultados de inversión de un índice compuesto por acciones estadounidenses de gran y mediana capitalización con una capitalización de mercado promedio relativamente menor", según el sitio web de iShares. Este ETF rastrea un índice construido por MSCI que revalora las 600 acciones principales en el universo de gran y mediana capitalización periódicamente para dar una mayor ponderación a las acciones en este universo.
• Momentum - ETF (MTUM) iShares MSCI USA Momentum Factor Index "... apunta a acciones de gran y mediana capitalización con un fuerte impulso de precios ajustado al riesgo", según Morningstar. Su análisis también menciona que el índice de especialidad construido para este ETF por MSCI tiene en cuenta los factores de impulso ajustados al riesgo, que difiere de la mayoría de las estrategias de inversión de impulso. Además, solo reequilibra el índice semestralmente, versus mensualmente, para la mayoría de las estrategias de impulso. (Para obtener más información, consulte: Estrategias Smart Beta ETFs ) .
• Baja volatilidad - Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV) "... apunta a las 100 acciones del S&P 500 con la volatilidad más baja en los últimos 12 meses y las pondera de acuerdo con el inverso de su volatilidad para que las acciones menos volátiles reciban mayores ponderaciones", según el análisis de Morningstar.
• Alta calidad: ETF de Schwab US Dividend Equity (SCHD) " ... la capitalización de mercado pesa 100 acciones estadounidenses de alto rendimiento con fundamentos sólidos y un historial constante de pago de dividendos", según Morningstar.

A medida que lee las descripciones de estos ETF y otros ETF beta inteligentes, le sorprende el hecho de que estos no son solo ETF ponderados de capitalización de mercado simples del orden de un ETF de índice tradicional como el SPDR S&P de amplia difusión. 500 ETF (ESPÍA). También parece que incluso seguir estos puntos de referencia requiere algo de trabajo. Esto es más que solo rastrear las 500 acciones más grandes de los Estados Unidos o 2, 000 acciones de pequeña capitalización. En la mayoría de los casos, los ETF beta inteligentes tienen índices de gastos más altos que los ETF de índice simple.

¿Una combinación de activo y pasivo?

Los ETF beta inteligentes generalmente siguen pasivamente un índice o punto de referencia único que se construyó para el fondo. Estos generalmente se basan en reglas y a menudo requieren algún tipo de reconstitución periódica o reconfiguración para reequilibrar. Estos puntos de referencia sintéticos se construyen principalmente en el "laboratorio" y se prueban mediante reequilibrio. Algunos tienen una historia decente, otros son nuevos y no han sido probados durante un ciclo completo del mercado de valores.

Altaf Kassam, director de Index Applied Research de MSCI, ha dicho lo siguiente acerca de la inversión en factores: “Es una tercera forma de invertir: entre activo y pasivo. No reemplaza la inversión pasiva de capitalización de mercado, ni reemplaza completamente la gestión activa. La inversión factorial tiene algunas de las características de la inversión pasiva, como la inversión sistemática a bajo costo. También tiene algunas de las características de la gestión activa con el objetivo de generar rendimientos por encima del índice ponderado por capitalización de mercado ".

¿Por qué Smart Beta?

En los últimos años, la inversión pasiva en índices ha crecido en popularidad. Muchos fondos indexados y ETF superan habitualmente a la mayoría de los gestores activos en su clase de activos.

Los inversores y los proveedores de ETF son un grupo competitivo y el concepto de beta inteligente surgió del deseo de vencer a la indexación simple con los bajos costos y la naturaleza pasiva de los fondos indexados. Una de las cosas que los inversores y los asesores financieros deben recordar con la versión beta inteligente es que las estrategias o los factores pueden retrasarse durante largos períodos de tiempo, incluso si finalmente demuestran ser superiores a largo plazo.

Una cosa a largo plazo

John Rekenthaler de Morningstar mostró que el valor, el tamaño y los factores de impulso generaron un rendimiento relativo superior de 1964 a 1981. Este rendimiento superior continuó desde 1981 hasta 2009 para el valor y la inversión basada en el impulso. Sin embargo, en el período desde el fondo del mercado a principios de 2009 hasta finales de 2015, los tres factores tuvieron un rendimiento inferior. Estas son, por supuesto, generalizaciones, pero esto ilustra la naturaleza a largo plazo de la inversión de factores.

La línea de fondo

¿Es la versión beta inteligente una forma de indexación o gestión activa? Para los puristas de indexación, probablemente dirían lo último. Aquellos que lo ven como un híbrido de los dos probablemente tengan razón, al menos en cierta medida.