Los fundamentos de la rentabilidad de las opciones

Los operadores de opciones pueden beneficiarse al ser un comprador de opciones o un escritor de opciones. Las opciones permiten obtener ganancias potenciales durante los dos tiempos volátiles y cuando el mercado está tranquilo o menos volátil. Esto es posible porque los precios de los activos como acciones, monedas y productos básicos siempre están en movimiento, y no importa cuáles sean las condiciones del mercado, existe una estrategia de opciones que puede aprovecharlo.

Para llevar clave

• Los contratos de opciones y las estrategias que los utilizan tienen perfiles definidos de pérdidas y ganancias (P&L) para comprender cuánto dinero puede ganar o perder.
• Cuando vendes una opción, lo máximo que puedes obtener es el precio de la prima cobrada, pero a menudo existe un potencial negativo ilimitado.
• Cuando compra una opción, su ventaja puede ser ilimitada y lo máximo que puede perder es el costo de la prima de opciones.
• Dependiendo de la estrategia de opciones empleada, un individuo se beneficiará de cualquier cantidad de condiciones de mercado, desde mercados alcistas y bajistas hasta mercados laterales.
• Los diferenciales de opciones tienden a limitar tanto las ganancias potenciales como las pérdidas.

Conceptos básicos de la rentabilidad de opciones

Un comprador de opciones de compra puede obtener ganancias si el activo subyacente, digamos una acción, sube por encima del precio de ejercicio antes de su vencimiento. Un comprador de opción de venta obtiene una ganancia si el precio cae por debajo del precio de ejercicio antes del vencimiento. La cantidad exacta de ganancias depende de la diferencia entre el precio de las acciones y el precio de ejercicio de la opción al vencimiento o cuando la posición de la opción está cerrada.

Un redactor de opciones de compra puede obtener ganancias si la acción subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio. Después de escribir una opción de venta, el comerciante se beneficia si el precio se mantiene por encima del precio de ejercicio. La rentabilidad de un escritor de opciones se limita a la prima que recibe por escribir la opción (que es el costo del comprador de la opción). Los escritores de opciones también se denominan vendedores de opciones.

Opción de compra frente a escritura

Un comprador de opciones puede obtener un retorno sustancial de la inversión si el comercio de opciones funciona. Esto se debe a que el precio de una acción puede moverse significativamente más allá del precio de ejercicio.

Un escritor de opciones obtiene un rendimiento comparativamente menor si la operación de opciones es rentable. Esto se debe a que el rendimiento del escritor se limita a la prima, sin importar cuánto se mueva la acción. Entonces, ¿por qué escribir opciones? Porque las probabilidades suelen ser abrumadoramente del lado del escritor de opciones. Un estudio a fines de la década de 1990, realizado por el Chicago Mercantile Exchange (CME), encontró que un poco más del 75% de todas las opciones mantenidas hasta el vencimiento expiraron sin valor.

Este estudio excluye las posiciones de opciones que se cerraron o ejercitaron antes del vencimiento. Aun así, por cada contrato de opción que estaba en el dinero (ITM) al vencimiento, había tres que estaban fuera del dinero (OTM) y, por lo tanto, sin valor es una estadística bastante reveladora.

Evaluación de la tolerancia al riesgo

Aquí hay una prueba simple para evaluar su tolerancia al riesgo con el fin de determinar si es mejor ser un comprador de opciones o un escritor de opciones. Digamos que puede comprar o escribir 10 contratos de opción de compra, con el precio de cada llamada en $ 0.50. Cada contrato generalmente tiene 100 acciones como activo subyacente, por lo que 10 contratos costarían $ 500 ($ 0.50 x 100 x 10 contratos).

Si compra 10 contratos de opción de compra, paga $ 500 y esa es la pérdida máxima en la que puede incurrir. Sin embargo, su beneficio potencial es teóricamente ilimitado. Entonces, ¿cuál es el problema? La probabilidad de que el comercio sea rentable no es muy alta. Si bien esta probabilidad depende de la volatilidad implícita de la opción de compra y del período de tiempo restante hasta el vencimiento, digamos que es del 25%.

Por otro lado, si escribe 10 contratos de opción de compra, su ganancia máxima es la cantidad del ingreso de la prima, o $ 500, mientras que su pérdida es teóricamente ilimitada. Sin embargo, las probabilidades de que el comercio de opciones sea rentable están a su favor, al 75%.

Entonces, ¿arriesgaría $ 500, sabiendo que tiene un 75% de posibilidades de perder su inversión y un 25% de posibilidades de obtener ganancias? ¿O preferiría ganar un máximo de $ 500, sabiendo que tiene una probabilidad del 75% de mantener la cantidad total o parte de ella, pero tiene una probabilidad del 25% de que la operación sea perdedora?

La respuesta a esas preguntas le dará una idea de su tolerancia al riesgo y si es mejor ser un comprador de opciones o un escritor de opciones.

Es importante tener en cuenta que estas son las estadísticas generales que se aplican a todas las opciones, pero en ciertos momentos puede ser más beneficioso ser un escritor de opciones o un comprador en un activo específico. La aplicación de la estrategia correcta en el momento adecuado podría alterar significativamente estas probabilidades.

Estrategias de opción Riesgo / Recompensa

Si bien las llamadas y las opciones de venta se pueden combinar en varias permutaciones para formar estrategias de opciones sofisticadas, evalúe el riesgo / recompensa de las cuatro estrategias más básicas.

Comprar una llamada

Esta es la estrategia de opción más básica. Es una estrategia de riesgo relativamente bajo ya que la pérdida máxima se limita a la prima pagada para comprar la llamada, mientras que la recompensa máxima es potencialmente ilimitada. Aunque, como se indicó anteriormente, las probabilidades de que el comercio sea muy rentable suelen ser bastante bajas. "Bajo riesgo" supone que el costo total de la opción representa un porcentaje muy pequeño del capital del operador. Arriesgar todo el capital en una sola opción de compra lo convertiría en una operación muy arriesgada porque todo el dinero podría perderse si la opción caduca sin valor.

Comprando un Put

Esta es otra estrategia con un riesgo relativamente bajo, pero la recompensa potencialmente alta si el comercio funciona. Comprar put es una alternativa viable a la estrategia más arriesgada de vender en corto el activo subyacente. Puts también se pueden comprar para cubrir el riesgo a la baja en una cartera. Pero debido a que los índices de renta variable suelen tener una tendencia más alta a lo largo del tiempo, lo que significa que las acciones en promedio tienden a avanzar más a menudo de lo que disminuyen, el perfil de riesgo / recompensa del comprador puesto es ligeramente menos favorable que el de un comprador de la compra.

Escribir un put

La escritura de put es una estrategia preferida de los operadores de opciones avanzadas ya que, en el peor de los casos, la acción se asigna al escritor de put (tienen que comprar la acción), mientras que el mejor de los casos es que el escritor retiene la cantidad total de la opción premium. El mayor riesgo de poner la escritura es que el escritor puede terminar pagando demasiado por una acción si posteriormente se queda sin tanque. El perfil de riesgo / recompensa de la escritura put es más desfavorable que el de la compra put o call, ya que la recompensa máxima es igual a la prima recibida, pero la pérdida máxima es mucho mayor. Dicho esto, como se discutió antes, la probabilidad de obtener ganancias es mayor.

Escribir una llamada

La escritura de llamadas viene en dos formas, cubierta y desnuda. La escritura de llamadas cubiertas es otra estrategia favorita de los operadores de opciones intermedias a avanzadas, y generalmente se usa para generar ingresos adicionales de una cartera. Implica escribir llamadas sobre acciones mantenidas dentro de la cartera. La escritura de llamadas descubiertas o descubiertas es exclusiva de los operadores de opciones sofisticadas y tolerantes al riesgo, ya que tiene un perfil de riesgo similar al de una venta corta en acciones. La recompensa máxima en la escritura de llamadas es igual a la prima recibida. El mayor riesgo con una estrategia de llamadas cubiertas es que las acciones subyacentes serán "retiradas". Con la escritura de llamadas desnudas, la pérdida máxima es teóricamente ilimitada, al igual que lo es con una venta corta.

Extensiones de opciones

Muchas veces, los traders o inversores combinarán opciones utilizando una estrategia de spread, comprando una o más opciones para vender una o más opciones diferentes. La distribución compensará la prima pagada porque la prima de la opción vendida se compensará con la prima de opciones comprada. Además, los perfiles de riesgo y rentabilidad de un diferencial limitarán la ganancia o pérdida potencial. Los diferenciales se pueden crear para aprovechar casi cualquier acción de precio anticipada, y pueden ir desde lo simple hasta lo complejo. Al igual que con las opciones individuales, cualquier estrategia de propagación se puede comprar o vender.

Razones para negociar opciones

Los inversores y operadores realizan operaciones con opciones para cubrir posiciones abiertas (por ejemplo, comprar put para cubrir una posición larga o comprar llamadas para cubrir una posición corta) o para especular sobre los posibles movimientos de precios de un activo subyacente.

El mayor beneficio del uso de opciones es el apalancamiento. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene $ 900 para usar en una operación en particular y desea obtener el máximo provecho. El inversor es optimista a corto plazo en XYZ Inc. Por lo tanto, suponga que XYZ se cotiza a $ 90. Nuestro inversor puede comprar un máximo de 10 acciones de XYZ. Sin embargo, XYZ también tiene llamadas de tres meses disponibles con un precio de ejercicio de $ 95 por un costo de $ 3. Ahora, en lugar de comprar las acciones, el inversor compra tres contratos de opción de compra. Comprar tres opciones de compra tendrá un costo de $ 900 (3 contratos x 100 acciones x $ 3).

Poco antes de que caduquen las opciones de compra, suponga que XYZ está cotizando a $ 103 y las llamadas están cotizando a $ 8, momento en el cual el inversionista vende las llamadas. Así es como se acumula el retorno de la inversión en cada caso.

• Compra directa de acciones de XYZ a $ 90: Beneficio = $ 13 por acción x 10 acciones = $ 130 = 14.4% de retorno ($ 130 / $ 900).
• Compra de tres contratos de opción de compra de $ 95: Beneficio = $ 8 x 100 x 3 contratos = $ 2, 400 menos prima pagada de $ 900 = $ 1500 = 166.7% de retorno ($ 1, 500 / $ 900).

Por supuesto, el riesgo de comprar las llamadas en lugar de las acciones es que si XYZ no hubiera negociado por encima de $ 95 al vencimiento de la opción, las llamadas habrían caducado sin valor y se perderían todos los $ 900. De hecho, XYZ tuvo que negociarse a $ 98 (precio de ejercicio de $ 95 + prima de $ 3 pagada), o alrededor de un 9% más alto de su precio cuando se compraron las llamadas, solo para alcanzar el punto de equilibrio. Cuando el costo del corredor para colocar el comercio también se agrega a la ecuación, para ser rentable, la acción necesitaría negociarse aún más.

Estos escenarios suponen que el comerciante mantuvo hasta el vencimiento. Eso no es obligatorio con las opciones estadounidenses. En cualquier momento antes del vencimiento, el comerciante podría haber vendido la opción de obtener ganancias. O, si parecía que las acciones no iban a moverse por encima del precio de ejercicio, podrían vender la opción por su valor de tiempo restante para reducir la pérdida. Por ejemplo, el operador pagó $ 3 por las opciones, pero a medida que pasa el tiempo, si el precio de las acciones permanece por debajo del precio de ejercicio, esas opciones pueden caer a $ 1. El comerciante podría vender los tres contratos por $ 1, recibiendo $ 300 de los $ 900 originales y evitando una pérdida total.

El inversor también podría optar por ejercer las opciones de compra en lugar de venderlas para registrar ganancias / pérdidas, pero el ejercicio de las llamadas requeriría que el inversor presente una suma sustancial de dinero para comprar la cantidad de acciones que representan sus contratos. En el caso anterior, eso requeriría comprar 300 acciones a $ 95.

Seleccionar la opción correcta

Aquí hay algunas pautas generales que deberían ayudarlo a decidir qué tipos de opciones comerciar.

Alcista o bajista

¿Es alcista o bajista en las acciones, el sector o el amplio mercado que desea negociar? Si es así, ¿eres rampante, moderado o simplemente un poco alcista / bajista? Tomar esta determinación lo ayudará a decidir qué estrategia de opción usar, qué precio de ejercicio usar y qué vencimiento elegir. Digamos que usted es alcista en la acción hipotética ZYX, una acción tecnológica que se cotiza a $ 46.

Volatilidad

¿Está el mercado tranquilo o bastante volátil? ¿Qué tal Stock ZYX? Si la volatilidad implícita para ZYX no es muy alta (digamos 20%), entonces puede ser una buena idea comprar llamadas en la acción, ya que dichas llamadas podrían ser relativamente baratas.

Precio de ejercicio y vencimiento

Como eres extremadamente optimista con ZYX, deberías sentirte cómodo comprando las llamadas de dinero. Suponga que no desea gastar más de $ 0.50 por opción de compra y tiene la opción de realizar llamadas de dos meses con un precio de ejercicio de $ 49 disponible por $ 0.50, o llamadas de tres meses con un precio de ejercicio de $ 50 disponible por $ 0.47. Decide optar por este último ya que cree que el precio de ejercicio ligeramente más alto está más que compensado por el mes adicional hasta el vencimiento.

¿Qué pasaría si solo fuera un poco optimista con ZYX y su volatilidad implícita del 45% fuera tres veces mayor que la del mercado en general? En este caso, podría considerar escribir put a corto plazo para capturar ingresos premium, en lugar de comprar llamadas como en la instancia anterior.

Consejos de comercio de opciones

Como comprador de opciones, su objetivo debe ser comprar opciones con el vencimiento más largo posible, a fin de darle tiempo a su operación para que funcione. Por el contrario, cuando esté escribiendo opciones, busque el vencimiento más corto posible para limitar su responsabilidad.

Intentar equilibrar el punto anterior, al comprar opciones, comprar las más baratas posibles puede mejorar sus posibilidades de un comercio rentable. Es probable que la volatilidad implícita de tales opciones baratas sea bastante baja, y si bien esto sugiere que las probabilidades de una operación exitosa son mínimas, es posible que la volatilidad implícita y, por lo tanto, la opción no sea muy cara. Entonces, si el comercio funciona, la ganancia potencial puede ser enorme. Comprar opciones con un nivel más bajo de volatilidad implícita puede ser preferible a comprar aquellas con un nivel muy alto de volatilidad implícita, debido al riesgo de una mayor pérdida (mayor prima pagada) si la operación no funciona.

Existe una compensación entre precios de ejercicio y vencimientos de opciones, como lo demostró el ejemplo anterior. Un análisis de los niveles de soporte y resistencia, así como los próximos eventos clave (como un lanzamiento de ganancias), es útil para determinar qué precio de ejercicio y vencimiento usar.

Comprender el sector al que pertenece la acción. Por ejemplo, las existencias de biotecnología a menudo se negocian con resultados binarios cuando se anuncian los resultados de ensayos clínicos de un medicamento importante. Profundamente fuera de las llamadas o puts de dinero se pueden comprar para negociar estos resultados, dependiendo de si uno es alcista o bajista en la acción. Obviamente, sería extremadamente arriesgado escribir llamadas o poner acciones de biotecnología en torno a tales eventos, a menos que el nivel de volatilidad implícita sea tan alto que los ingresos de las primas obtenidas compensen este riesgo. Del mismo modo, no tiene mucho sentido comprar de manera profunda las llamadas de dinero o los sectores de baja volatilidad como los servicios públicos y las telecomunicaciones.

Use las opciones para intercambiar eventos únicos, como reestructuraciones corporativas y escisiones, y eventos recurrentes como lanzamientos de ganancias. Las acciones pueden exhibir un comportamiento muy volátil en torno a tales eventos, lo que le da al comerciante experto en opciones la oportunidad de cobrar. estrategia rentable si logra superar las expectativas bajas y, posteriormente, surge.

La línea de fondo

Los inversores con un menor apetito por el riesgo deben apegarse a estrategias básicas como la compra con opción de compra o venta, mientras que las estrategias más avanzadas como la escritura con opción de compra y la escritura de llamada solo deben ser utilizadas por inversores sofisticados con tolerancia al riesgo adecuada. Como las estrategias de opciones se pueden adaptar para que coincidan con la tolerancia al riesgo y los requisitos de rendimiento únicos, proporcionan muchos caminos hacia la rentabilidad.