Beneficios de que China cambie su política de hijo único

En 1979, Deng Xiaoping implementó la política del hijo único después de que un funcionario del partido llamado Song Jian calculó lo que vio como la población óptima de China: 700 millones de personas, que el país había superado en 1965. El impacto de este experimento social es difícil de medir. En 2006, un funcionario chino afirmó que se habían evitado 400 millones de nacimientos. El profesor de UNC-Chapel Hill, Yong Cai, y el director del Centro de Políticas Públicas Brookings-Tsinghua, Wang Feng, impugnan esa afirmación, lo que eleva el número a 200 millones.

Los hechos parecen apoyar la estimación más conservadora. La fertilidad en China cayó bruscamente en la década de 1970, antes de que se implementara la política, y cambió poco en los años posteriores a su vigencia:

Esta caída en la fertilidad fue parcialmente compensada por un aumento del 74% en la esperanza de vida al nacer entre 1960 y 2013 (representado anteriormente), y la población de China se duplicó en ese período. Por otro lado, el crecimiento anual de la población se ha desacelerado e incluso se ha quedado atrás de la tasa de los Estados Unidos, que fue del 0, 716% en 2013.

Tasas de fertilidad más bajas y un crecimiento demográfico más lento son característicos de los países industrializados. Estados Unidos es capaz de mantener el crecimiento de la población y una pirámide de distribución de edades con niveles muy bajos debido principalmente a la inmigración. De lo contrario, Estados Unidos se parecería más a Letonia, Lituania, Grecia o los otros 13 países europeos que, según datos del Banco Mundial, experimentaron una disminución de la población en 2013.

La inmigración a China es minúscula, por lo que a medida que la economía del país se desarrolló en las últimas décadas, es probable que sus tasas de fertilidad y crecimiento de la población hayan disminuido con o sin la política de un solo hijo. Existen numerosas excepciones a la ley, y la aplicación varía según la jurisdicción. Wang Feng señala que China y Tailandia, que no tiene una política de hijo único, "han tenido trayectorias de fertilidad casi idénticas desde mediados de los años ochenta".

Eso no quiere decir que la política no haya tenido efecto. Se ha cobrado un precio personal enorme en las mujeres que han sufrido abortos forzados y esterilizaciones. Esto condujo a un desequilibrio de género al nacer debido a abortos selectivos por sexo. Esta preferencia por los niños incluso se reconoce oficialmente: a las familias rurales que tienen una niña a menudo se les permite intentar un niño. Según las previsiones de la ONU, el desequilibrio de género al nacer puede persistir hasta 2060.

The Economist informa que los efectos de una proporción de sexo sesgada al nacer se agravan en la línea. Para 2050, podría haber entre 186 hombres solteros en China por cada 100 mujeres solteras. El mejor de los casos es un pico de 160 en 2030. La "restricción del matrimonio" ya se ha asociado con un aumento en el crimen violento en China, y empeorará antes de mejorar.

Impuestos atrasados ​​demográficos

China ha sido el beneficiario del dividendo demográfico en su transición de una economía agraria a una industrial. Este fenómeno resulta de una caída en las tasas de mortalidad infantil, lo que a su vez lleva a las familias a tener menos bebés. Como resultado, durante algunas décadas, una gran cohorte de trabajadores ingresa a sus años de ingresos y gastos principales, lo que aumenta la producción y el consumo, mientras que la proporción de dependientes mayores (65 años o más) y más jóvenes (0-14 años) permanece relativamente pequeña.

Según Keiichiro Oizumi, economista principal del Instituto de Investigación de Japón, el dividendo demográfico de China está a punto de gastarse. En 2011, predijo que la "población en edad productiva" de China (15-64 años) comenzaría a disminuir como una proporción del total en 2015. Suponiendo una tasa de natalidad constante, la población de China comenzaría a disminuir para 2030.

China debe algunos impuestos demográficos. Los baby boomers chinos más antiguos tienen ahora 60 años. Los niños de esa generación formaron un segundo auge en la década de 1990 y tienen su vida laboral por delante, pero la pirámide de distribución por edad todavía se está volviendo preocupantemente pesada.

Una consecuencia de esta inversión demográfica es la llamada estructura familiar 4-2-1: cuatro abuelos, dos padres y un hijo, de cuyos ingresos pueden depender los otros seis. Se han establecido excepciones para padres que son hijos únicos durante algún tiempo. Sin embargo, a medida que los dependientes se acumulan, el gobierno está cada vez más preocupado por aumentar la tasa de fertilidad.

En 2013, una de las primeras acciones de Xi Jinping como líder de China fue permitir que las parejas tengan un segundo bebé si cualquiera de los padres es hijo único. Se suponía que el cambio catalizaría la tasa de fertilidad, con dos millones de parejas proyectadas para solicitar un segundo embarazo en 2014. La participación decepcionó: 800, 000 parejas solicitaron en los primeros nueve meses del año. Para el hijo único que trabaja con dos padres que se jubilan y cuatro abuelos ancianos para cuidar, mantener a dos hijos es difícil de vender.

Oportunidades en el cuidado de la salud

Después de la reforma de 2013, los inversores se mostraron exuberantes sobre otro baby boom. Las acciones en todo, desde los fabricantes de productos de papel (para limpiar después de los desordenados) hasta los pianos (porque cada niño necesita el suyo) subieron, mientras que las acciones en al menos un fabricante de anticonceptivos cayeron.

Estas fueron probablemente malas apuestas. La tasa de fertilidad de China podría aumentar, pero la tendencia más amplia será hacia una sociedad que envejece con menos trabajadores productivos. Junto con un aumento en las enfermedades no transmisibles causadas por la contaminación y otros factores, esta perspectiva crea oportunidades en el floreciente sector de atención médica de China.

McKinsey & Company estima que el gasto en atención médica en el país alcanzará $ 1 billón en 2020, frente a los $ 350 mil millones en 2011. La inversión extranjera directa es cada vez más bienvenida: los límites de propiedad extranjera en los hospitales se han eliminado en la Zona de Libre Comercio de Shanghai y se elevaron a 70 % en otro lugar. Se espera que los topes restantes desaparezcan eventualmente. La red de centros de radioterapia y diagnóstico por imagen más grande del país, el Concord Medical Group (CCM), se negocia como un ADR.

Seguro

El mercado de seguros privados también se está abriendo, aunque el 90% de la población todavía depende de seguros financiados por el estado. American International Group Inc. (AIG) poseía poco más de una cuarta parte de las acciones negociadas en Hong Kong de una de las aseguradoras privadas más grandes de China, PICC Property & Casualty Co., que vendió su participación en 2016.

Dispositivos mediales

Los dispositivos médicos ofrecen otra oportunidad para invertir en el sector sanitario de China. El mayor fabricante chino, Mindray Medical International Limited (MR) se volvió privado en 2016. Una obra indirecta es Becton Dickinson & Co. (BDX). La compañía compró CR Bard por $ 24 mil millones en 2017, lo que le dio una gran presencia en China.

Productos farmacéuticos

Los fabricantes de medicamentos pueden ser un mal punto de entrada por el momento. GlaxoSmithKline (GSK) fue multado con casi $ 500 millones en 2014 por cargos de corrupción, 10 a 20 veces la cantidad esperada. El caso arroja luz sobre la mayor vulnerabilidad política de las multinacionales durante la última represión de corrupción del país, así como sobre los desechos que invaden la industria farmacéutica de China. La prescripción excesiva de drogas es rampante, y la corrupción representa aproximadamente el 20-30% de los precios de las drogas.

La línea de fondo

A pesar de las recientes reformas a la política del hijo único, China no se está volviendo más joven. En lugar de apostar por un baby boom, los inversores deberían explorar oportunidades en el sector de la salud, que está creciendo rápidamente y cada vez más abierto a la inversión extranjera. Sin embargo, se recomienda precaución, ya que la corrupción abunda y la incertidumbre política está aumentando.