Intercambio de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA)
Un Swap de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA) es un tipo de acuerdo de swap en el que dos partes acuerdan cambiar las tasas de interés de las obligaciones de deuda, donde la tasa variable se basa en el índice de intercambio municipal SIFMA de EE. UU. Una de las partes involucradas cambiará una tasa de interés fija por una tasa flotante, mientras que la otra parte cambiará una tasa flotante por una tasa fija.
El BMA Swap también se conoce como el swap de tasa de interés municipal.
Comprensión del canje de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA)
La Asociación del Mercado de Bonos (BMA) es una asociación comercial difunta que consistía en corredores, distribuidores, aseguradores y bancos que se ocupaban de valores de deuda. En 2006, la BMA se fusionó con la Securities Industry Association para formar la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). SIFMA es un grupo de negociación de valores en los EE. UU. Que representa los intereses compartidos de firmas de valores, bancos y compañías de gestión de activos. La asociación creó el Índice de Intercambio Municipal de la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (anteriormente denominado The Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index), que es un índice de mercado de alto grado compuesto por cientos de obligaciones de demanda de tasa variable exentas de impuestos (VRDO) . Los VRDO son bonos municipales con tasas de interés flotantes. El índice se calcula semanalmente como el promedio no ponderado de las tasas semanales de varios problemas de VRDO incluidos en el índice. El índice de intercambio municipal SIFMA de EE. UU. Sirve como una tasa flotante de referencia en las transacciones de intercambio municipal.
Cuando un emisor y una contraparte realizan un canje de tasas de interés, como un concesionario, banco, compañía de seguros u otra institución financiera, ambas partes acuerdan intercambiar flujos de pago de acuerdo con un monto de capital nocional que nunca se intercambia sino que solo se utiliza para calcular los pagos de flujo de efectivo. En un swap de tasa de interés, dos contrapartes “swap” pagan tasas de interés fijas por pagos a tasa flotante. Un Swap de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA) es un swap de tasa de interés municipal que tiene sus pagos de tasa variable basados en el Índice SIFMA. Debido a que los intereses recibidos de los VRDO califican para ciertas exenciones del impuesto sobre la renta, la tasa SIFMA tiende a tender hacia una tasa que hace que la posición después de impuestos de un tenedor de VRDO sea más o menos equivalente a la posición después de impuestos de un tenedor de impuestos no tributarios. obligaciones exentas.
Así como la tasa ofrecida por el InterBank de Londres (LIBOR) es la medida más común de tasas imponibles a corto plazo, SIFMA es la medida más común de tasas exentas de impuestos a corto plazo. La tasa SIFMA generalmente se negocia como una fracción de la tasa LIBOR, lo que refleja los beneficios del impuesto sobre la renta asociados con los bonos municipales. El índice SIFMA suele ser del 64% - 70% de su LIBOR de 3 meses equivalente imponible. Por ejemplo, suponga que la tasa LIBOR a 3 meses, al 28 de marzo de 2017, es 2.29%, y la tasa SIFMA es aproximadamente el 67.5% de la tasa LIBOR a 3 meses, la tasa SIFMA puede calcularse en .675 x 2.29% = 1.55 %
En un canje de tasa de interés municipal, el emisor celebra un acuerdo de canje para convertir sintéticamente la deuda de tasa fija existente en deuda de tasa flotante, o viceversa. Un emisor que tiene deuda a tasa fija pero espera que disminuyan las tasas de interés vigentes en el mercado y no quiere refinanciar o reembolsar su emisión de deuda existente, puede optar por agregar una exposición variable entrando en un canje de BMA. En este caso, el emisor pagará a la contraparte la tasa SIFMA actual, y la contraparte le paga al emisor una tasa de interés fija acordada. Sin embargo, el emisor continuará pagando a sus tenedores de bonos el interés fijo regular asociado con la emisión de bonos existente. Si la tasa flotante es menor que la tasa fija, entonces el emisor recibe un excedente de la contraparte que puede utilizarse para realizar sus pagos de intereses. En efecto, la exposición a tasa variable que tiene ahora el emisor reduce sus costos de intereses generales o pagos del servicio de la deuda.
Los beneficios de que dos partes celebren un acuerdo de intercambio de tasas de interés pueden ser significativos. A menudo, cada una de las dos empresas involucradas tiene una ventaja comparativa en su obligación de tasa de interés fija o variable. En consecuencia, por razones de presupuesto o pronóstico, una empresa puede desear otorgar un préstamo con una tasa de interés fija o variable en la que no tenga una ventaja comparativa.
El canje de BMA se puede utilizar para apostar por la dirección de las tasas de interés en el mercado municipal o para cubrir la exposición a la deuda del gobierno estatal y local de los Estados Unidos.
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