Buffett's Moat: la ventaja competitiva de Google

Un componente esencial de la estrategia de inversión de Warren Buffett es su enfoque en lo que él llama "fosos". En términos arquitectónicos, un foso es una zanja llena de agua que rodea un castillo o una ciudad para proporcionar una barrera defensiva contra los invasores. En los negocios, un foso se refiere a una ventaja competitiva que le permite a una empresa obtener ganancias descomunales. El foso de Buffett todavía se refiere a una barrera protectora, pero en lugar de proteger un castillo, ayuda a evitar que los competidores erosionen las ganancias de una empresa.

Identificar las empresas que tienen fosos es fundamental para la estrategia de Buffett, y su consejo para los gerentes de las empresas es centrar sus esfuerzos en hacer que los fosos sean más profundos y amplios. Sin embargo, no todos los fosos se ven iguales y evaluar la durabilidad de un foso puede ser un desafío. Las ventajas competitivas se dividen en las siguientes categorías generales: economías de escala, marca, ventajas regulatorias y propiedad intelectual en forma de marcas o patentes.

Google de Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) se ha convertido rápidamente en una de las empresas más dominantes y rentables en la industria de software y servicios de Internet. Si bien Google tiene diversas empresas comerciales, obtiene su dinero principalmente de dos empresas de publicidad principales: búsqueda en Internet y publicidad contextual dirigida. Tanto Buffett como su socio inversor, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), vicepresidente Charlie Munger, han comentado sobre la fortaleza del foso de Google. Examinar las fuentes de la ventaja competitiva de Google a través de estas categorías puede proporcionar información sobre la sostenibilidad del dominio de Google.

Ventaja de escala

Las ventajas competitivas que se obtienen de la escala generalmente se refieren a las ventajas del lado de la oferta, como el poder adquisitivo de un gran restaurante o una cadena minorista. Cuando existen ventajas de escala en el lado de la demanda, se les conoce comúnmente como efectos de red. La ventaja de Google aquí es significativa y sostenible. Un efecto de red está en funcionamiento cuando un servicio se vuelve más valioso para todos sus usuarios a medida que el servicio agrega más usuarios. El resultado a menudo puede ser una dinámica ganadora en la industria, como es claramente el caso del negocio de búsqueda de Google. El servicio de búsqueda mejora a medida que los usuarios realizan más búsquedas y los sitios web se optimizan para encontrarse en las búsquedas de Google. Scale también funciona en la red de publicidad de Google, que ofrece publicidad relevante para los usuarios de Internet según los perfiles de sus intereses. Cuanto más aprenda Google sobre sus usuarios a través de sus búsquedas, mejor será su capacidad de orientación.

Ambas son grandes ventajas que parecen difíciles de superar para cualquier competidor. La cuota de mercado de Google en la búsqueda en Internet es del 64%. Mientras Google controle dos tercios del mercado para consultas de búsqueda, su foso es profundo y amplio. El alcance publicitario dirigido de la compañía es aún mayor, ya que se dirige al 92% de todos los usuarios de Internet en los Estados Unidos.

Marca de Google

La marca de Google es indudablemente fuerte. El nombre de la compañía se ha convertido en el verbo comúnmente aceptado para ejecutar una búsqueda en Internet. Sin embargo, la cuestión de si existe una ventaja competitiva gracias a la marca depende de cuán importante sea la marca para los consumidores al tomar una decisión sobre qué servicio utilizar. Desde esta perspectiva, es poco probable que la marca de Google contribuya significativamente a su foso. Los usuarios prefieren principalmente la búsqueda de Google debido a la calidad y fiabilidad de los resultados. Es probable que los usuarios cambien si otro jugador supera las ventajas de la red de Google y proporciona resultados más rápidos y precisos. En búsqueda, publicidad y en otros negocios de software de Google, como Android, Maps y Gmail, existe un fuerte reconocimiento de marca y lealtad, que contribuyen al foso de la compañía. La durabilidad de estas contribuciones probablemente no sea tan fuerte.

Regulación de ventajas competitivas

Las ventajas competitivas que resultan de la regulación generalmente provienen de algunas acciones gubernamentales que limitan el ataque de los competidores. En el caso de Google, la participación de mercado de la compañía en búsqueda y en su sistema operativo móvil Android es tan fuerte que la regulación se perfila como una posible amenaza a la capacidad de la compañía para mantener su sólida rentabilidad. Los reguladores en los Estados Unidos y particularmente en Europa están monitoreando las prácticas comerciales de Google por comportamiento anticompetitivo. Puede que no haya mejor evidencia de la fortaleza del foso de Google que los reguladores que en realidad lo declaran injusto para la competencia. Sin embargo, mirando hacia adelante, es probable que las ventajas competitivas de Google tengan que sostenerse a pesar de la regulación, y no como resultado de ella.

Propiedad intelectual

La propiedad intelectual, como contribuyente al foso de Google, es difícil de evaluar. Las ventajas que resultan de la propiedad intelectual a menudo se refieren a tecnología patentada, como las fórmulas de medicamentos. Google posee muchas patentes, pero no está claro que ninguna de estas patentes mantenga necesariamente a raya a los competidores. Además, Google invierte mucho en investigación y desarrollo (I + D), contratando ingenieros de élite para aplicar su potencia de fuego intelectual a problemas desafiantes. La capacidad de contratar a los mejores y más brillantes es sin duda una ventaja competitiva, pero es un producto de la escala de Google, no su propiedad intelectual.

En última instancia, el núcleo de Google es el algoritmo de búsqueda, que se modifica con frecuencia en respuesta a los cambios en el entorno de Internet. Este algoritmo, y la capacidad de Google para ofrecer la búsqueda más rápida y completa, es fundamentalmente responsable de crear las ventajas de escala que Google disfruta hoy en día. Si bien no está necesariamente protegido por patentes o marcas comerciales, el conocimiento acumulado y el código de computadora que subyacen a los productos de Google serían difíciles de replicar y, por lo tanto, deben considerarse parte del foso de la compañía.

La línea de fondo

Una prueba importante para Buffett y Munger al evaluar la durabilidad de un foso económico es si un competidor con una chequera masiva podría replicar el negocio en cuestión. Según este estándar, el foso de Google es amplio y profundo. Muchos competidores bien financiados han intentado sin éxito asaltar el castillo de Google, particularmente en el negocio de búsqueda. La mayor amenaza de la compañía probablemente provenga de cambios significativos que pueden tener lugar en el comportamiento de los usuarios de Internet. Por ejemplo, la efectividad de la compañía se vería desafiada si las redes sociales se volvieran tan populares que redujeran la utilidad de las búsquedas en Internet. Google debe permanecer ágil y preparado para cambiar con su entorno para mantener y ampliar su ventaja.