Banco Central
Un banco central es una institución financiera que recibe un control privilegiado sobre la producción y distribución de dinero y crédito para una nación o un grupo de naciones. En las economías modernas, el banco central suele ser responsable de la formulación de la política monetaria y la regulación de los bancos miembros.
Los bancos centrales son inherentemente instituciones no basadas en el mercado o incluso anticompetitivas. Aunque algunos están nacionalizados, muchos bancos centrales no son agencias gubernamentales, por lo que a menudo se promociona como políticamente independientes. Sin embargo, incluso si un banco central no es legalmente propiedad del gobierno, sus privilegios están establecidos y protegidos por la ley.
La característica crítica de un banco central, que lo distingue de otros bancos, es su estatus de monopolio legal, que le da el privilegio de emitir billetes y efectivo. Los bancos comerciales privados solo pueden emitir obligaciones a la vista, como los depósitos corrientes.
Cómo funciona un banco central
Aunque sus responsabilidades varían ampliamente, dependiendo de su país, los deberes de los bancos centrales (y la justificación de su existencia) generalmente se dividen en tres áreas.
Primero, los bancos centrales controlan y manipulan la oferta monetaria nacional: emiten divisas y establecen tasas de interés sobre préstamos y bonos. Por lo general, los bancos centrales aumentan las tasas de interés para frenar el crecimiento y evitar la inflación; los bajan para estimular el crecimiento, la actividad industrial y el gasto del consumidor. De esta manera, manejan la política monetaria para guiar la economía del país y lograr objetivos económicos, como el pleno empleo.
En segundo lugar, regulan a los bancos miembros a través de requisitos de capital, requisitos de reserva (que dictan cuánto pueden prestar los bancos a los clientes y cuánto efectivo deben tener a la mano) y garantías de depósito, entre otras herramientas. También proporcionan préstamos y servicios para los bancos de una nación y su gobierno y administran las reservas de divisas.
Finalmente, un banco central también actúa como prestamista de emergencia para bancos comerciales en dificultades y otras instituciones, y algunas veces incluso un gobierno. Al comprar obligaciones de deuda del gobierno, por ejemplo, el banco central proporciona una alternativa políticamente atractiva a los impuestos cuando un gobierno necesita aumentar los ingresos.
TOMAS CLAVE
- Un banco central es una entidad responsable de supervisar el sistema monetario y la política de una nación o grupo de naciones, regulando su oferta monetaria y tasas de interés.
- Al facilitar o restringir la oferta monetaria y la disponibilidad de crédito, los bancos centrales buscan mantener la economía de una nación en equilibrio.
- Un banco central establece requisitos para la industria bancaria, como la cantidad de reservas de efectivo que los bancos deben mantener con respecto a sus depósitos.
- Un banco central puede ser un prestamista de último recurso para instituciones financieras con problemas e incluso gobiernos.
Bancos centrales y economía
Junto con las medidas mencionadas anteriormente, los bancos centrales tienen otras acciones a su disposición. En los Estados Unidos, por ejemplo, el banco central es el Sistema de la Reserva Federal, también conocido como Fed. La Junta de la Reserva Federal, el órgano rector de la Reserva Federal, puede afectar la oferta monetaria nacional al cambiar los requisitos de reserva. Cuando caen los requisitos mínimos, los bancos pueden prestar más dinero y la oferta monetaria de la economía aumenta. Por el contrario, aumentar los requisitos de reserva disminuye la oferta monetaria.
Cuando la Fed baja la tasa de descuento que los bancos pagan por los préstamos a corto plazo, también aumenta la liquidez. Las tasas más bajas aumentan la oferta monetaria, lo que a su vez aumenta la actividad económica. Pero la disminución de las tasas de interés puede impulsar la inflación, por lo que la Fed debe tener cuidado.
Y la Fed puede realizar operaciones de mercado abierto para cambiar la tasa de fondos federales. La Reserva Federal compra valores del gobierno a los corredores de valores, suministrándolos en efectivo, aumentando así la oferta monetaria. La Fed vende valores para mover el efectivo a sus bolsillos y fuera del sistema.
Historia de los bancos centrales
Los primeros prototipos para los bancos centrales modernos fueron el Banco de Inglaterra y el Riksbank sueco, que datan del siglo XVII. El Banco de Inglaterra fue el primero en reconocer el papel de prestamista de último recurso. Otros bancos centrales tempranos, en particular el Banco de Francia de Napoleón y el Reichsbank de Alemania, se establecieron para financiar costosas operaciones militares del gobierno.
Fue principalmente debido a que los bancos centrales europeos facilitaron el crecimiento de los gobiernos federales, la guerra y el enriquecimiento de intereses especiales por lo que muchos de los padres fundadores de los Estados Unidos, más apasionadamente Thomas Jefferson, se opusieron al establecimiento de dicha entidad en su nuevo país. A pesar de estas objeciones, el joven país tuvo tanto bancos nacionales oficiales como numerosos bancos autorizados por el estado durante las primeras décadas de su existencia, hasta que se estableció un "período de banca libre" entre 1837 y 1863.
El banco central de los Estados Unidos es el Sistema de la Reserva Federal, o "la Reserva Federal", que el Congreso estableció con la Ley de la Reserva Federal de 1913.
La Ley de Banca Nacional de 1863 creó una red de bancos nacionales y una moneda única estadounidense, con Nueva York como la ciudad central de reserva. Posteriormente, Estados Unidos experimentó una serie de pánicos bancarios en 1873, 1884, 1893 y 1907. En respuesta, en 1913 el Congreso de los Estados Unidos estableció el Sistema de Reserva Federal y 12 bancos regionales de Reserva Federal en todo el país para estabilizar la actividad financiera y las operaciones bancarias. La nueva Reserva Federal ayudó a financiar la Primera y la Segunda Guerra Mundial mediante la emisión de bonos del Tesoro.
Bancos centrales y deflación
Durante el último cuarto de siglo, las preocupaciones sobre la deflación se dispararon después de grandes crisis financieras. Japón ha ofrecido un ejemplo aleccionador. Después de que estallaran sus acciones y burbujas inmobiliarias en 1989-90, lo que hizo que el índice Nikkei perdiera un tercio de su valor en un año, la deflación se afianzó. La economía japonesa, que había sido una de las de más rápido crecimiento en el mundo desde la década de 1960 hasta la de 1980, se desaceleró drásticamente. Los años 90 se conocieron como la Década Perdida de Japón. En 2013, el PIB nominal de Japón todavía estaba aproximadamente un 6% por debajo de su nivel a mediados de la década de 1990.
La Gran Recesión de 2008-09 provocó temores de un período similar de deflación prolongada en los Estados Unidos y en otros lugares debido al colapso catastrófico en los precios de una amplia gama de activos. El sistema financiero mundial también se vio afectado por la insolvencia de varios bancos e instituciones financieras importantes en todo Estados Unidos y Europa, ejemplificado por el colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008.
El enfoque de la Reserva Federal
En respuesta, en diciembre de 2008, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el organismo de política monetaria de la Reserva Federal, recurrió a dos tipos principales de herramientas de política monetaria no convencionales: (1) orientación de política avanzada y (2) compras de activos a gran escala, también conocido como flexibilización cuantitativa (QE).
La primera implicaba reducir la tasa objetivo de fondos federales esencialmente a cero y mantenerla allí al menos hasta mediados de 2013. Pero es la otra herramienta, la flexibilización cuantitativa, que ha acaparado los titulares y se ha convertido en sinónimo de las políticas de dinero fácil de la Reserva Federal. La QE esencialmente implica que un banco central cree dinero nuevo y lo use para comprar valores de los bancos de la nación para bombear liquidez a la economía y reducir las tasas de interés a largo plazo. En este caso, permitió a la Fed comprar activos de mayor riesgo, incluidos valores respaldados por hipotecas y otras deudas no gubernamentales.
Esto se propaga a otras tasas de interés en toda la economía y la amplia disminución de las tasas de interés estimula la demanda de préstamos de consumidores y empresas. Los bancos pueden satisfacer esta mayor demanda de préstamos debido a los fondos que han recibido del banco central a cambio de sus tenencias de valores.
Otras medidas de lucha contra la deflación
En enero de 2015, el Banco Central Europeo (BCE) se embarcó en su propia versión de QE, comprometiéndose a comprar al menos 1, 1 billones de euros en bonos, a un ritmo mensual de 60 mil millones de euros, hasta septiembre de 2016. El BCE lanzó su programa QE seis años después de que la Reserva Federal lo hiciera, en un intento por apoyar la frágil recuperación en Europa y evitar la deflación, después de su movimiento sin precedentes para reducir la tasa de interés de referencia por debajo del 0% a fines de 2014, tuvo un éxito limitado.
Si bien el BCE fue el primer banco central importante en experimentar con tasas de interés negativas, varios bancos centrales en Europa, incluidos los de Suecia, Dinamarca y Suiza, han llevado sus tasas de interés de referencia por debajo del límite cero.
Resultados de los esfuerzos de lucha contra la deflación
Las medidas tomadas por los bancos centrales parecen estar ganando la batalla contra la deflación, pero es demasiado pronto para saber si han ganado la guerra. Mientras tanto, los movimientos concertados para defenderse de la deflación a nivel mundial han tenido algunas consecuencias extrañas:
- El QE podría conducir a una guerra de divisas encubierta: los programas de QE han llevado a que las principales monedas se desplomen en todos los ámbitos frente al dólar estadounidense. Dado que la mayoría de las naciones han agotado casi todas sus opciones para estimular el crecimiento, la depreciación de la moneda puede ser la única herramienta que queda para impulsar el crecimiento económico, lo que podría conducir a un encubrimiento guerra de divisas
- Los rendimientos de los bonos europeos se han vuelto negativos: más de una cuarta parte de la deuda emitida por los gobiernos europeos, o un estimado de $ 1.5 trillones, actualmente tiene rendimientos negativos. Esto puede ser el resultado del programa de compra de bonos del BCE, pero también podría estar señalando una fuerte desaceleración económica en el futuro.
- Los balances del banco central están hinchados: las compras de activos a gran escala por parte de la Reserva Federal, el Banco de Japón y el BCE están aumentando los balances a niveles récord. La reducción de estos balances del banco central puede tener consecuencias negativas en el futuro.
En Japón y Europa, las compras del banco central incluyeron más que varios títulos de deuda no gubernamentales. Estos dos bancos participaron activamente en compras directas de acciones corporativas para apuntalar los mercados de valores, lo que convirtió al Banco de Japón en el mayor tenedor de acciones de varias compañías, incluida Kikkoman, el mayor productor de salsa de soja en el país, indirectamente a través de grandes posiciones negociadas en bolsa. fondos (ETF).
Problemas del banco central moderno
Actualmente, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y otros bancos centrales importantes están bajo presión para reducir los balances que se dispararon durante su ola de compras recesivas (los 10 principales bancos centrales han ampliado sus tenencias en un 265% en la última década).
Es probable que relajarse o reducir estas enormes posiciones asuste al mercado, ya que es probable que una avalancha de oferta mantenga a raya la demanda. Además, en algunos mercados más ilíquidos, como el mercado MBS, los bancos centrales se convirtieron en el mayor comprador individual. En los Estados Unidos, por ejemplo, con la Fed ya no comprando y bajo presión para vender, no está claro si hay suficientes compradores a precios justos para quitar estos activos de las manos de la Fed. El temor es que los precios colapsen en estos mercados, creando un pánico más generalizado. Si los bonos hipotecarios caen en valor, la otra implicación es que las tasas de interés asociadas con estos activos aumentarán, ejerciendo una presión al alza sobre las tasas hipotecarias en el mercado y frenando la larga y lenta recuperación de la vivienda.
Una estrategia que puede calmar los temores es que los bancos centrales permitan que ciertos bonos maduren y se abstengan de comprar otros nuevos, en lugar de venderlos directamente. Pero incluso con la eliminación gradual de las compras, la resistencia de los mercados no está clara, ya que los bancos centrales han sido compradores tan grandes y consistentes durante casi una década.
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