Cobertura Delta
Delta hedging es una estrategia de opciones que tiene como objetivo reducir o cubrir, el riesgo asociado con los movimientos de precios en el activo subyacente. El enfoque utiliza opciones para compensar el riesgo de una sola tenencia de otra opción o una cartera completa de tenencias. El inversor intenta alcanzar un estado neutral delta y no tener un sesgo direccional en la cobertura.
Dado que la cobertura delta intenta neutralizar o reducir la extensión del movimiento en el precio de una opción en relación con el precio del activo, requiere un reequilibrio constante de la cobertura. La cobertura delta es una estrategia compleja utilizada principalmente por operadores institucionales y bancos de inversión.
El delta representa el cambio en el valor de una opción en relación con el movimiento en el precio de mercado del activo subyacente. Las coberturas son inversiones, generalmente opciones, tomadas para compensar la exposición al riesgo de un activo.
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Una breve introducción a las opciones
El valor de una opción se mide por el monto de su prima, la tarifa pagada por la compra del contrato. Al mantener la opción, el inversor o comerciante puede ejercer sus derechos para comprar o vender 100 acciones del subyacente, pero no está obligado a realizar esta acción si no es rentable para ellos. El precio al que comprarán o venderán se conoce como precio de ejercicio y se establece, junto con la fecha de vencimiento, en el momento de la compra. Cada contrato de opciones equivale a 100 acciones de las acciones o activos subyacentes.
Los titulares de opciones de estilo americano pueden ejercer sus derechos en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. Las opciones de estilo europeo permiten al titular hacer ejercicio solo en la fecha de vencimiento. Además, dependiendo del valor de la opción, el titular puede decidir vender su contrato a otro inversor antes de su vencimiento.
Por ejemplo, si una opción de compra tiene un precio de ejercicio de $ 30 y la acción subyacente se cotiza a $ 40 al vencimiento, el titular de la opción puede convertir 100 acciones al precio de ejercicio menor: $ 30. Si lo eligen, pueden darse la vuelta y venderlos en el mercado abierto por $ 40 para obtener ganancias. La ganancia sería de $ 10 menos la prima por la opción de compra y los honorarios del corredor por realizar las operaciones.
Las opciones de venta son un poco más confusas, pero funcionan de la misma manera que la opción de compra. Aquí, el titular espera que el valor del activo subyacente se deteriore antes del vencimiento. Pueden mantener el activo en su cartera o pedir prestado las acciones de un corredor.
Para llevar clave
- La cobertura delta es una estrategia de opciones que tiene como objetivo reducir o cubrir el riesgo asociado con los movimientos de precios en el activo subyacente, compensando las posiciones largas (compradas) y cortas (vendidas).
- Delta hedging intenta neutralizar o reducir la extensión del movimiento en el precio de una opción en relación con el precio del activo.
- Uno de los inconvenientes de la cobertura delta es la necesidad de observar y ajustar constantemente las posiciones involucradas.
Cobertura Delta explicada
Delta es una relación entre el cambio en el precio de un contrato de opciones y el movimiento correspondiente del valor del activo subyacente. Por ejemplo, si una opción de compra de acciones para XYZ tiene un delta de 0, 45, si la acción subyacente aumenta el precio de mercado en $ 1 por acción, el valor de la opción aumentará en $ 0, 45 por acción, todo lo demás es equivalente.
En aras de la discusión, supongamos que las opciones discutidas tienen acciones como su seguridad subyacente. Los operadores quieren saber el delta de una opción, ya que puede decirles cuánto aumentará o disminuirá el valor de la opción o la prima con un movimiento en el precio de la acción. El cambio teórico en la prima para cada punto base o el cambio de $ 1 en el precio del subyacente es el delta, mientras que la relación entre los dos movimientos es el índice de cobertura.
El delta de una opción de compra oscila entre cero y uno, mientras que el delta de una opción de venta oscila entre uno negativo y cero. Se espera que el precio de una opción de venta con un delta de -0.50 aumente en 50 centavos si el activo subyacente cae en $ 1. Lo contrario también es cierto. Por ejemplo, el precio de una opción de compra con una relación de cobertura de 0, 40 aumentará el 40% del movimiento del precio de las acciones si el precio de las acciones subyacentes aumenta en $ 1.
El comportamiento de delta depende de si es:
- En el dinero o actualmente rentable
- At-the-money al mismo precio que la huelga
- Fuera del dinero no rentable actualmente
Una opción de venta con un delta de -0.50 se considera al dinero, lo que significa que el precio de ejercicio de la opción es igual al precio de la acción subyacente. Por el contrario, una opción de compra con un delta de 0, 50 tiene una huelga que es igual al precio de la acción.
Alcanzando Delta Neutral
Una posición de opciones podría cubrirse con opciones que muestran un delta que es opuesto al de las opciones actuales que se mantienen para mantener una posición neutral delta. Una posición neutral delta es aquella en la que el delta general es cero, lo que minimiza los movimientos de precios de las opciones en relación con el activo subyacente.
Por ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra con un delta de 0.50, lo que indica que la opción es al dinero y desea mantener una posición neutral del delta. El inversor podría comprar una opción de venta al dinero con un delta de -0.50 para compensar el delta positivo, lo que haría que la posición tuviera un delta de cero.
Cobertura Delta con acciones
Una posición de opciones también podría cubrirse delta utilizando acciones de las acciones subyacentes. Una acción de la acción subyacente tiene un delta de uno ya que el valor de la acción cambia en $ 1. Por ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra larga en una acción con un delta de 0, 75, o 75, ya que las opciones tienen un multiplicador de 100.
En este caso, el inversor podría delta cubrir la opción de compra al acortar 75 acciones de las acciones subyacentes. En resumen, el inversor toma prestadas acciones, vende esas acciones en el mercado a otros inversores y luego compra acciones para devolverlas al prestamista, a un precio probablemente más bajo.
Pros y contras de Delta Hedging
Uno de los principales inconvenientes de la cobertura delta es la necesidad de observar y ajustar constantemente las posiciones involucradas. Dependiendo del movimiento de las acciones, el comerciante tiene que comprar y vender valores con frecuencia para evitar estar bajo o sobre cubierto.
Además, el número de transacciones involucradas en la cobertura delta puede ser costoso ya que se incurren en tarifas de negociación a medida que se realizan ajustes en la posición. Puede ser particularmente costoso cuando la cobertura se realiza con opciones, ya que estas pueden perder valor en el tiempo, a veces se cotiza por debajo de las acciones subyacentes.
El valor del tiempo es una medida de cuánto tiempo queda antes del vencimiento de una opción por el cual un comerciante puede obtener una ganancia. A medida que pasa el tiempo y se acerca la fecha de vencimiento, la opción pierde valor de tiempo ya que queda menos tiempo para obtener ganancias. Como resultado, el valor de tiempo de una opción afecta el costo de la prima para esa opción, ya que las opciones con mucho valor de tiempo generalmente tendrán primas más altas que aquellas con poco valor de tiempo. A medida que pasa el tiempo, el valor de la opción cambia, lo que puede dar lugar a la necesidad de una mayor cobertura delta para mantener una estrategia neutral delta.
La cobertura delta puede beneficiar a los operadores cuando anticipan un fuerte movimiento en la acción subyacente, pero corren el riesgo de estar sobre cobertura si la acción no se mueve como se esperaba. Si las posiciones sobre cubiertas tienen que relajarse, los costos de negociación aumentan.
Pros
La cobertura Delta permite a los operadores cubrir el riesgo de cambios adversos de precios en una cartera.
La cobertura Delta puede proteger las ganancias de una opción o posición de acciones a corto plazo sin deshacer la tenencia a largo plazo.
Contras
Es posible que se necesiten numerosas transacciones para ajustar constantemente la cobertura delta y generar costosas tarifas.
Los operadores pueden cubrirse en exceso si el delta se compensa demasiado o si los mercados cambian inesperadamente después de que la cobertura esté en su lugar.
Ejemplo del mundo real de cobertura de Delta
Supongamos que un comerciante desea mantener una posición neutral delta para la inversión en las acciones de General Electric (GE). El inversor posee, o es una opción larga de venta de GE. Una opción equivale a 100 acciones de las acciones de GE.
La acción disminuye considerablemente, y el operador tiene una ganancia en la opción de venta. Sin embargo, los acontecimientos recientes han hecho subir el precio de las acciones. Sin embargo, el operador ve este aumento como un evento a corto plazo y espera que las acciones vuelvan a caer eventualmente. Como resultado, se establece una cobertura delta para ayudar a proteger las ganancias en la opción de venta.
Las acciones de GE tienen un delta de -0.75, que generalmente se conoce como -75. El inversor establece una posición neutral delta comprando 75 acciones de las acciones subyacentes. A $ 10 por acción, los inversores compran 75 acciones de GE al costo de $ 7, 500 en total. Una vez que el aumento reciente de la acción ha finalizado o los eventos han cambiado a favor de la posición de opción de venta del operador, el operador puede eliminar la cobertura delta.
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