Frontera eficiente

¿Qué es la frontera eficiente?

La frontera eficiente es el conjunto de carteras óptimas que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel de riesgo definido o el riesgo más bajo para un nivel dado de rendimiento esperado. Las carteras que se encuentran por debajo de la frontera eficiente son subóptimas porque no proporcionan suficiente rendimiento para el nivel de riesgo. Las carteras que se agrupan a la derecha de la frontera eficiente son subóptimas porque tienen un mayor nivel de riesgo para la tasa de rendimiento definida.

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Explicando la frontera eficiente

Entendiendo la frontera eficiente

La frontera eficiente califica las carteras (inversiones) en una escala de rendimiento (eje y) versus riesgo (eje x). La tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de una inversión se usa comúnmente como el componente de rendimiento, mientras que la desviación estándar (anualizada) representa la métrica de riesgo. La teoría de la frontera eficiente fue introducida por el Premio Nobel Harry Markowitz en 1952 y es una piedra angular de la teoría de cartera moderna (MPT).

La frontera eficiente representa gráficamente carteras que maximizan los rendimientos del riesgo asumido. Los rendimientos dependen de las combinaciones de inversión que componen la cartera. La desviación estándar de una seguridad es sinónimo de riesgo. Idealmente, un inversor busca poblar la cartera con valores que ofrezcan retornos excepcionales pero cuya desviación estándar combinada es menor que las desviaciones estándar de los valores individuales. Cuanto menos sincronizados estén los valores (menor covarianza), menor será la desviación estándar. Si esta combinación de optimización del paradigma de rendimiento versus riesgo es exitosa, entonces esa cartera debería alinearse a lo largo de la línea fronteriza eficiente.

Un hallazgo clave del concepto fue el beneficio de la diversificación resultante de la curvatura de la frontera eficiente. La curvatura es integral para revelar cómo la diversificación mejora el perfil de riesgo / recompensa de la cartera. También revela que hay un retorno marginal decreciente al riesgo. La relación no es lineal. En otras palabras, agregar más riesgo a una cartera no gana la misma cantidad de rendimiento. Las carteras óptimas que comprenden la frontera eficiente tienden a tener un mayor grado de diversificación que las subóptimas, que generalmente están menos diversificadas.

Para llevar clave

• La frontera eficiente comprende carteras de inversión que ofrecen el mayor rendimiento esperado para un nivel específico de riesgo.
• Los rendimientos dependen de las combinaciones de inversión que componen la cartera.
• La desviación estándar de una seguridad es sinónimo de riesgo. Una covarianza más baja entre los valores de la cartera resulta en una desviación estándar de la cartera más baja.
• La optimización exitosa del paradigma retorno versus riesgo debería colocar una cartera a lo largo de la línea fronteriza eficiente.
• Las carteras óptimas que comprenden la frontera eficiente tienden a tener un mayor grado de diversificación.

Portafolio óptimo

Una suposición en la inversión es que un mayor grado de riesgo significa un mayor rendimiento potencial. Por el contrario, los inversores que asumen un bajo grado de riesgo tienen un bajo rendimiento potencial. Según la teoría de Markowitz, existe una cartera óptima que podría diseñarse con un equilibrio perfecto entre riesgo y rendimiento. La cartera óptima no incluye simplemente valores con los rendimientos potenciales más altos o valores de bajo riesgo. La cartera óptima tiene como objetivo equilibrar los valores con el mayor rendimiento potencial con un grado aceptable de riesgo o los valores con el menor grado de riesgo para un nivel dado de rendimiento potencial. Los puntos en la gráfica de riesgo versus rendimiento esperado donde se encuentran las carteras óptimas se conocen como la frontera eficiente.

Seleccionar inversiones

Suponga que un inversor que busca riesgos utiliza la frontera eficiente para seleccionar inversiones. El inversor seleccionaría valores que se encuentran en el extremo derecho de la frontera eficiente. El extremo derecho de la frontera eficiente incluye valores que se espera que tengan un alto grado de riesgo junto con altos rendimientos potenciales, lo cual es adecuado para inversores altamente tolerantes al riesgo. Por el contrario, los valores que se encuentran en el extremo izquierdo de la frontera eficiente serían adecuados para los inversores adversos al riesgo.

Limitaciones

La frontera eficiente y la teoría moderna de la cartera tienen muchos supuestos que pueden no representar adecuadamente la realidad. Por ejemplo, uno de los supuestos es que los rendimientos de los activos siguen una distribución normal. En realidad, los valores pueden experimentar rendimientos que están a más de tres desviaciones estándar de la media en más del 0.03% de los valores observados. En consecuencia, se dice que los rendimientos de los activos siguen una distribución leptokurtic o una distribución de cola pesada.

Además, Markowitz plantea varios supuestos en su teoría, como que los inversores son racionales y evitan el riesgo cuando sea posible; no hay suficientes inversores para influir en los precios del mercado; y los inversores tienen acceso ilimitado a préstamos y préstamos a una tasa de interés libre de riesgo. Sin embargo, la realidad demuestra que el mercado incluye inversores irracionales y que buscan riesgos, hay grandes participantes en el mercado que podrían influir en los precios del mercado y hay inversores que no tienen acceso ilimitado a préstamos y préstamos de dinero.

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