Opción integrada
Una opción incorporada es una condición especial asociada a un valor y, en particular, un bono, que le otorga al titular o al emisor el derecho de realizar una acción específica en algún momento en el futuro. Una opción incorporada es una parte inseparable de otra seguridad y, como tal, no se comercializa por sí misma. Sin embargo, puede afectar el valor de la seguridad de la que forma parte.
Desglose Opción integrada
Una opción básica es aquella que se negocia por separado de la seguridad subyacente. Un operador puede comprar y vender opciones de compra y venta como una garantía separada en el mercado. Una opción incorporada, por otro lado, se fija a la seguridad subyacente y no se puede comprar o vender de forma independiente. La opción incorporada otorga al titular de la seguridad ciertos derechos para canjear o disponer de la seguridad. Estas opciones pueden estar vinculadas a acciones, productos básicos y, más comúnmente, bonos. Una seguridad no está limitada a una opción integrada, ya que puede haber varias opciones integradas en una sola seguridad.
Una disposición de compra, por ejemplo, es una opción incorporada en un bono que le daría al emisor el derecho (pero no la obligación) de canjear el bono antes de su vencimiento programado. Sin embargo, en un bono convertible, una opción implícita puede otorgar al titular el derecho de cambiar el bono por acciones en las acciones ordinarias subyacentes. Otro ejemplo de una opción incorporada es una provisión con opción de venta sobre un bono que le da al tenedor de bonos el derecho de "poner" el bono y exigir el reembolso anticipado del emisor.
La valoración de los bonos con opciones integradas se estima utilizando técnicas de fijación de precios de opciones. Dependiendo del tipo de opción, el precio de la opción, calculado según Black Scholes, se suma o resta del precio del bono directo (es decir, como si no tuviera opciones) y este total se usa como el valor del bono . Una vez que se determina el valor del bono, se pueden calcular los diversos rendimientos, como el rendimiento al vencimiento y el rendimiento corriente, para el bono.
La presencia de opciones integradas afecta el valor de la seguridad, y los inversores deben conocer las opciones integradas y el posible resultado o impacto. En general, las opciones integradas pueden sumar o restar del valor de un bono, dependiendo de si la opción es un beneficio para el tenedor del bono o el emisor. Por ejemplo, un bono que tiene una opción incorporada, que le da al emisor el derecho de cancelar la emisión, podría ser menos valioso para un inversionista que un bono no rescatable. Esto se debe a que el inversor podría perder los pagos de intereses a los que de otro modo tendría derecho si el bono exigible se mantuviera hasta su vencimiento (suponiendo que el emisor llame a la emisión).
Cualquier opción incorporada en un bono se detalla en un contrato de fideicomiso, que destaca los términos y condiciones que un fiduciario, un emisor de bonos y un tenedor de bonos deben cumplir durante la vigencia del bono.
Los valores distintos de los bonos que tienen opciones integradas incluyen acciones preferentes convertibles y valores respaldados por hipotecas (MBS). Las acciones convertibles ofrecen a los inversores la opción de convertir sus acciones preferidas en acciones comunes con la empresa emisora. MBS puede tener opciones de prepago integradas, que brindan a los titulares de hipotecas la opción de pagar anticipadamente.
Las opciones integradas exponen a los inversores a dos tipos de riesgo: el riesgo de reinversión y la propensión a una apreciación limitada de los precios. El riesgo de reinversión es evidente dado que cuando se le solicita a un inversionista o emisor que ejerza la opción implícita, la parte que recibe los ingresos del ejercicio de la opción puede no ser capaz de reinvertir esos ingresos de manera rentable. Además, las opciones integradas casi siempre limitan la apreciación del precio potencial de un valor porque cuando las circunstancias del mercado cambian, el precio del valor afectado puede estar limitado o sujeto a una tasa de conversión específica o precio de compra.
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