Equity Swap
Un intercambio de capital es un intercambio de flujos de efectivo futuros entre dos partes que permite a cada parte diversificar sus ingresos durante un período de tiempo específico mientras mantiene sus activos originales. Un swap de capital es similar a un swap de tasa de interés, pero en lugar de que una parte sea el lado "fijo", se basa en el rendimiento de un índice de capital. Los dos conjuntos de flujos de efectivo nominalmente iguales se intercambian según los términos del canje, lo que puede implicar un flujo de efectivo basado en el patrimonio (como el de un activo de acciones, denominado patrimonio de referencia) que se negocia por flujo de efectivo de renta fija ( como una tasa de interés de referencia).
Los intercambios se realizan sin receta y son muy personalizables, según lo que acuerden dos partes. Además de la diversificación y los beneficios fiscales, los swaps de capital permiten a las grandes instituciones cubrir activos o posiciones específicas en sus carteras.
Los swaps de capital no deben confundirse con un canje de deuda / capital, que es una transacción de reestructuración en la que las obligaciones o deudas de una empresa o individuo se intercambian por capital.
Debido a que los intercambios de capital negocian OTC, existe un riesgo de contraparte involucrado.
¿Cómo funciona un intercambio de acciones?
Un swap de capital es similar a un swap de tasa de interés, pero en lugar de que una parte sea el lado "fijo", se basa en el rendimiento de un índice de capital. Por ejemplo, una de las partes pagará el tramo flotante (generalmente vinculado a LIBOR) y recibirá los rendimientos de un índice de existencias previamente acordado en relación con el monto nocional del contrato. Los swaps de acciones permiten a las partes beneficiarse potencialmente de los rendimientos de un valor o índice de acciones sin la necesidad de poseer acciones, un fondo cotizado en bolsa (ETF) o un fondo mutuo que rastrea un índice.
La mayoría de las permutas de capital se realizan entre grandes firmas financieras, como financiadores de automóviles, bancos de inversión e instituciones de crédito. Los swaps de acciones suelen estar vinculados al rendimiento de un valor o índice de acciones e incluyen pagos vinculados a valores de tasa fija o variable. Las tasas LIBOR son un punto de referencia común para la porción de renta fija de las permutas de capital, que tienden a mantenerse a intervalos de un año o menos, al igual que el papel comercial.
Equity Swap Legs
El flujo de pagos en un intercambio de acciones se conoce como las piernas. Un tramo es el flujo de pago del rendimiento de un valor de renta variable o índice de renta variable (como el S&P 500) durante un período específico, que se basa en el valor teórico especificado. El segundo tramo generalmente se basa en la tasa LIBOR, una tasa fija o los rendimientos de otras acciones o índices.
Para llevar clave
- Un swap de capital es similar a un swap de tasa de interés, pero en lugar de que una parte sea el lado "fijo", se basa en el rendimiento de un índice de capital.
- Estos swaps son altamente personalizables y se comercializan sin receta. La mayoría de las permutas de capital se realizan entre grandes firmas financieras, como financiadores de automóviles, bancos de inversión e instituciones de crédito.
- El tramo de la tasa de interés a menudo se refiere a LIBOR, mientras que el tramo de renta variable a menudo se refiere a un índice bursátil importante como el S&P 500.
Ejemplo de intercambio de acciones
Suponga que un fondo administrado pasivamente busca rastrear el desempeño del índice Standard & Poor's 500 (S&P 500). Los administradores de activos del fondo podrían celebrar un contrato de intercambio de acciones, por lo que no tendrían que comprar varios valores que siguen el S&P 500. La empresa intercambia $ 25 millones en LIBOR más dos puntos básicos con un banco de inversión que acepta pagar cualquier porcentaje aumento de $ 25 millones invertidos en el índice S&P 500 durante un año.
Por lo tanto, en un año, el fondo administrado pasivamente adeudaría los intereses de $ 25 millones, con base en la tasa LIBOR más dos puntos básicos. Sin embargo, su pago sería compensado por $ 25 millones multiplicado por el aumento porcentual en el S&P 500. Si el S&P 500 cae durante el próximo año, entonces el fondo tendría que pagar al banco de inversión el pago de intereses y el porcentaje que el S&P 500 cayó multiplicado por $ 25 millones. Si el S&P 500 sube más de LIBOR más dos puntos básicos, el banco de inversión le debe al fondo administrado pasivamente la diferencia.
Dado que los swaps son personalizables en función de lo que acuerdan dos partes, hay muchas formas posibles de reestructurar este intercambio. En lugar de LIBOR más dos puntos básicos, podríamos haber visto un pb, o en lugar del S&P 500, podría usarse otro índice.
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