Fondo alimentador
Un fondo subordinado es uno de una serie de fondos que ponen todo el capital de inversión en un fondo general que se llama fondo maestro, para el cual un asesor de inversiones maneja todas las inversiones de cartera y el comercio. La estructura de inversión de dos niveles de un fondo subordinado y un fondo maestro es comúnmente utilizada por los fondos de cobertura como un medio para reunir una cuenta de cartera más grande al agrupar capital de inversión. Las ganancias del fondo principal se dividen o distribuyen proporcionalmente a los fondos subordinados en función del porcentaje de capital de inversión que han aportado al fondo principal.
Desglose del fondo del alimentador
En un acuerdo de fondo de alimentación, todos los honorarios de gestión y cualquier comisión de rendimiento adeudada son pagados por los inversores al nivel del fondo de alimentación.
El propósito principal que cumple la estructura del fondo maestro-fondo es la reducción de los costos comerciales y los costos operativos generales. El fondo maestro logra efectivamente economías de escala al tener acceso al gran conjunto de capital de inversión proporcionado por una serie de fondos de ingreso, lo que le permite operar de manera menos costosa de lo que sería posible para cualquiera de los fondos de ingreso que invierten por su cuenta.
El uso de esta estructura de fondo de dos niveles puede ser muy ventajoso cuando los fondos subordinados comparten objetivos y estrategias de inversión comunes, pero no son apropiados para un fondo subordinado con una estrategia o objetivo de inversión único, ya que esas características únicas se perderían en combinación con otros fondos dentro de un fondo maestro.
Estructura de los fondos alimentadores y fondos maestros
Los fondos subordinados que invierten capital en un fondo principal operan como entidades legales separadas del fondo principal y pueden invertirse en más de un fondo principal. Varios fondos de inversión invertidos en un fondo maestro a menudo difieren sustancialmente entre sí en términos de tarifas de gastos o mínimos de inversión y generalmente no tienen valores de activos netos (NAV) idénticos. De la misma manera que un fondo subordinado es libre de invertir en más de un fondo principal, un fondo principal también es libre de aceptar inversiones de varios fondos secundarios.
Con respecto a los fondos subordinados que operan en los Estados Unidos, es común que el fondo principal se establezca como una entidad offshore. Esto libera al fondo maestro para aceptar capital de inversión de inversionistas exentos de impuestos y sujetos a impuestos estadounidenses. Sin embargo, si un fondo maestro extraterritorial elige ser gravado como una sociedad o sociedad de responsabilidad limitada (LLC) para fines impositivos de los Estados Unidos, entonces los fondos alimentadores en tierra reciben un tratamiento de transferencia de su parte de las ganancias o pérdidas del fondo maestro, evitando así el doble impuestos.
Nuevas Reglas sobre Fondos Alimentadores Internacionales
En marzo de 2017, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) resolvió permitir que las empresas reguladas en el extranjero (fondos subordinados extranjeros) inviertan en fondos maestros abiertos (US Master Fund), lo que facilita a los gerentes globales comercializar sus productos de inversión en diferentes jurisdicciones extranjeras que emplean un fondo maestro.
La carta modificó las partes 12 (d) (1) (A) y (B) de la Ley de 1940, que anteriormente limitaba el uso de fondos de alimentación extranjeros en fondos registrados en los Estados Unidos. La SEC regulaba la práctica por varias razones. Primero, quería evitar que los fondos maestros ejercieran demasiada influencia sobre un fondo adquirido. También tenía como objetivo proteger a los inversores en los fondos de las tarifas en capas y la posibilidad de que las estructuras de los fondos se vuelvan tan complejas que se vuelvan difíciles de entender.
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