Cómo elegir el mejor método de valoración de stock

Al decidir qué método de valoración utilizar para valorar una acción por primera vez, es fácil sentirse abrumado por la cantidad de técnicas de valoración disponibles para los inversores. Existen métodos de valoración que son bastante sencillos, mientras que otros son más complicados y complicados.

Desafortunadamente, no hay un método que sea más adecuado para cada situación. Cada acción es diferente y cada industria o sector tiene características únicas que pueden requerir múltiples métodos de valoración. En este artículo, exploraremos los métodos de valoración más comunes y cuándo usarlos.

Cómo elegir el mejor método de valoración de acciones

Dos categorías de modelos de valoración

Los métodos de valoración generalmente se dividen en dos categorías principales:

Modelos de valoración absoluta Intente encontrar el valor intrínseco o "verdadero" de una inversión basada únicamente en los fundamentos. Mirar los fundamentos simplemente significa que solo se enfocaría en cosas como dividendos, flujo de caja y la tasa de crecimiento de una sola compañía, y no se preocuparía por otras compañías. Los modelos de valoración que entran en esta categoría incluyen el modelo de descuento de dividendos, el modelo de flujo de caja descontado, el modelo de ingresos residuales y el modelo basado en activos.

Los modelos de valoración relativa, en cambio, operan comparando la empresa en cuestión con otras empresas similares. Estos métodos implican calcular múltiplos y proporciones, como el múltiplo de precio a ganancias, y compararlos con los múltiplos de compañías similares. Por ejemplo, si el P / E de una compañía es más bajo que el múltiplo de P / E de una compañía comparable, la compañía original podría considerarse infravalorada. Por lo general, el modelo de valoración relativa es mucho más fácil y rápido de calcular que el modelo de valoración absoluta, por lo que muchos inversores y analistas comienzan su análisis con este modelo.

Echemos un vistazo a algunos de los métodos de valoración más populares disponibles para los inversores y veamos cuándo es apropiado usar cada modelo.

Flujo de caja descontado (DCF)

Modelo de descuento de dividendos (DDM)

El modelo de descuento de dividendos (DDM) es uno de los modelos de valoración absoluta más básicos. El modelo de descuento de dividendos calcula el valor "verdadero" de una empresa en función de los dividendos que la empresa paga a sus accionistas. La justificación para usar dividendos para valorar una empresa es que los dividendos representan los flujos de efectivo reales que van al accionista, por lo que valorar el valor presente de estos flujos de efectivo debería proporcionarle un valor de cuánto valen las acciones.

El primer paso es determinar si la empresa paga un dividendo.

El segundo paso es determinar si el dividendo es estable y predecible, ya que no es suficiente que la empresa solo pague un dividendo. Las compañías que pagan dividendos estables y predecibles suelen ser compañías maduras de primer orden en industrias bien desarrolladas. Estos tipos de empresas suelen ser los más adecuados para el modelo de valoración DDM. Por ejemplo, revise los dividendos y ganancias de la compañía XYZ a continuación y determine si el modelo DDM sería apropiado para la compañía:

En el ejemplo anterior, las ganancias por acción están creciendo constantemente a una tasa promedio del 5%, y los dividendos también están creciendo a la misma tasa. El dividendo de la compañía es consistente con su tendencia de ganancias, lo que debería facilitar la predicción de dividendos para períodos futuros. Además, debe verificar la proporción de pago para asegurarse de que la proporción sea consistente. En este caso, la proporción es de 0.125 para los seis años, lo que hace de esta compañía un candidato ideal para el modelo de descuento de dividendos.

Modelo de flujo de efectivo con descuento (DCF)

¿Qué sucede si la empresa no paga un dividendo o si su patrón de dividendos es irregular? En este caso, continúe para verificar si la compañía cumple con los criterios para usar el flujo de caja con descuento o el modelo DCF. En lugar de mirar los dividendos, el modelo DCF utiliza los flujos de efectivo futuros descontados de una empresa para valorar el negocio. La gran ventaja de este enfoque es que se puede usar con una amplia variedad de empresas que no pagan dividendos, e incluso con empresas que sí pagan dividendos, como la empresa XYZ en el ejemplo anterior.

El modelo DCF tiene varias variaciones, pero la forma más utilizada es el modelo DCF de dos etapas. En esta variación, los flujos de efectivo libres generalmente se pronostican para cinco a diez años, y luego se calcula un valor terminal para tener en cuenta todos los flujos de efectivo más allá del período de pronóstico. El primer requisito para usar este modelo es que la empresa tenga flujos de caja libres positivos y predecibles. Basándose solo en este requisito, encontrará que muchas pequeñas empresas de alto crecimiento y empresas no maduras serán excluidas debido a los grandes gastos de capital que estas empresas suelen enfrentar.

Por ejemplo, echemos un vistazo a los flujos de efectivo de la siguiente empresa:

En esta instantánea, la empresa ha producido un flujo de caja operativo creciente y positivo, lo cual es bueno. Sin embargo, puede ver por las grandes cantidades de gastos de capital que la compañía todavía está invirtiendo gran parte de su efectivo en el negocio para crecer. Como resultado, la compañía tiene flujos de efectivo libres negativos durante cuatro de los seis años, lo que hace que sea extremadamente difícil o casi imposible predecir los flujos de efectivo para los próximos cinco a diez años.

Para utilizar el modelo DCF de manera más efectiva, la empresa objetivo generalmente debe tener flujos de efectivo libres estables, positivos y predecibles. Las empresas que tienen los flujos de efectivo ideales para el modelo DCF son típicamente empresas maduras que han pasado las etapas de crecimiento.

El modelo de comparables

El último modelo es una especie de modelo general que se puede usar si no puede valorar a la compañía utilizando cualquiera de los otros modelos, o si simplemente no quiere pasar el tiempo haciendo números. Este modelo no intenta encontrar un valor intrínseco para la acción como los dos modelos de valoración anteriores. En cambio, compara los múltiplos de precios de las acciones con un punto de referencia para determinar si las acciones están relativamente infravaloradas o sobrevaloradas. La razón para esto se basa en la Ley del precio único, que establece que dos activos similares deberían venderse a precios similares. La naturaleza intuitiva de este modelo es una de las razones por las que es tan popular.

La razón por la cual el modelo de comparación se puede usar en casi todas las circunstancias se debe a la gran cantidad de múltiplos que se pueden usar, como el precio a ganancias (P / E), el precio a reservar (P / B), precio a ventas (P / S), precio a flujo de caja (P / CF) y muchos otros. De estas relaciones, la relación P / E es la más utilizada porque se centra en las ganancias de la empresa, que es uno de los principales impulsores del valor de una inversión.

¿Cuándo puedes usar el múltiplo P / E para una comparación? Por lo general, puede usarlo si la empresa cotiza en bolsa, ya que necesitará tanto el precio de las acciones como las ganancias de la empresa. En segundo lugar, la compañía debería estar generando ganancias positivas porque una comparación usando un múltiplo P / E negativo no tendría sentido. Por último, la calidad de las ganancias debería ser fuerte. Es decir, las ganancias no deben ser demasiado volátiles, y las prácticas contables utilizadas por la administración no deben distorsionar drásticamente las ganancias reportadas.

Estos son solo algunos de los criterios principales que los inversores deben tener en cuenta al elegir qué proporción o múltiplos utilizar. Si no se puede usar el múltiplo P / E, elija una relación diferente, como los múltiplos precio a ventas o precio a flujo de efectivo.

La línea de fondo

Ningún modelo de valoración individual se ajusta a cada situación, pero al conocer las características de la empresa, puede seleccionar el modelo de valoración que mejor se adapte a la situación. Además, los inversores no se limitan a usar solo un modelo. A menudo, los inversores realizarán varias valoraciones para crear un rango de valores posibles o promediar todas las valoraciones en una sola. Con el análisis de existencias, a veces no se trata de la herramienta adecuada para el trabajo, sino de cuántas herramientas emplea para obtener información variada de los números.