Invierta como Madoff - Sin el tiempo de cárcel

Lo sabemos con certeza: Bernie Madoff estaba ejecutando un esquema Ponzi y realmente no estaba invirtiendo el dinero de sus clientes. Entonces ... la estrategia que profesó usar - conversión de huelga dividida - también es una litera, ¿verdad? Bueno no exactamente. (Aprenda a evitar a los estafadores en Cómo evitar caer presa de la próxima estafa de Madoff ).

Si bien la estrategia de conversión de huelga dividida, a veces llamada collar, es un poco compleja para el inversionista promedio, es una estrategia viable. De hecho, es tan legítimo que generalmente se incluye en los textos de opciones. La premisa es reducir la volatilidad, proporcionar retornos consistentes y proteger contra pérdidas. Como resultado, puedes invertir como Bernie y no ir a la cárcel. Sigue leyendo para descubrir cómo funciona su infame estrategia.

Conversión Split-Strike, paso a paso

1. Compre acciones de compañías para crear una cartera que represente un índice importante como el S&P 500. No es necesario comprar el índice completo, solo 25 o 30 de las empresas que se mueven muy de cerca con el índice general, preferiblemente con pagos de dividendos altos.
2. Vender opciones de compra a un precio de ejercicio por encima del índice actual. Si bien esto limitará las ganancias, también generará efectivo.
3. Compre opciones de venta al valor del índice actual o muy cerca de él utilizando la opción de compra de efectivo premium. Estos pagarán si el índice cae, limitando o evitando así las pérdidas. (Para más información sobre estrategias de collar, vea Poner collares a trabajar ).

El resultado (legal)

Una estrategia de conversión de huelga dividida puede tener varios resultados, ninguno de los cuales involucra tiempo en la cárcel:

1. El mercado sube a lo grande y se ejercen las opciones de compra que se vendieron. En este caso, tendría que pagar una liquidación en efectivo para cubrir la pérdida, pero la cartera gana una cantidad similar. Todavía obtienes la prima, que es rentable, pero no tan rentable como podría haber sido.
2. El mercado se mueve a la baja y las opciones de venta que compró dan sus frutos. Aquí, todavía tendrá su cartera, pero el valor será menor. Sin embargo, debido a que las opciones de venta valieron la pena, esa ganancia compensa algunas de las pérdidas de la cartera y puede mantener el dinero generado al escribir las opciones de compra. Esto también puede ser rentable. Si no es así, al menos limitará cualquier pérdida.
3. El mercado no se mueve en absoluto y el dinero generado al escribir las llamadas cubre la compra de las opciones de venta y la cartera de acciones genera dividendos. Nuevamente, el resultado es positivo.

Por qué falló para Madoff

Si esto te suena muy bien, entonces puedes entender por qué sonó tan bien para los inversores de Madoff. Cuando tiene una buena historia sobre su estrategia y la respalda con resultados consistentemente positivos, es una presentación convincente. No es de extrañar que su negocio creciera tanto.

Pero hay otros resultados potenciales donde esta estrategia puede perder dinero. Por ejemplo, si un inversor compra opciones de venta cercanas al precio de mercado actual, el gasto sería mucho mayor que las opciones de compra futuras. Por lo tanto, tendría que comprar significativamente más opciones de compra para generar suficiente efectivo para comprar las opciones de venta o dejar parte de la cartera sin protección. Si el inversor compra opciones de venta fuera del dinero, lo que sería más barato, y el índice se movía lentamente hacia abajo con movimientos que no activaban las opciones de venta, el resultado sería una pérdida. Hablar sobre la estrategia puede hacer que parezca un ganador seguro, pero en realidad ejecutarla es más fácil decirlo que hacerlo.

Una de las principales razones por las que la estrategia de Madoff no habría funcionado para él en realidad era que el tamaño de su fondo era tan grande que el volumen de negociación de opciones habría tenido un gran impacto en el mercado. Tendría que haber suficiente demanda para las opciones de compra y suficiente oferta de las opciones de venta para igualar el tamaño de la cartera. Con miles de millones para invertir, simplemente no hay suficientes contrapartes dispuestas a tomar el otro lado del comercio para que él trabaje la estrategia a un precio razonable. Además, todo ese comercio habría generado costos significativos, reduciendo los retornos.

Los azules de Split-Strike

El infame busto de Bernie Madoff le ha dado a la estrategia de huelga dividida una mala reputación. De hecho, la estrategia es sólida. Madoff usó su doble discurso para hacer creer a los inversores que podría generar los retornos superiores al promedio que creían que estaban obteniendo. Fue un engaño. Madoff nunca podría haber generado los rendimientos que dijo que hizo con esta estrategia, ni podría haberla usado con un fondo tan grande.

Madoff podría haber usado esta estrategia, generado retornos para estos clientes y evitado la ruptura, pero no habría sido tan rentable (¡para Madoff!) Y el fondo nunca habría crecido al tamaño que tenía.