Invertir en Apple: los riesgos y las recompensas

En 2007, Apple, Inc. (AAPL) lanzó el iPhone con gran éxito. La visión del fundador de la compañía, Steve Jobs, se hizo realidad, ya que AAPL pudo capturar y enredar a un nuevo género de consumidores en su imperio de hardware y software. El impacto resultante en las acciones de la compañía fue aún más impresionante. Comenzó alrededor de $ 12 y continuó su ascenso a través de una crisis financiera mundial para aterrizar, ocho años después, alrededor de $ 127. Sin un final a la vista, las recompensas parecen ilimitadas. ¿Pero hay riesgos que los inversores parecen destinados a ignorar hasta que los muros se derrumben?

Recompensas de Apple

Si hubiera tenido la suerte (o algunos lo consideren brillante) lo suficiente como para imaginar el impacto que tendría el iPhone en las ganancias y los márgenes de Apple e invertido en acciones hace una década, estaría extasiado con las recompensas obtenidas de su posición. Y aunque la acción ha ignorado continuamente la dirección de los mercados al moverse (en su mayor parte) en una trayectoria ascendente, la pregunta sigue siendo: ¿Las recompensas futuras superan los riesgos? Consideremos cuatro puntos:

1. La mayoría de los analistas están de acuerdo en que las ventas de iPhone impulsan AAPL. La penetración en nuevos mercados, particularmente el éxito de su empresa en China, determinará en gran medida si la compañía puede producir un fuerte crecimiento año tras año. La compañía también puede explorar nuevas áreas, como consolas de juegos, servicios de transmisión, relojes, otros "wearables" y los mercados de TV / DVD / decodificadores. Y si bien esto puede producir vías de crecimiento futuro, no impulsarán el crecimiento de las ganancias a corto plazo (los próximos 18 meses-dos años) como la creciente demanda interna esperada para el iPhone.
2. En abril de 2014, la compañía anunció un gran programa de retorno de capital en forma de recompras de acciones y aumentos de dividendos que recompensaron a los accionistas. La expectativa es que será otro anuncio similar en 2015, cuyo impacto se sentirá en 2016.
3. La relación precio-beneficio final de Apple es 17.1x (un poco por encima de la valoración de Standard & Poor's) con un crecimiento esperado para superar al mercado, por lo que es una valoración extremadamente atractiva.
4. Muchos consideran que una posición de efectivo sólida en su balance es un catalizador para el crecimiento, o al menos, recompras continuas de acciones.

Riesgos de Apple

Es difícil competir con una fuerte apreciación de las acciones y un fuerte crecimiento continuo previsto, pero puede haber riesgos que los inversores están pasando por alto.

Nuevamente, el foco está en el iPhone para los riesgos a corto plazo. Una desaceleración en el crecimiento y la penetración en el mercado de teléfonos inteligentes podría ser exponencialmente más dolorosa para Apple, ya que más de la mitad de sus ingresos actuales provienen de sus productos para iPhone. Una desaceleración en cualquiera de los siguientes podría reducir materialmente el precio múltiple y de las acciones de Apple: el crecimiento general del mercado de teléfonos inteligentes, el crecimiento de la cuota de mercado del iPhone o la penetración en China. Teniendo en cuenta que las predicciones de los analistas para las ventas de iPhone son optimistas para este año, el próximo año podría mostrar comps negativos o una disminución año tras año, lo que efectivamente derribaría el múltiplo de las acciones.

El crecimiento futuro depende de nuevas categorías de productos o de un producto que redefiniría una categoría actual. Algunos escépticos se preguntan por qué la compañía está tan interesada en devolver su efectivo a través de recompras de acciones y dividendos en lugar de reinvertir en investigación y desarrollo o realizar adquisiciones. Existe el riesgo de que la compañía no pueda mantener su estrategia "innovadora" en el futuro porque no está poniendo ese efectivo a trabajar hoy para descubrir la tecnología del mañana.

La línea de fondo

Apple ha sido sinónimo de crecimiento e innovación, capturando todos los dólares de tecnología del consumidor con sus productos de computación personal (Mac), teléfono inteligente (iPhone) y tableta (iPad), elevando efectivamente los costos de cambio a un nivel indudablemente alto. Los riesgos radican en la capacidad futura de la compañía para mantener a esos consumidores mientras atrae a otros nuevos en más mercados. La nueva tecnología hace que los consumidores sean volubles. Quieren lo mejor y lo más nuevo, y la lealtad a la marca se sacrificará para tener el próximo mejor gadget. El riesgo es que Apple no estará corriendo cuando llegue la nueva ola.