Invertir en crisis: una estrategia de alto riesgo y alta recompensa

La crisis financiera de 2008 y la gran recesión que siguió aún están frescas en la memoria de muchos inversores. Las personas vieron que sus carteras perdieron el 30% o más de sus valores, y los trabajadores mayores vieron que sus planes 401 (k) y las cuentas IRA cayeron a niveles que amenazaban sus planes de jubilación. En lugar de actuar racionalmente durante los mercados bajistas severos, muchas personas tienden a reaccionar exageradamente y empeorar las cosas. Sin embargo, si bien muchas personas entraron en pánico o se vieron obligadas a vender activos a precios bajos, un pequeño grupo de inversores pacientes y metódicos vieron el colapso del mercado de valores como una oportunidad.

Invertir en una crisis es sin duda arriesgado, ya que la línea de tiempo y el alcance de una recuperación son inciertos en el mejor de los casos. Las recesiones de doble inmersión son una posibilidad real, y tratar de elegir un fondo es en gran medida una cuestión de suerte. Aún así, aquellos inversores que pueden invertir en una crisis sin sucumbir al miedo y la ansiedad irracionales pueden obtener grandes ganancias durante una recuperación.

Cómo las crisis afectan a los inversores

Los inversores generalmente no se comportan según lo predicho por la teoría financiera tradicional, en la que cada individuo se comporta racionalmente para maximizar la utilidad. Por el contrario, las personas a menudo se comportan de manera irracional y dejan que las emociones se interpongan, especialmente cuando la economía está experimentando un caos. El campo emergente de las finanzas conductuales intenta describir cómo se comportan realmente las personas frente a cómo la teoría financiera predice que deberían hacerlo.

Las finanzas conductuales muestran que las personas, en lugar de ser simplemente reacias al riesgo, en realidad son más reacias a las pérdidas. Esto significa que las personas sienten el dolor emocional de una pérdida mucho más que el placer obtenido de una ganancia de igual tamaño. No solo eso, sino que la aversión a las pérdidas describe la tendencia de las personas a vender ganadores demasiado pronto y a mantener las pérdidas durante demasiado tiempo; cuando las personas están en negro, actúan con aversión al riesgo, pero cuando están en rojo se vuelven buscadores de riesgos.

Tomemos, por ejemplo, un jugador de blackjack en un casino. Cuando está ganando, puede comenzar a jugar de manera más conservadora y apostar cantidades más pequeñas para preservar sus ganancias. Sin embargo, si ese mismo jugador pierde dinero, puede asumir mucho más riesgo al duplicar o aumentar las apuestas en manos más arriesgadas para alcanzar el punto de equilibrio. Los inversores se comportan de manera similar. Desafortunadamente, asumir un riesgo excesivo cuando se experimentan pérdidas tiende a agravar solo la magnitud de esas pérdidas.

Estos prejuicios emocionales pueden persistir incluso después de que haya comenzado una recuperación. En una encuesta realizada por el corredor en línea Capital One Sharebuilder, el 93% de los millennials indicaron que desconfían de los mercados y, como resultado, tienen menos confianza en invertir. Incluso con tasas de interés históricamente bajas, más del 40% de la riqueza de esta generación está en forma de efectivo. Debido a la crisis, los jóvenes estadounidenses no están ganando la exposición al mercado de acciones y bonos que ha ayudado a las generaciones mayores a acumular riqueza.

Aprovechando una crisis

Si bien la mayoría de los inversores están entrando en pánico a medida que los precios de los activos caen en picado, quienes tienen la cabeza fría pueden ver los bajos precios resultantes como una oportunidad de compra. Comprar activos de esas personas inquietas impulsadas por el miedo es como comprarlos a la venta. A menudo, el miedo lleva los precios de los activos muy por debajo de sus valores fundamentales o intrínsecos, recompensando a los pacientes pacientes que permiten que los precios vuelvan a sus niveles esperados. El beneficio de invertir en una crisis requiere disciplina, paciencia y, por supuesto, suficiente riqueza en activos líquidos disponibles para realizar compras oportunistas.

Cuando ataca la calamidad, los mercados temen lo peor y las acciones son castigadas en consecuencia. Pero históricamente, cuando el polvo se despeja, el optimismo regresa y los precios vuelven a donde estaban, con los mercados respondiendo una vez más a las señales fundamentales en lugar de la confusión percibida. Un estudio realizado por el grupo de investigación Ned Davis analizó 28 crisis mundiales en los últimos cien años, desde la invasión alemana de Francia en la Segunda Guerra Mundial hasta ataques terroristas como el 11 de septiembre. Cada vez, los mercados reaccionaron de forma exagerada y cayeron demasiado solo para recuperarse poco después. Aquellos inversores que vendieron por miedo se vieron obligados a comprar sus carteras a precios más altos, mientras que los pacientes inversores fueron recompensados.

Después del ataque japonés a Pearl Harbor, el índice S&P 500 cayó más del 4% y continuó cayendo otro 14% en los próximos meses. Después de eso, y hasta el final de la guerra en 1945, sin embargo, el mercado de valores devolvió más del 25% por año en promedio. El mismo patrón se puede observar después de otros eventos geopolíticos. Al reconocer el hecho de que los mercados tienden a reaccionar exageradamente, un inversor inteligente puede comprar acciones y otros activos a precios de ganga.

En este momento, las acciones están en medio de un mercado alcista de seis años después de la gran recesión. Aquellos que no entraron en pánico vieron que los valores de su cartera no solo se recuperaron, sino que ampliaron sus ganancias, mientras que aquellos que optaron por hacerlo o se vieron obligados a vender, y esperaron hasta que el mercado alcista estaba en pleno apogeo para volver a ingresar, todavía están lamiendo sus heridas .

Los mercados de valores no son la única forma de invertir en una crisis. La gran recesión también vio un colapso en los precios de las viviendas a medida que estalló la burbuja del mercado inmobiliario. Las personas que ya no podían pagar sus hipotecas embargadas y muchas casas estaban bajo el agua, el monto de la hipoteca adeudado al banco excedía el valor del patrimonio de la propiedad. Los compradores de viviendas y aquellos que invierten en bienes raíces pudieron obtener activos reales valiosos a precios inferiores a los normales y, como resultado, pudieron disfrutar de excelentes ganancias a medida que el mercado inmobiliario se estabilizó y recuperó. Del mismo modo, los llamados inversores buitres también han podido beneficiarse de hacerse cargo de buenas empresas que han sido golpeadas por una recesión pero que, por lo demás, tienen buenos fundamentos.

Apostando en una crisis para que suceda

Otra forma de ganar dinero en una crisis es apostar a que sucederá. Las acciones de venta corta o los futuros de índices de acciones cortas son una forma de obtener ganancias de un mercado bajista. Un vendedor en corto toma prestadas acciones que aún no posee para venderlas y, con suerte, volver a comprarlas a un precio más bajo. Otra forma de monetizar un mercado bajista es usar estrategias de opciones, como comprar opciones de venta que ganen valor a medida que el mercado cae, o vender opciones de compra que caducarán a un precio cero si caducan con el dinero. Se pueden emplear estrategias similares en los mercados de bonos y materias primas.

Sin embargo, muchos inversores tienen restricciones para vender en corto o no tienen acceso a los mercados de derivados. Incluso si lo hacen, pueden tener un sesgo emocional o cognitivo en contra de vender en corto. Además, los vendedores en corto pueden verse obligados a cubrir sus posiciones por una pérdida si los mercados suben en lugar de caer y se emiten llamadas de margen. Hoy en día, hay ETF que otorgan a los largos (tenedores de acciones de ETF) una exposición corta al mercado. Los llamados ETF inversos pueden tener como objetivo obtener un retorno de + 1% por cada retorno negativo del 1% que devuelve el índice subyacente. Algunos ETF inversos también pueden emplear apalancamiento o apalancamiento, devolviendo + 2% o incluso + 3% por cada pérdida de 1% en el subyacente.

Para aquellas personas que simplemente buscan protegerse de una crisis y no necesariamente apostar a que tal evento ocurra, poseer una cartera bien diversificada, incluidas las posiciones en clases de activos con bajas correlaciones, puede ayudar a amortiguar el golpe. Las personas con acceso a los mercados de derivados también pueden emplear estrategias de cobertura, como una opción de venta protectora o una llamada cubierta para disminuir la gravedad de las pérdidas potenciales.

La línea de fondo

Las crisis económicas ocurren de vez en cuando. Se producen recesiones y depresiones. Solo en el siglo XX hubo alrededor de veinte crisis identificables, sin incluir eventos geopolíticos como guerras o ataques terroristas, que también provocaron una caída repentina de los mercados. Las finanzas conductuales nos dicen que las personas son propensas al pánico en tales eventos, y no actuarán racionalmente como lo predice la teoría financiera tradicional. Como resultado, aquellos con cabeza fría, disciplina y un entendimiento de que, históricamente, los mercados siempre se han recuperado de tales eventos, pueden comprar activos a precios de ganga y obtener retornos excesivos. Aquellos con la previsión de que una crisis es inminente pueden implementar estrategias cortas para beneficiarse de la caída del mercado. Por supuesto, el tiempo lo es todo, y comprar demasiado temprano o tarde, o mantener una posición corta durante demasiado tiempo, puede servir para agravar las pérdidas y quitar ganancias potenciales.