Dando sentido a las anomalías del mercado

En el mundo no inversor, una anomalía es un hecho extraño o inusual. En los mercados financieros, las anomalías se refieren a situaciones en las que un valor o grupo de valores funciona de manera contraria a la noción de mercados eficientes, donde se dice que los precios de los valores reflejan toda la información disponible en cualquier momento.

Con el lanzamiento constante y la rápida difusión de nueva información, a veces los mercados eficientes son difíciles de lograr y aún más difíciles de mantener. Hay muchas anomalías en el mercado; algunos ocurren una vez y desaparecen, mientras que otros se observan continuamente. (Para obtener más información sobre mercados eficientes, consulte ¿Qué es la eficiencia del mercado? )

¿Alguien puede beneficiarse de un comportamiento tan extraño? Veremos algunas anomalías recurrentes populares y examinaremos si cualquier intento de explotarlas podría valer la pena.

Efectos de calendario
Las anomalías que están vinculadas a un momento particular se denominan efectos de calendario. Algunos de los efectos de calendario más populares incluyen el efecto de fin de semana, el efecto de cambio de mes, el efecto de cambio de año y el efecto de enero.

• Efecto de fin de semana : el efecto de fin de semana describe la tendencia de los precios de las acciones a disminuir los lunes, lo que significa que los precios de cierre del lunes son más bajos que los precios de cierre del viernes anterior. Por alguna razón desconocida, los retornos los lunes han sido consistentemente más bajos que cualquier otro día de la semana. De hecho, el lunes es el único día de la semana con una tasa de rendimiento promedio negativa.
  Años Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Fuente: Fundamentos de Inversiones, McGraw Hill, 2006
• Efecto de cambio de mes: El efecto de cambio de mes se refiere a la tendencia de los precios de las acciones a subir el último día de negociación del mes y los primeros tres días de negociación del mes siguiente.
  AñosGiro del mesResto de días 1962-20040.138% 0.024% Fuente: Fundamentos de inversiones, McGraw Hill, 2006
• Efecto de cambio de año: El efecto de cambio de año describe un patrón de mayor volumen de negociación y precios de acciones más altos en la última semana de diciembre y las dos primeras semanas de enero.
  AñosGiro del añoResto de días 1950-20040.144% 0.039% Fuente: Fundamentos de inversiones, McGraw Hill, 2006
• Efecto de enero: en medio del optimismo de mercado de fin de año, hay una clase de valores que supera constantemente al resto. Las acciones de pequeñas empresas superan al mercado y otras clases de activos durante las primeras dos o tres semanas de enero. Este fenómeno se conoce como el efecto de enero. (Siga leyendo sobre este efecto en enero El efecto revive las existencias maltratadas ). Ocasionalmente, el efecto de cambio de año y el efecto de enero pueden abordarse como la misma tendencia, porque gran parte del efecto de enero puede atribuirse a los rendimientos de acciones de pequeñas empresas.

¿Por qué ocurren los efectos del calendario?
Entonces, ¿qué pasa con los lunes? ¿Por qué los días de cambio son mejores que cualquier otro día? Se ha sugerido en broma que las personas están más felices de cara al fin de semana y no tan felices de regresar al trabajo los lunes, pero no hay una razón universalmente aceptada para los retornos negativos los lunes.

Desafortunadamente, este es el caso de muchas anomalías de calendario. El efecto de enero puede tener la explicación más válida. A menudo se atribuye a la vuelta del calendario fiscal; Los inversores venden acciones al final del año para obtener ganancias y venden acciones perdidas para compensar sus ganancias a efectos fiscales. Una vez que comienza el Año Nuevo, hay una carrera de regreso al mercado y particularmente a las acciones de pequeña capitalización.

Anuncios y anomalías
No todas las anomalías están relacionadas con el momento de la semana, mes o año. Algunos están vinculados al anuncio de información sobre divisiones de acciones, ganancias y fusiones y adquisiciones.

• Efecto de división de acciones : las divisiones de acciones aumentan el número de acciones en circulación y disminuyen el valor de cada acción en circulación, con un efecto neto de cero en la capitalización de mercado de la compañía. Sin embargo, antes y después de que una compañía anuncie una división de acciones, el precio de las acciones normalmente aumenta. El aumento en el precio se conoce como el efecto de división de acciones. METRO
  cualquier compañía emite divisiones de acciones cuando sus acciones han subido a un precio que puede ser demasiado costoso para el inversionista promedio. Como tal, las divisiones de acciones a menudo son vistas por los inversores como una señal de que las acciones de la compañía continuarán aumentando. La evidencia empírica sugiere que la señal es correcta. (Para lecturas relacionadas, vea Comprender las divisiones de stock ).
• Deriva de precios a corto plazo: después de los anuncios, los precios de las acciones reaccionan y, a menudo, continúan avanzando en la misma dirección. Por ejemplo, si se anuncia una sorpresa positiva de ganancias, el precio de las acciones puede subir inmediatamente. La deriva de precios a corto plazo ocurre cuando los movimientos de precios de acciones relacionados con el anuncio continúan mucho después del anuncio. La deriva del precio a corto plazo ocurre porque la información puede no reflejarse inmediatamente en el precio de la acción.
• Arbitraje de fusión: cuando las empresas anuncian una fusión o adquisición, el valor de la empresa que se adquiere tiende a aumentar, mientras que el valor de la empresa licitadora tiende a disminuir. El arbitraje de fusiones juega con posibles precios erróneos después del anuncio de una fusión o adquisición. La oferta presentada para una adquisición puede no ser un reflejo exacto del valor intrínseco de la empresa objetivo; Esto representa la anomalía del mercado que los árbitros pretenden explotar. Los árbitros tienen como objetivo aprovechar el patrón de que los licitadores suelen ofrecer tarifas superiores para comprar empresas objetivo. (Para leer más sobre fusiones y adquisiciones, consulte La fusión: qué hacer cuando las empresas convergen y los mayores desastres de fusiones y adquisiciones ).

Indicadores supersticiosos
Además de las anomalías, hay algunas señales que no son de mercado que algunas personas creen que indicarán con precisión la dirección del mercado. Aquí hay una breve lista de indicadores de mercado supersticiosos:

• El indicador del Super Bowl: cuando un equipo de la antigua Liga de Fútbol Americano gana el juego, el mercado cerrará a la baja durante el año. Cuando un viejo equipo de la Liga Nacional de Fútbol gana, el mercado terminará el año más alto. Por tonto que parezca, el indicador del Super Bowl fue correcto más del 80% del tiempo durante un período de 40 años que terminó en 2008. Sin embargo, el indicador tiene una limitación: no contiene ninguna asignación para la victoria del equipo de expansión.
• El indicador de dobladillo: el mercado sube y baja con la longitud de las faldas. A veces este indicador se conoce como la teoría de las "rodillas desnudas, mercado alcista". Según su mérito, el indicador de dobladillo fue preciso en 1987, cuando los diseñadores cambiaron de minifaldas a faldas hasta el suelo justo antes de que el mercado se cayera. Un cambio similar también tuvo lugar en 1929, pero muchos discuten sobre qué fue primero, el accidente o los cambios en el dobladillo.
• El indicador de aspirina: los precios de las acciones y la producción de aspirina están inversamente relacionados. Este indicador sugiere que cuando el mercado está en aumento, menos personas necesitan aspirina para curar los dolores de cabeza inducidos por el mercado. Las ventas más bajas de aspirina deberían indicar un mercado en alza. (Vea más anomalías supersticiosas en los indicadores de acciones más extravagantes del mundo ) .

¿Por qué persisten las anomalías?
Estos efectos se llaman anomalías por una razón: no deberían ocurrir y definitivamente no deberían persistir. Nadie sabe exactamente por qué ocurren las anomalías. Las personas han ofrecido varias opiniones diferentes, pero muchas de las anomalías no tienen explicaciones concluyentes. Parece que también hay un escenario de gallina o huevo: lo primero fue muy discutible.

Beneficiarse de las anomalías
Es muy poco probable que alguien pueda beneficiarse constantemente de la explotación de anomalías. El primer problema radica en la necesidad de que la historia se repita. En segundo lugar, incluso si las anomalías se repitieran como un reloj, una vez que se tienen en cuenta los costos comerciales y los impuestos, las ganancias podrían disminuir o desaparecer. Finalmente, cualquier rendimiento tendrá que ajustarse al riesgo para determinar si comerciar con la anomalía permitió que un inversor venciera al mercado. (Para obtener más información sobre mercados eficientes, lea Trabajar a través de la hipótesis del mercado eficiente ).

Conclusión
Las anomalías reflejan ineficiencia en los mercados. Algunas anomalías ocurren una vez y desaparecen, mientras que otras ocurren repetidamente. La historia no predice el rendimiento futuro, por lo que no debe esperar que todos los lunes sean desastrosos y que cada enero sea excelente, ¡pero también habrá días que "probarán" que estas anomalías son ciertas!