Gestionar la exposición a divisas en su cartera

El valor de sus inversiones se ve significativamente afectado por los cambios en los tipos de cambio mundiales. Los inversores deben apreciar la influencia que tiene el mercado de divisas en las acciones que poseen y su nivel de exposición cambiaria.

Exposición a divisas y transacciones

Los tipos de cambio afectan a los inversores de todo el mundo. Por ejemplo, los inversores en el fabricante de automóviles Toyota Motor Corporation tienen exposición a divisas porque la compañía vende automóviles en países fuera de Japón. Toyota vende autos en Estados Unidos por dólares estadounidenses, en Francia por euros y en India por rupias. Después de recibir estas monedas extranjeras, Toyota convierte las monedas nuevamente a la moneda nacional (yen). Los tipos de cambio cambiantes influyen en el valor de la moneda que Toyota recibe cuando se convierte de nuevo a yenes. A su vez, los inversores en Toyota se ven afectados por esta actividad. Del mismo modo, los inversores de Barrick Gold Corporation tienen exposición a divisas de ventas fuera de Canadá, al igual que los inversores en el conglomerado minero BHP Billiton Limited de ventas fuera de Australia.

Los inversores tienen exposición a divisas debido al riesgo de transacción que enfrentan las empresas involucradas en el comercio internacional. Este es el riesgo de que los tipos de cambio cambien después de que las obligaciones financieras ya se hayan liquidado. La exposición monetaria de un activo, como las acciones, es la sensibilidad del rendimiento de ese activo medido en la moneda nacional del inversor a las fluctuaciones en los tipos de cambio.

Los inversores, como propietarios de empresas y activos, tienen exposición a la moneda a través de las fluctuaciones del tipo de cambio. Los inversores deben saber cómo estos factores podrían afectar el rendimiento de los activos en su cartera.

La influencia global de Forex

Los movimientos del tipo de cambio real pueden tener una influencia significativa en las economías y las corporaciones internacionales. A medida que los tipos de cambio reales suben y bajan, las ganancias, los costos, los márgenes y los incentivos operativos de las compañías cambian.

Como ejemplo, considere el fabricante francés de neumáticos Michelin. Supongamos que el euro se aprecia sustancialmente frente a una variedad de monedas, entonces Michelin se ve afectado de varias maneras.

Primero, la apreciación del euro afectaría a toda la economía francesa. Los bienes franceses serían más caros porque se necesitan más divisas para comprar francos. Por lo tanto, las exportaciones netas fuera de Europa probablemente disminuirían. Michelin, como exportador de Francia, estaría vendiendo productos más caros en el extranjero y probablemente experimentaría una disminución en las ventas totales. Si las ventas realmente disminuyeron, la rentabilidad de Michelin se vería afectada y el precio de las acciones podría disminuir.

Alternativamente, si el franco se depreciara sustancialmente frente a una canasta de monedas, los neumáticos Michelin se volverían competitivos en precios. Las ventas probablemente aumentarían, y la rentabilidad de Michelin mejoraría. Además, Michelin podría reducir su precio de venta en los mercados extranjeros sin dañar los márgenes, y habría incentivos para fabricar productos en Francia, donde los costos de producción son más bajos.

Estos impactos en el rendimiento operativo de una empresa debido a los tipos de cambio tienen un efecto negativo en los precios de las acciones.

Los inversores deben tener en cuenta el impacto que tiene el tipo de cambio del dólar estadounidense en todos los activos. Muchas materias primas, incluido el petróleo, tienen un precio en dólares. La depreciación del dólar estadounidense generalmente aumenta el precio de las materias primas, mientras que una apreciación del dólar tiende a disminuir los precios de los productos básicos. Esta relación única debe tenerse en cuenta en cualquier análisis de exposición de divisas.

¿Cuál es tu exposición?

Hay relaciones indicativas que se pueden observar entre los cambios en los tipos de cambio y los activos invertibles. La mayoría de los inversores se ven afectados por estos cambios a través de acciones (aunque otros cambios, incluidos los ingresos fijos, los productos básicos y los activos alternativos, están influenciados por los cambios en los tipos de cambio globales). Existen tres correlaciones generales entre el rendimiento del precio de las acciones y las fluctuaciones del tipo de cambio: correlación cero, correlación negativa y correlación positiva.

• Correlación cero : cuando el precio de las acciones no reacciona a los cambios en los tipos de cambio, existe una correlación cero. Un ejemplo de correlación cero es si el precio de las acciones del fabricante estadounidense de dispositivos electrónicos Apple Inc. no cambia mientras el dólar cae en un 1 por ciento de valor.
• Correlación negativa: existe una correlación negativa cuando el precio de una acción aumenta a medida que la moneda local se deprecia. Un ejemplo de correlación negativa es si el precio de las acciones del fabricante farmacéutico alemán Bayer AG aumenta con una depreciación del euro.
• Correlación positiva: existe una correlación positiva cuando el precio de una acción disminuye mientras la moneda local se deprecia. Un ejemplo de una correlación positiva es si el precio de las acciones de Toyota disminuyera con una depreciación del yen.

Utilizando los rendimientos de los activos, como las existencias y los cambios en los tipos de cambio durante un período de tiempo definido, es posible medir la exposición cambiaria durante un período determinado.

Las correlaciones pueden ayudar a los inversores a realizar una evaluación más completa de una inversión. Supongamos que un inversor pronostica que el valor del euro disminuirá frente a una cesta de monedas. La debilidad en el euro sería beneficiosa si Bayer AG tiene una correlación negativa. A medida que el valor del euro disminuye, el precio de las acciones de Bayer aumentaría.

Es importante darse cuenta de que esas correlaciones son observaciones puramente empíricas de la relación entre los precios de las acciones y los tipos de cambio de divisas. El impacto neto de las fluctuaciones monetarias puede ser más complicado. Por ejemplo, si el dólar estadounidense pierde valor y la cadena de restaurantes estadounidense McDonald's Corporation tiene una correlación negativa, el precio de las acciones puede aumentar. Sin embargo, el petróleo y otros recursos naturales utilizados en el proceso de producción, con toda probabilidad, se volverán más caros. Eso tendría un efecto negativo en el desempeño operativo de la compañía en el futuro y alteraría el resultado neto del impacto cambiario.

La línea de fondo

La relación entre los rendimientos de los activos y los movimientos del tipo de cambio es crítica en la fijación de precios internacionales de activos. El impacto global de la moneda depende de la estructura monetaria de las exportaciones, importaciones y financiamiento. Puede ser necesario realizar un análisis más exhaustivo de empresas con diversas operaciones internacionales. Esto implica evaluar las actividades operativas y el financiamiento de una empresa en cada país donde hacen negocios.

Al comprender el impacto en las empresas y los activos individuales y las correlaciones que tienen las fluctuaciones del tipo de cambio con los rendimientos de los activos, los inversores pueden evaluar mejor la exposición cambiaria de su cartera.