Estructura del alimentador maestro
Una estructura master-feeder es un dispositivo comúnmente utilizado por los fondos de cobertura para agrupar el capital imponible y exento de impuestos recaudado de los inversores en los Estados Unidos y en el extranjero como un fondo maestro. Se establecen vehículos de inversión separados, también conocidos como alimentadores, para cada grupo de inversores.
Los inversores invierten capital en sus respectivos fondos subordinados, que finalmente invierten activos en un vehículo centralizado conocido como fondo maestro. El fondo maestro es responsable de realizar todas las inversiones de cartera y realizar todas las actividades comerciales. Los honorarios de gestión y rendimiento se pagan a nivel del fondo de alimentación.
Para llevar clave
- En una estructura master-feeder, los fondos de inversión se forman a partir del capital inversor; Estos fondos subordinados, a su vez, invierten en un fondo maestro centralizado.
- Los fondos de cobertura suelen utilizar estructuras de alimentación maestra para dar cabida a los inversores estadounidenses y no estadounidenses.
- La estructura del alimentador maestro permite que los fondos se beneficien de economías de escala y un tratamiento fiscal favorable de "transferencia".
Cómo funciona la estructura maestro-alimentador
La estructura del alimentador principal comienza con los inversores, que depositan capital en el fondo del alimentador. El fondo alimentador, que contiene todo el capital de sociedad limitada / accionista, luego compra "acciones" del fondo maestro, al igual que compraría acciones de cualquier compañía. La principal diferencia, por supuesto, es que un fondo subordinado, al comprar en el fondo maestro, recibe todos los atributos de ingresos del fondo maestro, incluidos intereses, ganancias, ajustes de impuestos y dividendos.
Si bien esta estructura de dos niveles puede existir en una variedad de formas, como los fondos mutuos de "fondos de fondos", la estructura de alimentación maestra es especialmente común entre los fondos de cobertura que atienden tanto a inversores estadounidenses como extranjeros o extranjeros. El uso de la estructura de fondos master-feeder permite a los administradores de activos beneficiarse de un gran grupo de capital al tiempo que también pueden crear fondos de inversión que atienden a nichos de mercado.
Composición de Master-Feeders
La estructura promedio del alimentador maestro involucra un fondo maestro offshore con un alimentador onshore y un alimentador offshore. Los fondos de inversión que invierten en el mismo fondo maestro tienen la opción de elección y variación. En otras palabras, los alimentadores pueden diferir en el tipo de inversionista, las estructuras de tarifas, los mínimos de inversión, los valores de los activos netos y varios otros atributos operativos. De esta manera, los fondos subordinados no tienen que adherirse a un fondo principal específico, sino que pueden funcionar legalmente como entidades independientes con la capacidad de invertir en varios fondos principales.
Por ejemplo, si la contribución de $ 100 del fondo alimentador A y la contribución de $ 200 del fondo alimentador B proporcionaron las inversiones totales a un fondo maestro, entonces el fondo A recibiría un tercio de las ganancias del fondo maestro mientras que el fondo B recibiría dos tercios de los rendimientos.
Ventajas de la estructura Master-Feeder
Una ventaja importante de la estructura del alimentador maestro es la consolidación de varias carteras en una sola entidad. La consolidación permite la reducción de los costos de operación y comercialización. Una cartera más grande tiene el beneficio de economías de escala. Además, debido a su tamaño, la cartera tiene mejores opciones cuando se trata de servicio y términos más favorables ofrecidos por los principales corredores y otras instituciones.
Pros
Economias de escala
Estado de asociación con ventajas impositivas
Conveniente para los inversores nacionales e internacionales.
Contras
Dividendos sujetos a retención de impuestos (si está en el extranjero)
Dificultad para establecer una estrategia de inversión universal.
Desventajas de la estructura maestro-alimentador
El principal inconveniente de la estructura del alimentador principal es que los fondos mantenidos en el extranjero están sujetos a una retención de impuestos del 30% sobre los dividendos de los Estados Unidos. Hay otra desventaja inherente en la estructura, ya que agrupa una combinación de inversores que a menudo tienen un amplio espectro de características y prioridades de inversión.
A menudo, la batalla para encontrar un término medio es cuesta arriba, si no completamente imposible, ya que las inversiones y estrategias que son adecuadas para un tipo específico de inversionista serán inadecuadas, si no opuestas, a los requisitos de un tipo diferente de inversionista.
Ejemplo del mundo real de la estructura del alimentador maestro
Las relaciones entre un fondo principal y sus fondos secundarios pueden ser complejas, como lo demostró un caso judicial de 2018. El problema era cómo los reembolsos de un fondo subordinado de un fondo maestro se tratan en un escenario de liquidación.
El Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund fue un fondo alimentador del Ardon Maroon Asia Master Fund. Las mismas personas sirvieron como directores de dos fondos. Además, ambos fondos designaron al mismo gerente de inversiones, administrador y agente de transferencia.
En 2014, uno de los inversores del fondo subordinado presentó un aviso de reembolso. El fondo alimentador, que no poseía activos propios, asumió que el fondo maestro satisfaría automáticamente la solicitud de reembolso, algo que se llama un "reembolso consecutivo". Sin embargo, ambos fondos entraron en liquidación unos meses después. Cuando el inversionista original presentó una prueba de deuda, en busca de cobrar su dinero, fue rechazada por los liquidadores del fondo maestro Ardon Maroon Asia, sobre la base de que Asia Dragon nunca le había presentado oficialmente un aviso de solicitud de reembolso por separado.
Se produjo una demanda, presentada en las Islas Caimán, donde se encontraban los fondos. A mediados de 2018, el Gran Tribunal de las Islas Caimán decidió a favor del fondo principal. Aunque los reembolsos consecutivos son prácticas comunes de la industria, el tribunal señaló que los documentos constitucionales de Ardon Maroon Asia sí requerían un aviso por escrito del reembolso de sus fondos de alimentación.
Entonces, Asia Dragon había sido negligente al no notificar por separado a su fondo maestro a pesar de que las mismas personas sirvieron como directores de dos fondos, y ambos nombraron al mismo gerente de inversiones, administrador y agente de transferencia.
Comparar cuentas de inversión Nombre del proveedor Descripción Divulgación del anunciante × Las ofertas que aparecen en esta tabla son de asociaciones de las cuales Investopedia recibe una compensación.