Opción perpetua (XPO)
Una opción perpetua es una opción financiera no estándar o exótica, sin vencimiento fijo y sin límite de ejercicio. Si bien la vida útil de una opción estándar puede variar de unos pocos días a varios años, una opción perpetua (XPO) se puede ejercer en cualquier momento sin caducidad. Las opciones perpetuas se consideran una opción estadounidense, mientras que las opciones europeas solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento de la opción.
Estos contratos también se denominan "opciones sin vencimiento" u "opciones sin vencimiento".
Para llevar clave
- Una opción perpetua (XPO) es una opción que no tiene fecha de caducidad ni límite de tiempo sobre cuándo se puede ejercer.
- Las opciones perpetuas no se enumeran ni se comercializan activamente en ningún lado. Si comercian, lo cual es raro, la transacción se llevaría a cabo en el mercado OTC.
- Es difícil determinar el precio de una opción perpetua, ya que los académicos aún publican documentos sobre las diferentes formas en que se puede lograr.
Comprender las opciones perpetuas (XPO)
Un contrato de opción le da a su titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (para una opción de compra) o vender (para una opción de venta) una cantidad específica de la garantía subyacente por un precio predeterminado (de ejercicio) al vencimiento de la opción o antes. . Una opción perpetua otorga el mismo tipo de derechos sin vencimiento.
Las opciones perpetuas se clasifican técnicamente como opciones exóticas ya que no son estándar, aunque pueden verse como opciones "simples", ya que la única modificación es la falta de una fecha de vencimiento determinada. Para algunos inversores, estos representan una ventaja sobre otros instrumentos (especialmente cuando los dividendos y / o los derechos de voto no son una alta prioridad) porque el precio de ejercicio en una opción perpetua permite al tenedor elegir el punto de precio de compra o venta y su potencial de compra. / vender a ese precio no caduca. Además, los XPO pueden ser preferibles a las opciones estándar porque eliminan el riesgo de vencimiento.
Si bien las opciones perpetuas tienen algunas características favorables y han sido el foco de un interesante trabajo académico en economía financiera, el uso práctico de las XPO por parte de los comerciantes es limitado. No hay intercambios de opciones registradas que enumeren opciones perpetuas en los EE. UU. O en el extranjero, por lo tanto, si operan, ocurrirán en el mercado extrabursátil (OTC). Por lo tanto, el comerciante típico nunca tendrá contacto con una de estas opciones. Encontrar un valor adecuado sería difícil al comprar, y escribir una opción perpetua expone al comerciante al riesgo mientras esa opción permanezca abierta.
Un ejemplo de una opción OTC exótica que combina una opción perpetua con una función de "mirar hacia atrás" es la llamada opción de estilo ruso. Esto no tiene nada que ver con el lugar donde se negocia la opción. Esta opción también es una idea teórica y no se comercializa activamente en ningún lado. Los diferentes tipos de opciones a menudo reciben nombres de países para diferenciar rápidamente un estilo de otro.
Precios de una opción perpetua
Las opciones europeas tienen un precio utilizando el modelo Black-Scholes-Merton (BSM), y las opciones estadounidenses que tienen una función de ejercicio temprano tienen un precio típicamente con un modelo de árbol binomial o trinomial. Al no tener fecha de vencimiento, las opciones perpetuas son algo diferentes al precio, a menudo utilizando un modelo Martingale. Aunque se han presentado múltiples enfoques en trabajos académicos.
Para fijar el precio de estas opciones, se deben establecer las condiciones para el ejercicio óptimo, que podría definirse como cuando el activo subyacente alcanza la barrera óptima del ejercicio. Este precio de barrera es el punto de ejercicio óptimo y se define matemáticamente como el lugar donde convergen los valores actuales del precio de la opción y la recompensa.
Ejemplo de una opción perpetua
Dado que las opciones perpetuas no se comercializan activamente, para comprenderlas podemos ver una opción normal y luego sacar la fecha de vencimiento.
Suponga que un operador está interesado en una opción de compra perpetua sobre el precio del oro, basado en el precio del contrato de futuros más cercano. Dado que los contratos no son estándar, pueden basarse en cualquier instrumento deseado y por cualquier cantidad, como una onza de oro o 10, 000.
Suponga que el oro actualmente cotiza a $ 1, 300.
El comerciante selecciona un precio de ejercicio de $ 1, 500. Por lo tanto, si el precio del oro sube por encima de los $ 1, 500, el contrato estará en el dinero (ITM). Sin embargo, eso no significa que el comerciante gane dinero. El precio de la opción, o prima, determinará en qué punto se vuelve rentable ejercer la opción.
Debido a que la opción no tiene vencimiento, el autor de la opción queda indefinidamente si el precio del oro aumenta a $ 2, 000, $ 5, 000 o incluso $ 10, 000 o más en los años o décadas venideros. Tal opción, por lo tanto, no sería barata. La opción estándar que se extiende 1, 5 años puede costar el 10% del valor del subyacente (fluctúa dramáticamente, hacia arriba o hacia abajo, según la volatilidad). Por lo tanto, una opción perpetua podría costar fácilmente el 50% o más del subyacente.
Suponga que alguien está dispuesto a vender una opción perpetua de este tipo de $ 550 por una onza de oro. Para que el comprador gane dinero, el precio del oro, basado en el contrato de futuros más cercano, necesitaría superar los $ 2, 050 ($ 1, 500 + $ 550). Mientras el precio del oro esté por debajo de eso, el comerciante tiene esperanza y tiempo, pero no ganancias. Si el precio del oro es de $ 1, 700, la opción vale $ 200 pero el comerciante pagó $ 550, por lo que aún no vale más de lo que pagaron. Con una opción perpetua, una vez que está ganando dinero, también existe el problema de decidir cuándo ejercerlo.
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