Extensión de suscripción definida
Un diferencial de suscripción es el diferencial entre el monto en dólares que los suscriptores, como los bancos de inversión, pagan a una compañía emisora por sus valores y el monto en dólares que reciben los suscriptores por la venta de los valores en la oferta pública. El margen de suscripción es esencialmente el margen de beneficio bruto del banco de inversión, típicamente revelado como un porcentaje o en puntos por unidad de venta.
Para llevar clave
- El diferencial de suscripción es la diferencia entre la cantidad que un suscriptor de valores devuelve a un emisor menos el total de los ingresos obtenidos de la emisión.
- El margen marca el margen de beneficio bruto del suscriptor, que posteriormente se deduce de otros elementos, como los costos de comercialización y los honorarios del administrador.
- El margen de suscripción variará de acuerdo a cada acuerdo dependiendo de varios factores.
Desglosando un diferencial de suscripción
El tamaño de los diferenciales de suscripción se determina acuerdo por acuerdo, y está influenciado principalmente por el riesgo percibido del suscriptor en el acuerdo. Esto también estará influenciado por las expectativas de la demanda de los valores en el mercado. El tamaño del margen de suscripción depende de las negociaciones y las ofertas competitivas entre los miembros de un sindicato de aseguradores y la propia empresa emisora. El diferencial aumenta a medida que aumentan los riesgos relacionados con la emisión.
El margen de suscripción para una oferta pública inicial (IPO) generalmente incluye los siguientes componentes:
- los honorarios del gerente (ganados por el líder)
- la tarifa de suscripción (obtenida por los miembros del sindicato)
- la concesión (otorgada al corredor de bolsa que comercializa las acciones)
El gerente generalmente tiene derecho a toda la extensión de suscripción. Cada miembro del sindicato de suscripción obtiene una parte (no necesariamente igual) de la tarifa de suscripción y una parte de la concesión. Además, un corredor de bolsa (BD), que no es miembro del sindicato de aseguradores, gana una parte de la concesión en función de lo bien que venda la emisión.
Proporcionalmente, la concesión aumenta a medida que aumentan las tarifas totales de suscripción. Mientras tanto, las tarifas de gestión y suscripción disminuyen con las tarifas brutas de suscripción. El efecto del tamaño en la división de tarifas generalmente se debe a economías de escala diferenciales. El alcance del trabajo de los banqueros de inversión, por ejemplo, al escribir el prospecto y la preparación del roadshow es algo fijo, mientras que la cantidad de trabajo de ventas no lo es. Los acuerdos más grandes no implicarán exponencialmente más trabajo de banquero de inversión. Sin embargo, podría implicar mucho más esfuerzo de ventas, lo que requeriría un aumento en la proporción de la concesión de venta. Alternativamente, los bancos junior pueden unirse a un sindicato, incluso si reciben una parte menor de los honorarios en forma de una concesión de venta más baja.
Ejemplo de spread de suscripción
Para ilustrar un diferencial de suscripción, considere una compañía que recibe $ 36 por acción del suscriptor por sus acciones. Si los suscriptores se dan la vuelta y venden las acciones al público a $ 38 por acción, el diferencial de suscripción sería de $ 2 por acción. El valor del diferencial de suscripción puede estar influenciado por variables como el tamaño de la emisión, el riesgo y la volatilidad.
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