El secreto para encontrar ganancias en el comercio de pares

"Quants" es el nombre de Wall Street para los investigadores de mercado que utilizan análisis cuantitativos para desarrollar estrategias comerciales rentables. En resumen, un análisis cuantitativo a través de las relaciones de precios y las relaciones matemáticas entre empresas o vehículos comerciales para adivinar oportunidades comerciales rentables. Durante la década de 1980, un grupo de cuantos trabajando para Morgan Stanley encontró oro con una estrategia llamada el intercambio de pares. Los inversores institucionales y las mesas comerciales patentadas en los principales bancos de inversión han estado utilizando la técnica desde entonces, y muchos han obtenido grandes ganancias con la estrategia.

Raramente le conviene a los banqueros de inversión y a los administradores de fondos mutuos compartir estrategias comerciales rentables con el público, por lo que el intercambio de pares siguió siendo un secreto de los profesionales (y algunas personas hábiles) hasta el advenimiento de Internet. El comercio en línea abrió la tapa de la información financiera en tiempo real y le dio al principiante acceso a todo tipo de estrategias de inversión. No pasó mucho tiempo para que el comercio de pares atraiga a inversores individuales y comerciantes pequeños que buscan cubrir su exposición al riesgo a los movimientos del mercado en general.

¿Qué es el comercio de pares?

El comercio de pares tiene el potencial de lograr ganancias a través de posiciones simples y de riesgo relativamente bajo. El comercio de pares es neutral en el mercado, lo que significa que la dirección del mercado general no afecta su ganancia o pérdida.

El objetivo es hacer coincidir dos vehículos comerciales que están altamente correlacionados, uno largo y otro corto cuando la relación de precios del par diverge "x" número de desviaciones estándar - "x" se optimiza utilizando datos históricos. Si el par vuelve a su tendencia media, se obtiene una ganancia en una o ambas posiciones.

Un ejemplo usando acciones

Los operadores pueden usar datos fundamentales o técnicos para construir un estilo de negociación de pares. Nuestro ejemplo aquí es de naturaleza técnica, pero algunos operadores usan una relación P / E u otros factores fundamentales para medir la correlación y la divergencia.

El primer paso para diseñar un comercio de pares es encontrar dos acciones que estén altamente correlacionadas. Por lo general, eso significa que las empresas están en la misma industria o subsector, pero no siempre. Por ejemplo, las acciones de seguimiento de índices como QQQQ (Nasdaq 100) o SPY (S&P 500) pueden ofrecer excelentes oportunidades de negociación de pares. Dos índices que generalmente se negocian juntos son el S&P 500 y el Dow Jones Utilities Average. Esta simple gráfica de precios de los dos índices demuestra su correlación:

Para nuestro ejemplo, veremos dos negocios que están altamente correlacionados: GM y Ford. Como ambos son fabricantes de automóviles estadounidenses, sus existencias tienden a moverse juntas.

A continuación se muestra un gráfico semanal de la relación de precios entre Ford y GM (calculado dividiendo el precio de las acciones de Ford por el precio de las acciones de GM). Esta relación de precios a veces se denomina "rendimiento relativo" (no debe confundirse con el índice de fuerza relativa, algo completamente diferente). La línea blanca central representa la relación de precios promedio en los últimos dos años. Las líneas amarillas y rojas representan una y dos desviaciones estándar de la relación media, respectivamente.

En el cuadro a continuación, se puede identificar el potencial de ganancias cuando la relación de precios alcanza su primera o segunda desviación. Cuando se producen estas divergencias rentables, es hora de tomar una posición larga en el rendimiento inferior y una posición corta en el rendimiento superior. Los ingresos de la venta corta pueden ayudar a cubrir el costo de la posición larga, haciendo que los pares se negocien de manera económica. El tamaño de la posición del par debe coincidir con el valor en dólares en lugar del número de acciones; de esta manera, un movimiento del 5% en uno equivale a un movimiento del 5% en el otro. Al igual que con todas las inversiones, existe el riesgo de que las operaciones puedan pasar al rojo, por lo que es importante determinar los puntos de stop-loss optimizados antes de implementar la operación de pares.

Un ejemplo usando contratos de futuros

La estrategia de negociación de pares funciona no solo con acciones sino también con monedas, productos básicos e incluso opciones. En el mercado de futuros, los contratos "mini" (contratos de menor tamaño que representan una fracción del valor de la posición de tamaño completo) permiten a los inversores más pequeños negociar futuros.

Un intercambio de pares en el mercado de futuros podría implicar un arbitraje entre el contrato de futuros y la posición de efectivo de un índice dado. Cuando el contrato de futuros se adelanta a la posición de efectivo, un operador puede tratar de obtener ganancias acortando el futuro e invirtiendo mucho en las acciones de seguimiento del índice, esperando que se unan en algún momento. A menudo, los movimientos entre un índice o una mercancía y su contrato de futuros son tan ajustados que las ganancias se dejan solo para los comerciantes más rápidos, a menudo usando computadoras para ejecutar automáticamente enormes posiciones en un abrir y cerrar de ojos.

Un ejemplo usando opciones

Los operadores de opciones usan call y put para cubrir riesgos y explotar la volatilidad (o la falta de ella). Una llamada es un compromiso del escritor para vender acciones de una acción a un precio determinado en algún momento en el futuro. Un put es un compromiso del escritor para comprar acciones a un precio determinado en algún momento en el futuro. Un intercambio de pares en el mercado de opciones podría implicar escribir una llamada para un valor que está superando a su par (otro valor altamente correlacionado) y hacer coincidir la posición escribiendo un put para el par (el valor de bajo rendimiento). A medida que las dos posiciones subyacentes vuelven a su valor medio nuevamente, las opciones pierden su valor, lo que permite al comerciante guardar el producto de una o ambas posiciones.

Evidencia de rentabilidad

En junio de 1998, Yale School of Management publicó un documento escrito por Even G. Gatev, William Goetzmann y K. Geert Rouwenhorst, quienes intentaron demostrar que el intercambio de pares es rentable. Utilizando datos de 1967 a 1997, el trío descubrió que durante un período de negociación de seis meses, el intercambio de pares promedió un retorno del 12%. Para distinguir los resultados rentables de la simple suerte, su prueba incluyó estimaciones conservadoras de los costos de transacción y pares seleccionados al azar. Puede encontrar el documento completo de 34 páginas aquí.

Los interesados ​​en la técnica de intercambio de pares pueden encontrar más información e instrucciones en el libro de Ganapathy Vidyamurthy Intercambio de pares: métodos y análisis cuantitativos, que pueden encontrar aquí.

La línea de fondo

El amplio mercado está lleno de altibajos que obligan a los jugadores débiles y confunden incluso a los pronosticadores más inteligentes. Afortunadamente, al utilizar estrategias neutrales en el mercado como el comercio de pares, los inversores y los comerciantes pueden encontrar ganancias en todas las condiciones del mercado. La belleza del intercambio de parejas es su simplicidad. La relación larga / corta de dos valores correlacionados actúa como un lastre para una cartera atrapada en las aguas agitadas del mercado general. Buena suerte con su búsqueda de ganancias en el comercio de pares, y este es su éxito en los mercados.