Análisis de stock: pronóstico de ingresos y crecimiento

Los analistas de acciones deben pronosticar los ingresos y el crecimiento para proyectar las ganancias esperadas. Los ingresos previstos y las proyecciones de crecimiento son componentes importantes del análisis de seguridad, que a menudo conducen al valor futuro de una acción. Por ejemplo, si una empresa muestra una alta tasa de crecimiento durante varios períodos, obtendrá múltiples que excedan el múltiplo actual del mercado. Cuando aumenta su múltiplo adelantado, el precio de sus acciones debería aumentar en consecuencia, dando como resultado un mayor rendimiento para los inversores. Hacer proyecciones a futuro requiere numerosas entradas; algunos provienen de datos cuantitativos y otros son más subjetivos. La fiabilidad y la precisión de los datos impulsan los pronósticos.

Previsión de ingresos

Los ingresos y el crecimiento modelados serán más confiables si los insumos utilizados para determinarlos son lo más precisos posible. Para pronosticar los ingresos, los analistas recopilan datos de la compañía, la industria y los consumidores. Por lo general, tanto las empresas como los grupos comerciales de la industria publican datos relacionados con el tamaño potencial del mercado, el número de competidores y las cuotas de mercado actuales. Esta información se puede encontrar en informes anuales y a través de grupos de la industria. Los datos del consumidor obtenidos a partir de encuestas de compradores, códigos de barras UPC y puntos de venta similares muestran una imagen de la demanda esperada actual y futura.

Se necesitan más aportes para modelar específicamente los pronósticos de ingresos de una empresa. Los estados financieros, como el balance general, informan a los analistas sobre el inventario actual de una empresa y los cambios en los niveles de inventario de un período a otro. A menudo, las empresas también proporcionarán actualizaciones sobre el inventario, los envíos y el número esperado de ventas de unidades en el período actual.

El precio promedio por unidad se puede calcular utilizando los ingresos provistos en el estado de resultados divididos por el cambio en el inventario (o el número de unidades vendidas). Para transacciones pasadas, estos datos se pueden encontrar en los informes de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de una compañía estadounidense, pero para transacciones futuras, se requieren suposiciones, como el impacto de la competencia en el poder de fijación de precios y la demanda esperada versus la oferta.

En los mercados competitivos, los precios suelen caer, ya sea directamente a través de recortes de precios o indirectamente en forma de descuentos. La competencia viene en forma de productos similares de diferentes fabricantes, o nuevos productos que ingresan y canibalizan a los antiguos. Cuando la oferta excede la demanda, las compañías usualmente lanzan productos al consumidor, lo que generalmente resulta en precios más bajos. Los ingresos pronosticados se calculan tomando el precio de venta promedio (ASP) para períodos futuros y multiplicándolo por el número de unidades esperadas vendidas. Estos pronósticos calculados pueden ser "confirmados" por la administración de la compañía, que puede discutir los ingresos y sus expectativas de crecimiento en las llamadas de conferencia, generalmente programadas para el lanzamiento del último informe anual o trimestral. Además, la administración de la compañía puede participar en eventos dentro del período, como conferencias de la industria, donde publican nueva información sobre inventario, competitividad del mercado o precios para confirmar o ayudar a construir modelos de ingresos.

Previsión de crecimiento

Una vez que se determinan los ingresos, se puede modelar el crecimiento futuro. Aplicar una tasa de crecimiento en los ingresos puede ayudar a determinar el crecimiento futuro de las ganancias. Establecer la tasa de crecimiento adecuada se basará en las expectativas sobre el precio del producto y las ventas de unidades futuras. La penetración en los mercados nuevos y existentes y la capacidad de robar participación de mercado afectarán las ventas de unidades futuras. La perspectiva de la industria, el análisis de las características clave del producto y la demanda son componentes integrales para pronosticar las tasas de crecimiento.

Veamos un ejemplo. La empresa ABC comienza con $ 100 en ingresos. Se espera que crezcan en línea con el mercado. ABC pronostica su capacidad para aumentar la cuota de mercado y establecer precios. Aquí está su pronóstico:

Cálculo de la tasa de crecimiento

En los años 3 y 4, tanto la cuota de mercado incremental como el poder de fijación de precios disminuyen, lo que afecta directamente las tasas de crecimiento.

Impacto de las previsiones en la valoración

El objetivo final de los analistas al pronosticar ingresos y crecimiento es determinar el valor apropiado para una acción. Después de modelar los ingresos esperados y concluir que los costos seguirán siendo el mismo porcentaje fijo de ingresos, los analistas pueden calcular las ganancias esperadas para cada período futuro.

La siguiente tabla muestra las ganancias esperadas para la Compañía ABC:

A partir de estos modelos, los analistas pueden comparar el crecimiento de las ganancias con el crecimiento de los ingresos para ver qué tan bien la compañía es capaz de administrar los costos y llevar el crecimiento de los ingresos al resultado final.

En cada uno de los años 1, 2 y 3, el crecimiento de las ganancias de ABC excede el crecimiento de sus ingresos. El cambio en las tasas de crecimiento se reflejará en la valuación múltiple que el mercado está dispuesto a pagar por esta acción. A las acciones que tengan tasas de crecimiento sostenibles o crecientes se les asignarán múltiplos más altos, y las acciones con crecimiento negativo recibirán múltiplos más bajos. Para ABC, un mayor crecimiento del año 1 al año 2 dará como resultado un múltiplo alto, mientras que el bajo crecimiento en el año 4 (en realidad un crecimiento negativo de las ganancias en comparación con el crecimiento de los ingresos) se reflejará en un múltiplo más bajo.

La línea de fondo

Los pronósticos de los analistas son cruciales para establecer los precios esperados de las acciones, lo que a su vez conduce a recomendaciones. Sin la capacidad de hacer pronósticos precisos, no se puede tomar la determinación de comprar o vender una acción. Aunque los pronósticos de existencias requieren la compilación de muchos puntos de datos cuantitativos de una variedad de fuentes, así como también determinaciones subjetivas, los analistas deberían poder crear un modelo bastante preciso para hacer recomendaciones.