Las salidas de existencias más grandes en la década muestran angustia con existencias cerca de máximos

Preocupados por la desaceleración del crecimiento global y la prolongada guerra comercial entre Estados Unidos y China, los inversores sacaron más dinero de los fondos de acciones en el 3T 2019 que en cualquier trimestre anterior desde 2009, según el análisis de Morningstar publicado por The Wall Street Journal. La salida neta de aproximadamente $ 60 mil millones también representó la mayor disminución porcentual en trimestres consecutivos desde 2011. Esta fue una fuerte reversión respecto del mismo período en 2018, cuando los fondos de acciones disfrutaron de entradas netas de $ 20 mil millones.

"Nuestra opinión es que habrá una desconexión entre las expectativas y la realidad", observa Lisa Shalett, directora de inversiones (CIO) en la división de gestión de patrimonio de Morgan Stanley, como se cita en otro informe del Journal. "Necesitará resolver el problema comercial", dice Nicholas Colas, fundador de DataTrek Research, en el mismo artículo. Él cree que la continua incertidumbre sobre las tarifas está destinada a reducir la contratación corporativa y el gasto del consumidor.

Para llevar clave

• El 3T 2019 vio la mayor salida neta de fondos de acciones desde 2009.
• Fue el mayor descenso porcentual desde el trimestre anterior desde 2011.
• La desaceleración del crecimiento económico y los conflictos comerciales están impulsando la huida.
• Los inversores están rotando en bonos y acciones defensivas.

Importancia para los inversores

Morgan Stanley Wealth Management recomienda que los inversores mantengan una proporción inferior a la media de las acciones estadounidenses en sus carteras. Consideran que el crecimiento de la economía y las ganancias corporativas se han "desacelerado materialmente este año", lo que limita el alza de las acciones en los próximos meses, según el Journal.

En la edición actual de The GIC Weekly de Morgan Stanley, Shalett señala que las ganancias del 3T 2019 para el S&P 500 probablemente caerán un 6% año tras año, y que el EPS disminuirá en un grado menor, aproximadamente un 3.5%, Como resultado de la recompra agresiva de acciones por parte de las empresas. Ella ve estos aspectos negativos: "Parece poco probable que las conversaciones comerciales reduzcan los aranceles ya existentes. El impacto agregado de los recortes de tasas [de interés] [por parte de la Reserva Federal] ha sido solo la mitad de lo que se esperaba, y el fuerte viento en contra del dólar se ha intensificado. En este punto, queremos ver valoración y catalizadores en lugar de esperar un cambio de política ".

Mientras tanto, los fondos de bonos registraron una entrada neta de $ 118 mil millones en el 3T 2019, casi el doble de la cifra en el 3T 2018. Los fondos del mercado monetario de los Estados Unidos agregaron alrededor de $ 225 mil millones, de su mayor trimestre en casi una década, según las mismas fuentes.

Además, el dinero que ha permanecido en renta variable está girando hacia acciones defensivas que ofrecen altos rendimientos de dividendos y baja volatilidad. En parte como resultado, las acciones de servicios públicos e inmobiliarios han sido los sectores con mejor desempeño del S&P 500 durante el último mes. Además, los ETF de renta variable que buscan minimizar la volatilidad han ido creciendo en popularidad, atrayendo alrededor de 20 veces más fondos que los fondos orientados al crecimiento, según el análisis de Strategas Research Partners citado por el Journal.

"Con la negociación comercial de la semana pasada detrás de nosotros, no vemos ningún impacto significativo en la economía real en el corto plazo", dice el equipo de estrategia de renta variable estadounidense de Morgan Stanley dirigido por Mike Wilson, en la edición actual de su informe de Calentamiento semanal. Lo llaman "más una" tregua "que un acuerdo de notable importancia", y predicen que "el viernes [11 de octubre] debería marcar máximos a corto plazo para los índices [del mercado de valores]".

Mirando hacia el futuro

Si bien una perspectiva de ganancias desalentadora para el 3T 2019 sobrepasa el mercado, octubre, en promedio en las últimas dos décadas, entregó las segundas mejores ganancias mensuales para el S&P 500, según el Almanaque de Stock Trader, según informó el Journal. Además, en un contexto de estímulo monetario de la Reserva Federal, los inversores pueden haberse puesto demasiado a la defensiva, observa Todd Sohn, director de estrategia técnica de Strategas, en comentarios al Journal. Él cree que un giro significativo al alza en los datos económicos o en las negociaciones comerciales podría provocar un cambio repentino en las acciones cíclicas.

Mientras tanto, Goldman Sachs proyecta que la economía de EE. UU. Continuará expandiéndose hasta 2020. Sus economistas esperan que el PIB de EE. UU. Crezca a una tasa anualizada promedio del 2% desde ahora hasta finales de 2020, según el informe Kickstart semanal actual de Goldman.