Las acciones en el 'curso de colisión con desastre' enfrentan una caída del 40%

El mercado de valores está en "curso de colisión con el desastre", según Scott Minerd, socio gerente y director de inversiones global (CIO) de Guggenheim Partners, escribiendo una nota a los clientes citados por CNBC. "En última instancia, cuando los pollos lleguen a casa para descansar y tengamos una recesión, veremos mucha presión sobre las acciones, especialmente a medida que aumenten los valores predeterminados, y creo que una vez que alcancemos un pico, probablemente veremos un 40 por ciento retroceso en renta variable ", declaró en una entrevista con CNBC, y agregó:" Los incumplimientos se concentrarán en las empresas estadounidenses, donde en el pasado se centraron básicamente en áreas de actividad del consumidor ".

El índice S&P 500 (SPX) cerró a 2.662, 84 el 5 de abril. Una caída del 40% reduciría 1.065 puntos del barómetro de mercado ampliamente seguido, enviándolo por debajo de un valor de 1.600. Ese nivel se vio por última vez hace casi cinco años, el 26 de junio de 2013.

Minerd hizo sus comentarios cuando el presidente de JPMorgan Chase International, Jacob Frenkel, advirtió que una guerra comercial es hoy la mayor amenaza para la economía global.

La bomba de la deuda

La deuda corporativa está en un récord de $ 8.83 billones, indica CNBC, y Minerd dijo que los incumplimientos corporativos aumentarán una vez que las tasas de interés a corto plazo alcancen el 3%. Un problema fundamental, señaló, es que "la política monetaria y la política fiscal se dirigen en direcciones que son contradictorias entre sí". Específicamente, las políticas fiscales estimulantes, especialmente la reducción de impuestos aprobada en diciembre, se han promulgado en un momento en que Estados Unidos "se está quedando sin trabajadores", dijo. El principal resultado es el aumento de los salarios y los precios, señaló. Mientras tanto, la Reserva Federal se compromete a controlar la inflación principalmente a través de la subida de los tipos de interés.

Por el contrario, la analista económica y consultora Stephanie Pomboy considera que la deuda masiva del consumidor, en oposición a la deuda corporativa, es la principal amenaza para la economía y el mercado de valores en este momento. (Para obtener más información, consulte también: Qué desencadenará el próximo colapso del mercado de valores ).

Impulso de flujo de efectivo: 'One Shot Deal'

Con respecto al aumento en el flujo de caja libre corporativo (FCF) creado por los recortes de impuestos, Minerd dijo que el impacto positivo será de corta duración. Le dijo a CNBC que es "un acuerdo único" y que un aumento en las tasas de interés al 3% lo absorberá rápidamente. Además, indicó que al final no habrá "ganancias inesperadas de efectivo" porque las corporaciones no están utilizando el flujo de efectivo adicional para pagar la deuda. Citó una encuesta reciente que indica que las corporaciones planean usar su flujo de efectivo libre mejorado principalmente para recomprar acciones (40% de los encuestados), financiar fusiones y adquisiciones (40%), aumentar la compensación de los empleados (10%) y aumentar los dividendos (10% )

Inmersión en el valor inmobiliario

Minerd espera que comience una recesión a fines de 2019 o en el primer trimestre de 2020, ya que el estímulo fiscal de la reducción de impuestos se disipa en 2019. El primer efecto de la recesión, dijo a CNBC, será oleadas de despidos. El segundo efecto, en su opinión, será una fuerte caída en los valores inmobiliarios comerciales. Él ve una construcción excesiva severa en muchas áreas del país, particularmente en viviendas multifamiliares.

En el lado positivo, le dijo a CNBC que, en comparación con hace una década, "las instituciones financieras son mucho más sólidas". Además, encuentra que "las casas son más accesibles que hace 20 años". Sin embargo, la ex directora de la FDIC, Sheila Bair, piensa que la reciente relajación de los requisitos de capital bancario no es aconsejable, y que la deuda está en niveles peligrosamente altos entre los hogares, las empresas y los gobiernos por igual. (Para más información, vea también: 4 Señales de alerta temprana de la próxima crisis financiera ).

Impacto psicológico de la caída del mercado

Daniel Pinto, copresidente y codirector de operaciones (COO) de JPMorgan Chase & Co. (JPM) emitió su propia advertencia sobre una caída del mercado bursátil del 40% hace un mes. Los retrocesos de magnitud similar han sido típicos a lo largo de la larga historia de los mercados bajistas. Sin embargo, el impacto psicológico actual puede ser mucho mayor que en el pasado, dado el gran número de nuevos inversores que solo han conocido ganancias ininterrumpidas. (Para más información, consulte también: Los inversores de acciones deben prepararse para una caída del 40%: JPMorgan ).

'El mayor peligro'

Al comentar sobre las crecientes tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, Jacob Frenkel, presidente de JPMorgan Chase International, dijo a CNBC: "Creo que hoy es el mayor peligro para la economía mundial". Mirando hacia atrás en la historia económica, Frankel aludió a la Ley de Aranceles Smoot-Hawley que jugó un papel en empeorar, si no causar, la Gran Depresión de la década de 1930: "Creo que todos deberíamos recordar el desastre de 1931, siempre con buenas intenciones, para proteger los empleos estadounidenses, y el resultado fue un catalizador de la Gran Depresión. Deberíamos evitarlo a toda costa ".

Añadió: "Un mundo que es tan interdependiente, tan interconectado, no puede permitirse dispararse unos a otros. El mundo en el que las reglas del juego son ojo por ojo es un mundo en el que hay muchas personas ciegas". El economista ganador del Premio Nobel Robert Shiller ha planteado preocupaciones similares, advirtiendo que una guerra comercial crearía un "caos" económico, interrumpiendo los procesos comerciales y la planificación basada en las cadenas de suministro mundiales, entre otros efectos negativos. (Para más información, vea también: Por qué una guerra comercial arriesga el 'caos' económico: Shiller ).