Intercambiar
Un swap es un contrato derivado a través del cual dos partes intercambian los flujos de efectivo o pasivos de dos instrumentos financieros diferentes. La mayoría de los swaps involucran flujos de efectivo basados en un monto principal nocional como un préstamo o bono, aunque el instrumento puede ser casi cualquier cosa. Por lo general, el director no cambia de manos. Cada flujo de caja comprende una parte del canje. Un flujo de efectivo generalmente es fijo, mientras que el otro es variable y se basa en una tasa de interés de referencia, tasa de cambio flotante o precio de índice.
El tipo de swap más común es un swap de tasa de interés. Los swaps no operan en bolsas, y los inversores minoristas generalmente no participan en swaps. En cambio, los swaps son contratos de venta libre principalmente entre empresas o instituciones financieras que se adaptan a las necesidades de ambas partes.
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Swaps explicados
Swaps de tasas de interés
En un canje de tasas de interés, las partes intercambian flujos de efectivo basados en un monto de capital nocional (este monto no se intercambia realmente) para protegerse contra el riesgo de tasa de interés o especular. Por ejemplo, imagine que ABC Co. acaba de emitir $ 1 millón en bonos a cinco años con una tasa de interés anual variable definida como la tasa de interés interbancaria de Londres (LIBOR) más 1.3% (o 130 puntos básicos). Además, suponga que LIBOR está en 2.5% y que la gerencia de ABC está ansiosa por un aumento en la tasa de interés.
El equipo de gestión encuentra otra compañía, XYZ Inc., que está dispuesta a pagarle a ABC una tasa anual de LIBOR más 1.3% sobre un capital nocional de $ 1 millón por cinco años. En otras palabras, XYZ financiará los pagos de intereses de ABC en su última emisión de bonos. A cambio, ABC paga a XYZ una tasa anual fija del 5% sobre un valor nocional de $ 1 millón durante cinco años. ABC se beneficia del canje si las tasas aumentan significativamente en los próximos cinco años. XYZ se beneficia si las tasas caen, se mantienen estables o aumentan gradualmente.
A continuación se presentan dos escenarios para este canje de tasas de interés: la tasa LIBOR sube un 0, 75% anual y la tasa LIBOR sube un 0, 25% anual.
escenario 1
Si la tasa LIBOR aumenta un 0, 75% por año, los pagos de intereses totales de la Compañía ABC a sus tenedores de bonos durante el período de cinco años ascienden a $ 225, 000. Analicemos el cálculo:
En este escenario, a ABC le fue bien porque su tasa de interés se fijó en 5% a través del canje. ABC pagó $ 15, 000 menos de lo que tendría con la tasa variable. El pronóstico de XYZ era incorrecto, y la compañía perdió $ 15, 000 a través del canje porque las tasas aumentaron más rápido de lo esperado.
Escenario 2
En el segundo escenario, la tasa LIBOR aumenta un 0.25% por año:
En este caso, ABC hubiera estado mejor al no participar en el canje porque las tasas de interés subieron lentamente. XYZ obtuvo $ 35, 000 al participar en el intercambio porque su pronóstico era correcto.
Este ejemplo no tiene en cuenta los otros beneficios que ABC podría haber recibido al participar en el intercambio. Por ejemplo, tal vez la compañía necesitaba otro préstamo, pero los prestamistas no estaban dispuestos a hacerlo a menos que se fijaran las obligaciones de intereses de sus otros bonos.
En la mayoría de los casos, las dos partes actuarían a través de un banco u otro intermediario, que tomaría una parte del canje. Si es ventajoso que dos entidades celebren un swap de tasa de interés depende de su ventaja comparativa en los mercados de préstamos a tasa fija o variable.
Otros intercambios
Los instrumentos intercambiados en un swap no tienen que ser pagos de intereses. Existen innumerables variedades de acuerdos de canje exóticos, pero los arreglos relativamente comunes incluyen canjes de productos básicos, canjes de divisas, canjes de deuda y canjes de retorno total.
Swaps de productos básicos
Los swaps de productos básicos implican el intercambio de un precio variable de productos básicos, como el precio spot del petróleo crudo Brent, por un precio fijo durante un período acordado. Como sugiere este ejemplo, los intercambios de productos básicos generalmente involucran petróleo crudo.
Swaps de divisas
En un canje de divisas, las partes intercambian intereses y pagos de principal sobre deuda denominada en diferentes monedas. A diferencia de un swap de tasa de interés, el principal no es un monto nocional, sino que se intercambia junto con las obligaciones de intereses. Los intercambios de divisas pueden tener lugar entre países. Por ejemplo, China ha utilizado intercambios con Argentina, ayudando a este último a estabilizar sus reservas de divisas. La Reserva Federal de los Estados Unidos participó en una agresiva estrategia de intercambio con los bancos centrales europeos durante la crisis financiera europea de 2010 para estabilizar el euro, que estaba cayendo en valor debido a la crisis de la deuda griega.
Canjes de deuda
Un canje de deuda por capital implica el intercambio de deuda por capital: en el caso de una empresa que cotiza en bolsa, esto significaría bonos por acciones. Es una forma en que las empresas refinancian su deuda o reasignan su estructura de capital.
Swaps de retorno total
En un intercambio de rendimiento total, el rendimiento total de un activo se intercambia por una tasa de interés fija. Esto le da a la parte que paga la exposición a tasa fija al activo subyacente: una acción o un índice. Por ejemplo, un inversor podría pagar una tasa fija a una de las partes a cambio de la apreciación del capital más los pagos de dividendos de un grupo de acciones.
Credit Default Swap (CDS)
Un swap de incumplimiento crediticio (CDS) consiste en un acuerdo de una parte para pagar el capital perdido y los intereses de un préstamo al comprador de CDS si un prestatario no cumple con el préstamo. El apalancamiento excesivo y la mala gestión de riesgos en el mercado de CDS fueron las causas principales de la crisis financiera de 2008.
Resumen de Swaps
Un intercambio financiero es un contrato derivado en el que una parte intercambia o "intercambia" los flujos de efectivo o el valor de un activo por otro. Por ejemplo, una compañía que paga una tasa de interés variable puede intercambiar sus pagos de intereses con otra compañía que luego pagará a la primera compañía una tasa fija. Los swaps también se pueden usar para intercambiar otros tipos de valor o riesgo, como la posibilidad de un incumplimiento de crédito en un bono.
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