Los 10 principales factores ocultos que afectan las existencias de software

Si está buscando invertir en acciones de software, pero no está seguro de cómo valorarlas, está en buena compañía. Incluso las empresas de capital de riesgo no tienen un método estándar para las valoraciones precisas de las compañías de software. Las compañías de software pueden tener modelos comerciales no tradicionales, relaciones de precio / ganancias poco atractivas y bajas ganancias en comparación con las empresas de otros sectores y, sin embargo, seguir siendo un buen valor. Entonces, ¿cómo es un inversor para evaluar una empresa de software?

La estructura de las empresas de software

Las compañías de software operan hoy en muchos modelos comerciales diferentes y ofrecen una amplia gama de productos y servicios. Estos incluyen ventas de licencias de software, servicios de mantenimiento, tarifas de suscripción y otros servicios de soporte. Las empresas recurren cada vez más al modelo de software como servicio (SaaS) donde los clientes nunca poseen o instalan el software. En cambio, los clientes pagan una tarifa de suscripción para acceder al software a través de Internet en el servidor del proveedor.

Los inversores deben ser conscientes de que el cambio ocurre rápidamente en la industria del software. Los rápidos avances en tecnología pueden permitir que un nuevo participante supere a un competidor establecido en cuestión de semanas. Las compañías de software tradicionales como Microsoft se enfrentan a desafíos de las ofertas solo por Internet (como Google Docs) o los sustitutos gratuitos de código abierto (como OpenOffice). Incluso las compañías de software establecidas que han sido líderes de la industria durante décadas (piense en Microsoft, Oracle, Symantec y EMC) tienen diferentes proporciones de precio a ingresos sin un rango estándar aplicable para la valoración. (Relacionado: Las 10 mejores compañías de software del mundo)

Valoración de un negocio de software

Intentar valorar una empresa de software utilizando factores estándar no da resultados confiables. La incertidumbre en la predicción del flujo de caja futuro y, por lo tanto, el análisis del flujo de caja con descuento (DCF) sigue siendo el principal desafío para valorar las empresas de software, ya que los números tradicionales en los estados financieros pueden no transmitir mucho.

Sin embargo, hay otros factores de los que realmente dependen los ingresos y las ganancias de las empresas de software. Más allá de los factores de valoración estándar, los inversores también deben considerar estos siguientes 10 factores ocultos al analizar o invertir en la industria del software.

# 1 Perfil de cliente

El perfil del cliente incluye detalles específicos del cliente, como características geográficas, demográficas y psicográficas, junto con patrones de compra, necesidades comerciales, estimaciones de gastos de software e historial de compras. Puede afectar significativamente los ingresos y las ganancias de una empresa de software. Una empresa con una pequeña cantidad de grandes clientes que contribuyen con la mayor parte de los ingresos puede centrarse en el servicio al cliente. Sin embargo, dicha base de clientes también conlleva riesgos porque la pérdida de un solo cliente podría afectar significativamente las ganancias de la compañía.

En el otro extremo están las compañías que generan pequeñas cantidades de ingresos de millones de clientes. Esto podría incluir un proveedor de correo electrónico y alojamiento de aplicaciones como RackSpace que ofrece servicios económicos como correo electrónico desde $ 2.00 / buzón / mes a cada uno de sus millones de clientes. Dichas compañías pueden agregar clientes en masa, pero luego luchan por mantenerlos comprometidos y perderlos con la misma rapidez.

Un cliente grande puede pensar dos veces antes de pasar de un producto de software de $ 1.2 millones a un producto de $ 1 millón. Sin embargo, los clientes no dudarán en pasar de un servicio de correo de $ 2 a $ 4 si el producto es mejor o sus pares han hecho el cambio. Por lo tanto, siempre considere el perfil del cliente al evaluar los ingresos futuros de una compañía de software.

# 2 Perfiles de socios

Un socio (como un proveedor de hardware para una oferta de software personalizada) o una fuente dependiente (como las clasificaciones de motores de búsqueda para un negocio en línea) puede afectar los ingresos del negocio de software. Por ejemplo, ciertas versiones de un sistema operativo Linux pueden ejecutarse solo en cierto hardware o una computadora portátil Google Chromebook puede necesitar hardware específico de una compañía específica.

Cualquier conflicto directo o indirecto en el modelo de negocio, la infraestructura y los ingresos entre las dos compañías dependientes puede afectar gravemente al negocio. Conocer estas dependencias puede ayudarlo a evaluar mejor los riesgos de su inversión.

# 3 Ciclo de vida de compromiso del cliente

Una medida importante de la previsibilidad del negocio de software radica en cuánto tiempo la empresa puede mantener a un cliente encerrado en ingresos recurrentes. Los factores determinantes incluyen los costos del cliente para cambiarse a un competidor, los desafíos operativos en un cambio en términos de dependencias en los procesos, las personas y la tecnología, las nuevas ofertas de los competidores (incluidas las ofertas gratuitas) y la duración de los contratos de licencia o servicio.

Un ciclo de vida de compromiso largo con altos costos y desafíos en el cambio es ideal y ayuda a los inversores a hacer predicciones precisas sobre los ingresos futuros del software.

# 4. Negocio de referencias e impacto en la red

La película de 2010 The Social Network trazó el ascenso de Facebook. Una línea memorable de la película explica:

Los usuarios están interconectados, de eso se trata. Los universitarios están en línea porque sus amigos están en línea, y si un dominó se va, los otros dominós se van.

Los clientes a menudo comienzan a usar Facebook, WhatsApp, Venmo o cualquier otra aplicación porque sus amigos la están usando. Los usuarios atraen a más usuarios, mientras que los que abandonan o migran a otras aplicaciones se llevan a los usuarios con ellos. El mismo principio se aplica a grandes clientes corporativos. Un nuevo software bancario puede convertirse rápidamente en dominante después de ganar solo unos pocos clientes corporativos grandes.

# 5. Potencial de escalabilidad

¿Cuán escalable es el producto de software de la compañía? Microsoft es un gran ejemplo de una compañía que fue pionera y cosechó los beneficios de vender múltiples copias del mismo software en escalas más grandes, lo que resulta en ganancias sin costos adicionales. Una compañía de software financiero que vende datos del mercado a través de archivos diarios al final del día puede multiplicar los ingresos sin ningún costo adicional. En general, el aumento de los ingresos / ventas de software da como resultado un aumento de las ganancias a un costo adicional pequeño o nulo. La evaluación del potencial de escalabilidad es un parámetro importante en la evaluación de un negocio de software.

# 6. Adoptando Nuevas Tecnologías

El modelo tradicional de vender software en un CD y dejar al cliente responsable de la instalación, el autoaprendizaje y el uso se está desvaneciendo. Las nuevas compañías de software están en la nube, dispositivos móviles y plataformas sociales. Venden software como servicio (SaaS) con tarifas de suscripción continuas en lugar de software como un widget para un pago único.

Las compañías más antiguas como Microsoft han estado luchando por la transición a una plataforma en la nube y llevar las tarifas de licencia del sistema a cero (o mínimo) para su software de sistema operativo de servidor tradicional. Oracle también ha estado bajo la exploración de cómo competirá contra competidores basados ​​en la nube como Salesforce.com. Los inversores deben vigilar de cerca la apertura de la empresa para adaptarse a las tendencias empresariales emergentes.

# 7. Nueva expansión del dominio empresarial

Durante años, Microsoft continuó centrándose en las computadoras de escritorio y portátiles, incluso cuando los clientes acudieron en masa a los dispositivos móviles. Cuando Microsoft finalmente ofreció dispositivos móviles que funcionaban con el sistema operativo de un teléfono con Windows, tenía un claro mensaje de ser compatible con las necesidades del mundo cambiante. Un cliente en un teléfono con Windows podría generar más tráfico de búsqueda de Bing, lo que a su vez puede proporcionar ingresos publicitarios adicionales de Microsoft.

La adquisición de SAP del software HANA fue una expansión similar. HANA mejoró el portafolio en la nube de SAP al proporcionar una base de datos de alta velocidad que permite a los clientes almacenar, analizar y acceder a la información sin depender realmente del almacenamiento tradicional basado en disco. La flexibilidad y el crecimiento en nuevas áreas de productos pueden agregar ingresos significativos a las compañías de software.

# 8. Marca unicidad y valor

Existen Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome y varios sistemas operativos móviles, pero Windows sigue siendo el sistema operativo dominante. Una evaluación de cuánto el valor de marca y la unicidad de los productos y servicios de software ofrecidos puede proporcionar información sobre el futuro del negocio y los ingresos asociados.

# 9. Alta gerencia

La estabilidad, las pautas de conducción sobre las direcciones futuras, la toma de decisiones y la estrategia para futuras inversiones son algunas de las competencias centrales que se deben buscar en la gestión superior de una empresa de software. Symantec despidió a su CEO Steve Bennett y el precio de sus acciones cayó un 10 por ciento. Tales desarrollos no solo afectan los precios de las acciones, sino que también afectan la imagen del negocio que luego puede afectar los ingresos.

# 10. Visibilidad y previsibilidad

Cualquier inversor busca estimaciones claras sobre los ingresos futuros, y lo mismo se aplica a las empresas de software. Los inversores también deben buscar lo siguiente para medir los ingresos futuros:

• ¿La empresa tiene patentes tecnológicas para protegerse de la competencia?
• ¿Cuáles son las tendencias generales en la industria? Por ejemplo, se puede predecir que el mercado de software médico se expandirá en los próximos 5 años, pero la entrada de numerosos competidores nuevos puede dividir la participación de mercado.
• ¿Cuáles son los planes futuros para la empresa? Si la empresa está sentada en montañas de efectivo, ¿la usará para la expansión del negocio o para pagar a los accionistas?

La línea de fondo

Valorar cualquier negocio es una tarea difícil, pero evaluar una empresa de software es un desafío especial. Además de los números financieros estándar, los inversores deben considerar una serie de otros factores, como la base de clientes, el modelo comercial, la escalabilidad y la visibilidad antes de invertir en una empresa de software.