Comprender el financiamiento fuera de balance

El financiamiento fuera de balance (OBS) es una práctica contable por la cual una empresa no incluye un pasivo en su balance. Se utiliza para afectar el nivel de deuda y responsabilidad de una empresa. La práctica ha sido denigrada por algunos, ya que fue expuesta como una estrategia clave del malvado gigante energético Enron.

Ejemplos de OBS

Las formas comunes de financiamiento fuera de balance incluyen arrendamientos operativos y asociaciones. Los arrendamientos operativos se han utilizado ampliamente, aunque las reglas de contabilidad se han endurecido para disminuir el uso. Una empresa puede alquilar o arrendar una pieza de equipo y luego comprar el equipo al final del período de arrendamiento por una cantidad mínima de dinero, o puede comprar el equipo directamente. En ambos casos, una compañía eventualmente será propietaria del equipo o edificio. Si la compañía elige un arrendamiento operativo, la compañía registra solo los gastos de alquiler del equipo y no incluye el activo en el balance general. Si la compañía compra el equipo o el edificio, la compañía registra el activo (el equipo) y el pasivo (el precio de compra). Al usar el arrendamiento operativo, la compañía registra solo el gasto de alquiler, que es significativamente menor que el precio total de compra y da como resultado un balance más limpio.

Las asociaciones son otro elemento de financiación común de OBS, y Enron ocultó sus responsabilidades al crear asociaciones. Cuando una empresa se involucra en una sociedad, incluso si la empresa tiene una participación mayoritaria, no tiene que mostrar las responsabilidades de la sociedad en su balance general, de nuevo, lo que resulta en un balance más limpio.

Estos dos ejemplos de arreglos de financiamiento de OBS ilustran por qué las compañías podrían usar OBS para reducir sus pasivos en el balance general para parecer más atractivos para los inversores. Sin embargo, el problema con el que se encuentran los inversores al analizar los estados financieros de una empresa es que muchos de estos acuerdos de financiación OBS no están obligados a divulgarse o tienen revelaciones parciales. Estas revelaciones no reflejan adecuadamente la deuda total de la compañía. Aún más desconcertante es que estos arreglos de financiamiento son permitidos bajo las reglas contables actuales, aunque algunas reglas gobiernan cómo se pueden usar. Debido a la falta de divulgación completa, los inversores deben determinar el valor de las declaraciones informadas antes de invertir, entendiendo cualquier acuerdo de OBS.

Por qué el financiamiento de OBS es tan atractivo

El financiamiento de OBS es atractivo para todas las empresas, pero particularmente para aquellas que ya están altamente apalancadas. Para una compañía que tiene una alta deuda con capital, aumentar su deuda puede ser problemático por varias razones.

Primero, para las empresas que ya tienen altos niveles de deuda, pedir prestado más dinero suele ser más costoso que para las empresas que tienen poca deuda porque el interés cobrado por el prestamista es mayor. En segundo lugar, los préstamos pueden aumentar los coeficientes de apalancamiento de una empresa y causar la violación de los acuerdos (llamados convenios) entre el prestatario y el prestamista.

En tercer lugar, las asociaciones, como las de I + D, son atractivas para las empresas porque la I + D es cara y puede tener un horizonte de tiempo largo antes de su finalización. Los beneficios contables de las asociaciones son muchos. Por ejemplo, contabilizar una asociación de I + D permite a la empresa agregar una responsabilidad mínima a su balance general mientras realiza la investigación. Esto es beneficioso porque, durante el proceso de investigación, no existe un activo de alto valor para ayudar a compensar la gran responsabilidad. Esto es particularmente cierto en la industria farmacéutica, donde la I + D para nuevos medicamentos tarda muchos años en completarse.

Por último, el financiamiento de OBS a menudo puede crear liquidez para una empresa. Por ejemplo, si una empresa utiliza un arrendamiento operativo, el capital no está comprometido en la compra del equipo, ya que solo se pagan los gastos de alquiler.

Cómo la financiación de OBS afecta a los inversores

Los índices financieros se utilizan para analizar la situación financiera de una empresa. El financiamiento de OBS afecta los índices de apalancamiento, como el índice de deuda, un índice común utilizado para determinar si el nivel de deuda es demasiado alto en comparación con los activos de una empresa. La deuda con el patrimonio, otro índice de apalancamiento, es quizás el más común porque considera la capacidad de una empresa para financiar sus operaciones a largo plazo utilizando el capital contable en lugar de la deuda. La relación deuda / capital no incluye la deuda a corto plazo utilizada en las operaciones diarias de una empresa para describir con mayor precisión la fortaleza financiera de la empresa.

Además de los índices de endeudamiento, otras situaciones de financiamiento de OBS incluyen arrendamientos operativos y índices de liquidez de impacto venta-arrendamiento. La venta con arrendamiento posterior es una situación en la que una empresa vende un activo grande, generalmente un activo fijo, como un edificio o equipo de gran capital, y luego lo alquila de nuevo al comprador. Los acuerdos de venta con arrendamiento posterior aumentan la liquidez porque muestran una gran entrada de efectivo después de la venta y una pequeña salida de efectivo nominal para reservar un gasto de alquiler en lugar de una compra de capital. Esto reduce enormemente el nivel de salida de efectivo, por lo que los índices de liquidez también se ven afectados. Los activos corrientes a los pasivos corrientes es un índice de liquidez común que se utiliza para evaluar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Cuanto mayor sea el índice, mejor será la capacidad de cubrir los pasivos corrientes. La entrada de efectivo de la venta aumenta los activos corrientes haciendo que el índice de liquidez sea más favorable.

La línea de fondo

Los arreglos de financiación de OBS son discrecionales y, aunque están permitidos según los estándares de contabilidad, algunas reglas rigen cómo se pueden usar. A pesar de estas reglas, que son mínimas, el uso complica la capacidad de los inversores para analizar críticamente la posición financiera de una empresa. Los inversores deben leer los estados financieros completos, como 10K, y buscar palabras clave que puedan indicar el uso del financiamiento de OBS. Algunas de esas palabras clave incluyen asociaciones, gastos de alquiler o arrendamiento, y los inversores deben ser críticos con su idoneidad. Analizar estos documentos es importante porque los estándares de contabilidad requieren algunas revelaciones, como arrendamientos operativos, en las notas al pie. Los inversores siempre deben comunicarse con la gerencia de la compañía para aclarar si se están utilizando los acuerdos de financiamiento de OBS y en qué medida afectan los verdaderos pasivos de una compañía. Una comprensión profunda de la posición financiera de una empresa hoy y en el futuro es clave para tomar una decisión de inversión informada y sólida.