¿Qué causó el lunes negro: el colapso del mercado de valores de 1987?

El lunes 19 de octubre de 1987 se conoce como Black Monday. Ese día, los corredores de bolsa en Nueva York, Londres, Hong Kong, Berlín, Tokio y casi cualquier otra ciudad con un intercambio miraban las figuras que corrían por sus pantallas con una creciente sensación de temor. Se había doblado un puntal financiero, y la tensión provocó la caída de los mercados mundiales.

En los Estados Unidos, las órdenes de venta se acumularon sobre las órdenes de venta ya que el Dow arrojó un valor de casi el 22%. Se había hablado de que Estados Unidos entraría en un ciclo bajista (los toros habían estado corriendo desde 1982), pero los mercados dieron muy poca advertencia al entonces nuevo presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan. Greenspan se apresuró a recortar las tasas de interés y exhortó a los bancos a inundar el sistema con liquidez. Había esperado una caída en el valor del dólar debido a un tiff internacional con las otras naciones del G7 sobre el valor del dólar, pero el colapso financiero aparentemente mundial fue una sorpresa desagradable ese lunes.

Los intercambios también estaban ocupados tratando de bloquear las órdenes comerciales del programa. La idea de utilizar sistemas informáticos para participar en estrategias comerciales a gran escala todavía era relativamente nueva para Wall Street, y las consecuencias de un sistema capaz de realizar miles de pedidos durante un choque nunca se habían probado. Estos programas de computadora comenzaron automáticamente a liquidar las acciones a medida que se alcanzaron ciertos objetivos de pérdida, lo que empujó a los precios a la baja. Para consternación de los intercambios, el comercio de programas condujo a un efecto dominó ya que la caída de los mercados desencadenó más órdenes de stop-loss. La venta frenética activó otra ronda de órdenes de stop-loss, que arrastró a los mercados a una espiral descendente. Dado que los mismos programas también desactivaron automáticamente todas las compras, las ofertas desaparecieron en todo el mercado de valores básicamente al mismo tiempo.

Lunes Negro

Señales siniestras antes del choque

Hubo algunas señales de advertencia de excesos que fueron similares a los excesos en puntos de inflexión anteriores. El crecimiento económico se había desacelerado mientras la inflación se estaba alzando. El dólar fuerte ejercía presión sobre las exportaciones estadounidenses. El mercado bursátil y la economía estaban divergiendo por primera vez en el mercado alcista y, como resultado, las valoraciones subieron a niveles excesivos, con una relación precio-ganancias general del mercado que subió por encima de 20. Las estimaciones futuras de ganancias tendían a una tendencia más baja, pero las acciones No se vieron afectados.

Los participantes del mercado eran conscientes de estos problemas, pero otra innovación llevó a muchos a ignorar las señales de advertencia. El seguro de cartera dio una falsa sensación de confianza a las instituciones y corredores de bolsa. La creencia general en Wall Street era que evitaría una pérdida significativa de capital si el mercado se desplomaba. Esto terminó alimentando una toma de riesgos excesiva, que solo se hizo evidente cuando las existencias comenzaron a debilitarse en los días previos a ese fatídico lunes. Incluso los gerentes de cartera que eran escépticos sobre el avance del mercado no se atrevieron a quedarse fuera de la recuperación continua.

La línea de fondo

Los operadores del programa asumieron gran parte de la culpa por el colapso, que se detuvo al día siguiente, gracias a los bloqueos de intercambio y algunos movimientos resbaladizos, posiblemente sombríos, de la Reserva Federal. Igual de misterioso, el mercado volvió a subir hacia los máximos de los que acababa de caer. Muchos inversores que se habían reconfortado con el ascenso del mercado y se habían movido hacia el comercio mecánico fueron sacudidos por el colapso.

Aunque el comercio de programas contribuyó en gran medida a la gravedad de la caída (irónicamente, en su intención de proteger cada cartera del riesgo, se convirtió en la mayor fuente de riesgo de mercado), el catalizador exacto aún es desconocido y posiblemente desconocido para siempre. Con interacciones complejas entre las monedas y los mercados internacionales, es probable que surja un hipo. Después del choque, los intercambios implementaron reglas de interruptores de circuito y otras precauciones para frenar el impacto de las irregularidades con la esperanza de que los mercados tengan más tiempo para corregir problemas similares en el futuro.