¿Qué mueve los precios del oro?

El precio del oro se mueve por una combinación de oferta, demanda y comportamiento de los inversores. Eso parece bastante simple, pero la forma en que esos factores funcionan juntos es a veces contradictoria. Por ejemplo, muchos inversores piensan en el oro como una cobertura contra la inflación. Eso tiene cierta plausibilidad de sentido común, ya que el papel moneda pierde valor a medida que se imprime más, mientras que el suministro de oro es relativamente constante. Como sucede, la minería no agrega mucho año a año.

Correlación a la inflación

Dos economistas, Claude B. Erb, de la Oficina Nacional de Investigación Económica, y Campbell Harvey, profesor de la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad de Duke, han estudiado el precio del oro en relación con varios factores. Resulta que el oro no se correlaciona bien con la inflación. Es decir, cuando la inflación aumenta, no significa que el oro sea necesariamente una buena apuesta.

Entonces, si la inflación no está impulsando el precio, ¿es miedo? Ciertamente, en tiempos de crisis económica, los inversores acuden en masa al oro. Cuando llegó la Gran Recesión, los precios del oro subieron. Pero el oro ya subía hasta principios de 2008, cerca de $ 1, 000 por onza antes de caer por debajo de $ 800 y luego se recuperaba y subía a medida que el mercado de valores tocaba fondo. Dicho esto, los precios del oro siguieron creciendo incluso cuando la economía se recuperó. El precio del oro alcanzó su punto máximo en 2011 en $ 1, 921 y ha estado en una baja desde entonces. Ahora se cotiza alrededor de $ 1, 300 (a fines de abril de 2018).

En su artículo, titulado The Golden Dilemma, Erb y Harvey señalan que el oro tiene una elasticidad de precio positiva. Eso esencialmente significa que, a medida que más personas compran oro, el precio sube, en línea con la demanda. También significa que no hay ningún "fundamental" subyacente en el precio del oro. Si los inversores comienzan a reunirse en oro, el precio aumenta sin importar cuál sea la política monetaria. Eso no significa que esto sea completamente al azar o el resultado del comportamiento del rebaño. Algunas fuerzas afectan el suministro de oro en el mercado en general, y el oro es un mercado mundial de productos básicos, como el petróleo o el café. (Para más información, consulte: ¿Cómo puedo invertir en oro? )

Suministro

Sin embargo, a diferencia del aceite o el café, el oro no se consume. Casi todo el oro que se ha extraído todavía existe. Hay un uso industrial para el oro, pero eso no ha aumentado tanto la demanda como la joyería o la inversión. Las cifras de 2017 del World Gold Council muestran que la demanda total fue de 4, 071 toneladas, con solo 332.8 toneladas destinadas al sector tecnológico. El resto fue inversión, en 371.4 toneladas, joyas, en 2, 135.5 toneladas, demanda de barras y monedas de 1, 029.2 toneladas, y ETFs y otros, en 202.8 toneladas. En 2001, cuando los precios del oro se acercaban a los mínimos históricos (al menos desde que la propiedad del lingote se volvió a legalizar en los años 70), las joyas representaban 3.009 toneladas, mientras que la inversión era de 357 toneladas, y la tecnología requería 363 toneladas de oro.

En todo caso, uno esperaría que el precio del oro caiga con el tiempo, ya que cada vez hay más. Entonces, ¿por qué no? Además de la cantidad de personas que podrían querer comprarlo constantemente en aumento, la demanda de joyería e inversión ofrece algunas pistas. Como dijo Peter Hug, director de comercio global de Kitco, "termina en un cajón en algún lugar". Las joyas se retiran efectivamente del mercado durante años a la vez.

Aunque en países como India y China el oro puede actuar como una reserva de valor, las personas que lo compran allí no lo intercambian regularmente; pocos pagan por una lavadora entregando un brazalete de oro. La demanda de joyas tiende a subir y bajar con el precio del oro. Cuando los precios son altos, la demanda de joyas cae en relación con la demanda de los inversores.

Bancos centrales

Hug dice que los grandes motores del mercado son a menudo bancos centrales. En momentos en que las reservas de divisas son grandes, y la economía avanza, un banco central querrá reducir la cantidad de oro que posee. Esto se debe a que el oro es un activo muerto: a diferencia de los bonos o incluso el dinero en una cuenta de depósito, no genera ningún retorno.

El problema para los bancos centrales es que esto es precisamente cuando los otros inversores no están tan interesados ​​en el oro. Por lo tanto, un banco central siempre está en el lado equivocado de la operación, aunque vender ese oro es precisamente lo que se supone que debe hacer el banco. Como resultado, el precio del oro cae.

Desde entonces, los bancos centrales han tratado de administrar sus ventas de oro de manera similar a un cartel, para evitar perturbar demasiado el mercado. Algo llamado Acuerdo de Washington esencialmente establece que los bancos no venderán más de 400 toneladas métricas en un año. No es vinculante, ya que no es un tratado; más bien, es más un acuerdo de caballeros, pero uno que interesa a los bancos centrales, ya que descargar demasiado oro en el mercado a la vez afectaría negativamente sus carteras.

Una excepción es China. El banco central chino ha sido un comprador neto de oro, y eso podría estar presionando al alza el precio. Sin embargo, el precio del oro todavía ha caído, por lo que incluso las compras chinas han frenado a lo sumo la caída.

ETF

Además de los bancos centrales, los fondos cotizados en bolsa (ETF), como las SPDR Gold Shares (GLD) y iShares Gold Trust (IAU), que permiten a los inversores comprar oro sin comprar acciones mineras, ahora son los principales compradores y vendedores de oro. Ambos ofrecen acciones en lingotes y miden sus tenencias en onzas de oro. El ETF SPDR actualmente tiene aproximadamente 9, 600 onzas, mientras que el ETF iShares tiene alrededor de 5, 300. Aún así, estos ETF están diseñados para reflejar el precio del oro, no para moverlo. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué ETF de oro debe tener? )

Consideraciones de cartera

Hablando de carteras, Hug dijo que una buena pregunta para los inversores es cuál es la razón para comprar oro. Como cobertura contra la inflación, no funciona bien, pero visto como parte de una cartera, es un diversificador razonable. Es simplemente importante reconocer lo que puede y no puede hacer.

En términos reales, los precios del oro alcanzaron su punto máximo en 1980, cuando el precio del metal alcanzó casi $ 2, 000 por onza (en dólares de 2014). Cualquiera que haya comprado oro ha perdido dinero desde entonces. Por otro lado, los inversores que lo compraron en 1983 o 2005 estarían felices de vender ahora, incluso con las recientes caídas de precios. También vale la pena señalar que las 'reglas' de gestión de cartera también se aplican al oro. El número total de onzas de oro que uno tiene debe fluctuar con el precio. Si uno quiere el 2% de la cartera en oro, entonces es necesario vender cuando el precio sube y comprar cuando cae.

Valor de retención

Una cosa buena sobre el oro: conserva el valor. Erb y Harvey compararon el salario de los soldados romanos hace 2.000 años con lo que obtendría un soldado moderno, en función de cuánto serían esos salarios en oro. A los soldados romanos se les pagaban 2, 31 onzas de oro por año, mientras que los centuriones recibían 35, 58 onzas.

Asumiendo $ 1, 600 por onza, un soldado romano obtuvo el equivalente de $ 3, 704 por año, mientras que un soldado del ejército de los EE. UU. En 2011 obtuvo $ 17, 611. Entonces, un soldado del Ejército de los EE. UU. Obtiene alrededor de 11 onzas de oro (a precios actuales). Esa es una tasa de crecimiento de la inversión de aproximadamente 0.08% durante aproximadamente 2, 000 años.

Un centurión (aproximadamente equivalente a un capitán) recibió $ 61, 730 por año, mientras que un capitán del Ejército de los EE. UU. Recibe $ 44, 543 - 27.84 onzas al precio de $ 1, 600, o 37.11 onzas a $ 1, 200. La tasa de rendimiento es –0.02% anual - esencialmente cero.

La conclusión a la que han llegado Erb y Harvey es que el poder adquisitivo del oro se ha mantenido bastante constante y en gran medida sin relación con el precio actual.

La línea de fondo

Si está mirando los precios del oro, probablemente sea una buena idea ver qué tan bien están las economías de ciertos países. A medida que las condiciones económicas empeoran, el precio (generalmente) aumentará. El oro es una mercancía que no está vinculada a nada más; en pequeñas dosis, es un buen elemento diversificador para una cartera.