Por qué la economía rusa sube y baja con el petróleo

Rusia es un jugador importante en la producción mundial de petróleo y gas. Es el segundo mayor productor de gas natural y el tercer mayor productor de petróleo, con 80 mil millones de barriles de reservas probadas de petróleo y la asombrosa cantidad de 1688 billones de pies cúbicos de reservas de gas natural, las mayores reservas de gas natural del mundo. Dado el tamaño de los activos de petróleo y gas de Rusia y su posición en la producción mundial, hay pocas dudas de que los precios del petróleo y el gas tienen un gran impacto en su economía. En este artículo, analizaremos el impacto de los precios del petróleo, tanto altos como bajos, en la economía rusa.

El imperio de hidrocarburos

En los últimos años, los ingresos del petróleo y el gas han constituido casi la mitad del presupuesto nacional de Rusia. Los precios del petróleo y el gas tienden a tener una relación estable donde el precio del gas sube y baja con el precio prevaleciente del petróleo. Esta correlación es más débil en algunos períodos de tiempo y más fuerte en otros, pero se ha mantenido con el tiempo. Cuando los precios del petróleo son fuertes, el presupuesto del gobierno crece y Rusia gasta en infraestructura, programas sociales y otras inversiones nacionales como defensa. Por el contrario, los bajos precios del petróleo reducen el presupuesto nacional en proporción a la caída de los precios. Por lo tanto, el impacto más claro que tienen los precios del petróleo en la economía rusa es reducir o ampliar el presupuesto del gobierno.

Dicho esto, el impacto en el gobierno ruso no es inmediato cuando los precios del petróleo caen. El gobierno tiene un fondo de reserva para superar las fluctuaciones del mercado, por lo que las caídas a corto plazo en el precio del petróleo no preocupan al gobierno ruso tanto como una caída prolongada.

Una moneda de productos básicos

Además del presupuesto gubernamental que depende de los ingresos del petróleo y el gas, el rublo, la moneda de Rusia, también está muy influenciado por los precios del petróleo. Este es otro aspecto de cómo el precio del petróleo afecta la economía de Rusia. Cuando los precios del petróleo son altos y los libros del gobierno están en el negro, hay muy pocas dudas acerca de que Rusia pueda pagar sus deudas a los inversores y otras naciones. La debilidad en el precio del petróleo sacude la confianza del mercado en el gobierno nacional y la moneda, lo que reduce el valor del rublo frente a otras monedas. Como gran parte de la deuda internacional de Rusia no está en rublos, un rublo devaluado es un doble desastre para las finanzas rusas. Los pagos aún deben hacerse en dólares o euros, incluso cuando el tipo de cambio hace que cada pago sea mucho más caro.

En la crisis del rublo de 1998, tanto el rublo como el gobierno ruso debían apoyarse con préstamos internacionales. Durante ese tiempo, el gobierno suspendió el pago de la deuda pendiente y permitió que el rublo se devaluara. Los bajos precios del petróleo fueron una de las causas de la crisis del rublo y la subsiguiente recuperación de los precios del petróleo que siguió ayudó a la economía rusa a estabilizarse una vez más. Esta correlación entre el rublo y los precios del petróleo y el gas pueden incluso haberse fortalecido durante los años intermedios a medida que Rusia ha aumentado la producción de petróleo.

Una economía concentrada

El predominio del petróleo y el gas en los ingresos del gobierno se refleja en la combinación de exportaciones de Rusia. Alrededor de la mitad de las exportaciones totales de Rusia en términos de valor están compuestas de petróleo y gas. El hierro y el acero se ubican en un distante segundo lugar a menos del 5 por ciento del valor total de exportación. Tener exportaciones e ingresos impulsados ​​por el petróleo y el gas pone a Rusia en una situación difícil. En un país con exportaciones diversificadas, una moneda débil tiene la ventaja de hacer que los productos de exportación sean más asequibles para los compradores extranjeros. Pero Rusia no tiene una industria de exportación importante, como la manufactura o la agricultura, que pueda beneficiarse de un rublo débil. Las exportaciones rusas de madera y productos agrícolas se vuelven más atractivas para los compradores internacionales cuando cae el rublo, pero el agujero que los bajos precios del petróleo pueden perforar en la economía y el presupuesto nacional es demasiado grande para que lo cubra cualquier otra industria rusa.

Las naciones exportadoras de petróleo más diversificadas, como Canadá y Australia, tienen sectores como la manufactura, la minería y la agricultura que se benefician a medida que su moneda se debilita en un entorno débil de precios del petróleo. Si bien los bajos precios del petróleo impactan tanto en las economías de Canadá como de Australia (más aún en Canadá), el golpe se ve atenuado por las ganancias esperadas en las industrias impulsadas por las exportaciones a medida que las caídas monetarias hacen que esos productos sean más asequibles. Realmente no hay una ventaja económica para esta situación para Rusia, ya que la falta de diversidad en la economía rusa amplifica aún más la importancia del petróleo.

El costo de producción

Hay otras naciones que dependen de manera similar de los precios del petróleo como Kuwait, Venezuela y Arabia Saudita. Con todas estas naciones, todo se reduce al costo de producción. Arabia Saudita tiene el costo de producción más bajo, alrededor de $ 20 por barril en 2014. Rusia es casi el doble de eso. Esto significa que, a $ 40 por barril, los productores están alcanzando incluso los mejores resultados. Esta es una consideración importante ya que Arabia Saudita tiene las reservas y la capacidad de producción para sobreabastecer el mercado y reducir el precio a un punto en el que nadie más que Arabia Saudita está obteniendo ganancias en el petróleo. Observar las decisiones de producción de Arabia Saudita es fundamental para un país tan dependiente económicamente de los precios del petróleo como Rusia.

Línea de fondo

En general, los bajos precios del petróleo son malas noticias para la economía rusa. A diferencia de los Estados Unidos, donde la dependencia del petróleo está impulsada por el consumo, la economía rusa depende de la producción rentable de petróleo para pagar los costos del gobierno, apuntalar el rublo y proporcionar la mayoría de sus exportaciones. En resumen, la economía rusa crece o se contrae con el precio del petróleo.