Los peores casos de hiperinflación en la historia

En octubre de 2018, el FMI pronosticó que la tasa de inflación anual de Venezuela para 2018 subiría a 1, 37 millones%, es cierto 1, 370, 000%. Teniendo en cuenta que los bancos centrales como la Reserva Federal de los EE. UU. Y el Banco Central Europeo (BCE) apuntan a objetivos de inflación de alrededor del 2% -3%, la moneda y la economía de Venezuela están en crisis definitiva. El marcador convencional para la hiperinflación es del 50% por mes (equivalente a aproximadamente el 12, 875% por año), propuesto por primera vez en 1956 por Phillip Cagan. Aquí hay otros tres casos históricos de hiperinflación.

Hungría: agosto de 1945 a julio de 1946

La tasa de inflación mensual más alta: 4.19 x 10 ¹⁶ %

Tasa de inflación diaria equivalente: 207%

Tiempo requerido para duplicar precios: 15 horas

Moneda: Pengő

(Fuente: Routledge Handbook of Major Events in Economic History ) .

Si bien la hiperinflación generalmente se considera el resultado de la ineptitud del gobierno y la irresponsabilidad fiscal, la hiperinflación de la Hungría de la posguerra aparentemente fue diseñada por los políticos del gobierno como una forma de recuperar una economía devastada por la guerra. El gobierno utilizó la inflación como un impuesto para ayudar con el déficit de ingresos necesario para los pagos de reparación de posguerra y los pagos de bienes al ejército soviético de ocupación, pero la inflación también sirvió para estimular la demanda agregada a fin de restaurar la capacidad productiva.

La Segunda Guerra Mundial tuvo un efecto devastador en la economía de Hungría, dejando completamente destruida la mitad de su capacidad industrial, 90% dañado y la infraestructura del país en ruinas. Podría decirse que esta reducción en la capacidad productiva creó un shock de oferta que, combinado con un stock estable de dinero, provocó el comienzo de la hiperinflación de Hungría.

En lugar de tratar de reducir la inflación reduciendo la oferta monetaria y elevando las tasas de interés, políticas que habrían amortiguado una economía ya deprimida, el gobierno decidió canalizar nuevo dinero a través del sector bancario hacia actividades empresariales que ayudarían a restaurar la capacidad productiva, la infraestructura y actividad económica. Aparentemente, el plan fue un éxito, ya que gran parte de la capacidad industrial anterior a la guerra de Hungría se restableció cuando la estabilidad de precios finalmente regresó con la introducción del forint, la nueva moneda de Hungría, en agosto de 1946. (Para leer más, ver: Una introducción a hiperinflación.)

Zimbabwe: marzo de 2007 a mediados de noviembre de 2008

La tasa de inflación mensual más alta: 7.96 x 10 ¹⁰ %

Tasa de inflación diaria equivalente: 98%

Tiempo requerido para que los precios se dupliquen: 24.7 horas

Moneda: dólar

(Fuente: Routledge Handbook of Major Events in Economic History ) .

Los problemas de inflación de Zimbabwe comenzaron mucho antes del período oficial de hiperinflación que comenzó en 2007. En 1998, la inflación anual del país africano se encontraba en un 47% y, excepto por una ligera disminución en 2000, aumentó constantemente hasta el período de hiperinflación, el final de que vio el dólar de Zimbabwe abandonado en favor de una serie de monedas extranjeras.

Tras su independencia en 1980, el gobierno de Zimbabwe siguió políticas fiscales relativamente disciplinadas. Todo esto cambiaría una vez que el gobierno decidiera que la necesidad de apuntalar su menguante apoyo político tenía prioridad sobre la prudencia fiscal. En la segunda mitad de 1997, una combinación de pagos adeudados a los veteranos de guerra, la incapacidad de aumentar los impuestos debido a las protestas en todo el país y la decisión anunciada por el gobierno de adquirir obligatoriamente (con compensación parcial) granjas comerciales de propiedad blanca para redistribuir a los negros sin tierra. La mayoría alimentó las preocupaciones sobre la posición fiscal del gobierno. Numerosas corridas en la moneda condujeron a una depreciación del tipo de cambio, lo que provocó un aumento de los precios de importación, lo que provocó el comienzo de los problemas de inflación del país. (Para leer más, vea: ¿Qué causa una crisis monetaria?)

Esta inflación inicial de empuje de costos empeoraría con la decisión del gobierno, en 2000, de seguir adelante con su iniciativa de reforma agraria para adquirir obligatoriamente granjas comerciales de propiedad blanca. Esta redistribución creó tal agitación en las granjas que la producción agrícola cayó dramáticamente en solo unos pocos años. A su vez, este choque de oferta hizo subir los precios, motivando a un nuevo gobernador del banco central a nombrar a la inflación como el enemigo número uno de Zimbabwe en 2004.

Si bien logró desacelerar la inflación, una política monetaria más estricta ejerció presiones tanto sobre los bancos como sobre los productores nacionales, amenazando con desestabilizar por completo el sistema financiero y la economía en general. El banco central de Zimbabwe se vio obligado a participar en políticas cuasifiscales para mitigar los efectos desestabilizadores de la política monetaria más estricta, que a su vez sirvió para deshacer los éxitos antiinflacionarios previos al crear un estilo de inflación de atracción de la demanda que se convirtió en hiperinflación a partir de 2007. Esta hiperinflación se mantuvo en Zimbabwe hasta que el uso de moneda extranjera como medio de cambio se hizo predominante.

Yugoslavia: abril de 1992 a enero de 1994

La tasa de inflación mensual más alta: 313, 000, 000%

Tasa de inflación diaria equivalente: 64, 6%

Tiempo requerido para que los precios se dupliquen: 1.41 días

Moneda: Dinar

(Fuente: Routledge Handbook of Major Events in Economic History ).

Si bien la inflación anual en Yugoslavia fue tan alta como 76% entre 1971 y 1991, esta tasa parece modesta en comparación con lo que estaba por venir. Tras la desintegración de Yugoslavia a principios de 1992 y el estallido de combates en Croacia y Bosnia-Herzegovina, la inflación mensual alcanzaría el 50%, el marcador convencional de hiperinflación, en Serbia y Montenegro (es decir, la nueva República Federal de Yugoslavia).

La ruptura inicial de Yugoslavia provocó la hiperinflación a medida que se desmanteló el comercio interregional, lo que provocó una disminución de la producción en muchas industrias. Además, el tamaño de la burocracia de la antigua Yugoslavia, incluida una fuerza militar y policial considerable, permaneció intacta en la nueva República Federal a pesar de que ahora comprende un territorio mucho más pequeño. Con la escalada de la guerra en Croacia y Bosnia-Herzegovina, el gobierno optó por reducir esta burocracia inflada y los grandes gastos que requería.

Entre mayo de 1992 y abril de 1993, las Naciones Unidas impusieron un embargo comercial internacional a la República Federal. Esto solo exacerbó el problema de la disminución de la producción, que era similar a la destrucción de la capacidad industrial que inició la hiperinflación en Hungría después de la Segunda Guerra Mundial. Con la disminución de la producción disminuyendo los ingresos fiscales, el déficit fiscal del gobierno empeoró, aumentando del 3% del PIB en 1990 al 28% en 1993. Para cubrir este déficit, el gobierno recurrió a la imprenta, inflando masivamente la oferta monetaria.

Para diciembre de 1993, la casa de apuestas Topčider estaba funcionando a plena capacidad, emitiendo alrededor de 900, 000 billetes de banco mensuales que no tenían ningún valor cuando llegaron a los bolsillos de las personas. Incapaz de imprimir suficiente efectivo para mantener el rápido descenso del valor del dinar, la moneda colapsó oficialmente el 6 de enero de 1994. La marca alemana fue declarada la nueva moneda de curso legal para todas las transacciones financieras, incluido el pago de impuestos.

La línea de fondo

Si bien la hiperinflación tiene graves consecuencias, no solo para la estabilidad de la economía de una nación sino también para la de su gobierno y la sociedad civil en general, a menudo es un síntoma de crisis que ya están presentes. Esta situación ofrece una mirada a la verdadera naturaleza del dinero. En lugar de ser solo un objeto económico utilizado como medio de intercambio, depósito de valor y unidad de cuenta, el dinero es mucho más simbólico de las realidades sociales subyacentes. Su estabilidad y valor dependen de la estabilidad de las instituciones sociales y políticas de un país.