10 estrategias de opciones para saber

Los operadores a menudo saltan a las opciones comerciales con poca comprensión de las estrategias de opciones. Hay muchas estrategias disponibles que limitan el riesgo y maximizan el rendimiento. Con un poco de esfuerzo, los comerciantes pueden aprender a aprovechar la flexibilidad y la oferta de opciones de potencia. Con esto en mente, hemos preparado este manual, que debería acortar la curva de aprendizaje y orientarlo en la dirección correcta.

4 estrategias de opciones para saber

1. Llamada cubierta

Con las llamadas, una estrategia es simplemente comprar una opción de compra desnuda. También puede estructurar una llamada cubierta básica o comprar-escribir. Esta es una estrategia muy popular porque genera ingresos y reduce el riesgo de quedarse solo por mucho tiempo. La compensación es que debe estar dispuesto a vender sus acciones a un precio establecido: el precio de ejercicio corto. Para ejecutar la estrategia, compra las acciones subyacentes como lo haría normalmente y simultáneamente escribe (o vende) una opción de compra sobre esas mismas acciones.

En este ejemplo, estamos utilizando una opción de compra sobre una acción, que representa 100 acciones de compra por opción de compra. Por cada 100 acciones que compra, simultáneamente vende 1 opción de compra en contra. Se conoce como una llamada cubierta porque, en el caso de que una acción se dispare más alto, su posición corta cubre la llamada corta. Los inversores pueden utilizar esta estrategia cuando tienen una posición a corto plazo en la acción y una opinión neutral sobre su dirección. Es posible que estén buscando generar ingresos (a través de la venta de la prima de compra) o protegerse contra una posible disminución en el valor de las acciones subyacentes.

En el gráfico anterior de P&L, observe cómo a medida que aumenta el precio de las acciones, la P&L negativa de la llamada se compensa con la posición larga de las acciones. Debido a que recibe una prima por la venta de la llamada, a medida que las acciones se mueven al alza a través del precio de ejercicio, la prima que recibió le permite vender efectivamente sus acciones a un nivel superior al precio de ejercicio (huelga + prima recibida). El gráfico de P&L de la llamada cubierta se parece mucho al gráfico de P&L de un put desnudo corto.

Llamada cubierta

2. Casado Put

En una estrategia de venta casada, un inversor compra un activo (en este ejemplo, acciones) y simultáneamente compra opciones de venta para un número equivalente de acciones. El titular de una opción de venta tiene derecho a vender acciones al precio de ejercicio. Cada contrato vale 100 acciones. La razón por la que un inversor usaría esta estrategia es simplemente para proteger su riesgo a la baja cuando posee una acción. Esta estrategia funciona igual que una póliza de seguro y establece un precio mínimo en caso de que el precio de la acción caiga bruscamente.

Un ejemplo de una opción de venta casada sería si un inversor compra 100 acciones y compra una opción de venta simultáneamente. Esta estrategia es atractiva porque un inversor está protegido a la baja en caso de que ocurra un evento negativo. Al mismo tiempo, el inversor participaría en todo el alza si la acción gana valor. El único inconveniente de esta estrategia ocurre si la acción no cae, en cuyo caso el inversionista pierde la prima pagada por la opción de venta.

En el gráfico P&L anterior, la línea discontinua es la posición larga del stock. Con la posición de venta larga y las posiciones de acciones largas combinadas, puede ver que a medida que el precio de las acciones cae, las pérdidas son limitadas. Sin embargo, la acción participa al alza por encima de la prima gastada en la venta. El gráfico P&L de la persona casada se parece al gráfico P&L de una llamada larga.

¿Qué es un Put Casado ">

3. Difusión de llamadas alcistas

En una estrategia de propagación de llamadas alcistas, un inversor comprará simultáneamente llamadas a un precio de ejercicio específico y venderá la misma cantidad de llamadas a un precio de ejercicio más alto. Ambas opciones de compra tendrán el mismo vencimiento y el mismo activo subyacente. Este tipo de estrategia de spread vertical se usa a menudo cuando un inversor es optimista sobre el subyacente y espera un aumento moderado en el precio del activo. El inversor limita su ventaja en el comercio, pero reduce la prima neta gastada en comparación con la compra directa de una opción de compra desnuda.

En el gráfico P&L anterior, puede ver que esta es una estrategia alcista, por lo que el operador necesita que la acción aumente de precio para obtener ganancias en el comercio. La desventaja al realizar un spread de llamadas alcistas es que su ventaja es limitada, mientras que su prima gastada se reduce. Si las llamadas directas son caras, una forma de compensar la prima más alta es mediante la venta de llamadas de advertencia más altas en su contra. Así es como se construye una propagación de llamadas alcistas.

Cómo gestionar un spread de llamadas alcistas

4. Bear Put Spread

La estrategia de propagación de oso es otra forma de propagación vertical. En esta estrategia, el inversor comprará simultáneamente opciones de venta a un precio de ejercicio específico y venderá la misma cantidad de opciones de venta a un precio de ejercicio más bajo. Ambas opciones serían para el mismo activo subyacente y tendrían la misma fecha de vencimiento. Esta estrategia se utiliza cuando el operador es bajista y espera que el precio del activo subyacente disminuya. Ofrece pérdidas y ganancias limitadas.

En el gráfico P&L anterior, puede ver que esta es una estrategia bajista, por lo que necesita que la acción caiga para obtener ganancias. La compensación al emplear un spread de put de oso es que su ventaja es limitada, pero su prima gastada se reduce. Si los puts directos son caros, una forma de compensar la alta prima es vendiendo putts más bajos en su contra. Así es como se construye una extensión de oso puesto.

5. Collar protector

Una estrategia de collar protector se realiza comprando una opción de venta fuera del dinero y simultáneamente escribiendo una opción de compra fuera del dinero para el mismo activo subyacente y vencimiento. Los inversores suelen utilizar esta estrategia después de que una posición larga en una acción ha experimentado ganancias sustanciales. Esta combinación de opciones permite a los inversores tener una protección a la baja (opciones largas para bloquear las ganancias), al tiempo que tienen el compromiso de estar potencialmente obligados a vender acciones a un precio más alto (vender más alto = más ganancias que en los niveles actuales de acciones).

Un ejemplo simple sería si un inversor tiene 100 acciones largas de IBM a $ 50 e IBM ha subido a $ 100 a partir del 1 de enero. El inversor podría construir un collar protector vendiendo una llamada de IBM el 15 de marzo de 105 y comprando simultáneamente una opción de IBM 95 de marzo. El operador está protegido por debajo de $ 95 hasta el 15 de ^marzo, con el compromiso de tener la obligación de vender sus acciones a $ 105.

En el gráfico P&L anterior, puede ver que el collar protector es una combinación de una llamada cubierta y una opción larga. Esta es una configuración de comercio neutral, lo que significa que está protegido en caso de caída de existencias, pero con el compromiso de tener la obligación potencial de vender sus acciones largas en la huelga de llamadas cortas. Una vez más, sin embargo, el inversor debería estar feliz de hacerlo, ya que ya ha experimentado ganancias en las acciones subyacentes.

¿Qué es un collar protector ">

6. Straddle largo

Una estrategia de opciones largas es cuando un inversor compra simultáneamente una opción call y put en el mismo activo subyacente, con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento. Un inversor a menudo utilizará esta estrategia cuando crea que el precio del activo subyacente se moverá significativamente fuera de un rango, pero no está seguro de qué dirección tomará el movimiento. Esta estrategia permite al inversor tener la oportunidad de obtener ganancias teóricamente ilimitadas, mientras que la pérdida máxima se limita solo al costo de ambos contratos de opciones combinados.

En el gráfico P&L anterior, observe cómo hay dos puntos de equilibrio. Esta estrategia se vuelve rentable cuando la acción realiza un gran movimiento en una dirección u otra. Al inversor no le importa en qué dirección se mueve la acción, solo que es un movimiento mayor que la prima total que el inversor pagó por la estructura.

¿Qué es un straddle largo ">

7. Long Strangle

En una estrategia de opciones de estrangulamiento prolongado, el inversor compra una opción de compra fuera del dinero y una opción de venta fuera del dinero simultáneamente en el mismo activo subyacente y fecha de vencimiento. Un inversor que utiliza esta estrategia cree que el precio del activo subyacente experimentará un movimiento muy grande, pero no está seguro de qué dirección tomará el movimiento.

Esto podría ser, por ejemplo, una apuesta por una publicación de ganancias para una empresa o un evento de la FDA para una acción de atención médica. Las pérdidas se limitan a los costos (o prima gastada) para ambas opciones. Los estrangulamientos casi siempre serán menos costosos que los estrangulados porque las opciones compradas están fuera del dinero.

En el gráfico P&L anterior, observe cómo hay dos puntos de equilibrio. Esta estrategia se vuelve rentable cuando la acción realiza un movimiento muy grande en una dirección u otra. Nuevamente, al inversor no le importa en qué dirección se mueven las acciones, solo que es un movimiento mayor que la prima total que el inversor pagó por la estructura.

Estrangular

8. Long Call Spread Mariposa

Todas las estrategias hasta este punto han requerido una combinación de dos posiciones o contratos diferentes. En un largo margen de mariposa utilizando opciones de compra, un inversor combinará una estrategia de margen alcista y una estrategia de margen bajista, y utilizará tres precios de ejercicio diferentes. Todas las opciones son para el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento.

Por ejemplo, se puede construir una extensión de mariposa larga comprando una opción de compra dentro del dinero a un precio de ejercicio más bajo, mientras se venden dos opciones de compra al dinero y comprando una opción de compra fuera del dinero. Una extensión de mariposa equilibrada tendrá el mismo ancho de ala. Este ejemplo se llama "llamada" y genera un débito neto. Un inversor entraría en un largo margen de llamada de mariposa cuando piense que la acción no se moverá mucho al vencimiento.

En el gráfico P&L anterior, observe cómo se obtiene la ganancia máxima cuando la acción permanece sin cambios hasta el vencimiento (justo en la huelga del cajero automático). Cuanto más se aleje la acción de las huelgas de cajeros automáticos, mayor será el cambio negativo en P&L. La pérdida máxima se produce cuando la acción se liquida en la huelga inferior o inferior, o si la acción se liquida en o por encima de la llamada de huelga superior. Esta estrategia tiene ventajas tanto limitadas como negativas.

9. Cóndor de hierro

Una estrategia aún más interesante es el cóndor de hierro. En esta estrategia, el inversor mantiene simultáneamente un spread de put alcista y un spread de call bajista. El cóndor de hierro se construye vendiendo una opción de venta fuera del dinero y comprando una opción de venta de una huelga más baja (diferencial de venta de toros), y vendiendo una opción de compra y compra fuera de dinero una llamada fuera de dinero de una huelga más alta (spread call call). Todas las opciones tienen la misma fecha de vencimiento y están en el mismo activo subyacente. Por lo general, los lados put y call tienen el mismo ancho de propagación. Esta estrategia de negociación gana una prima neta en la estructura y está diseñada para aprovechar una acción que experimenta baja volatilidad. A muchos operadores les gusta este comercio por su alta probabilidad percibida de ganar una pequeña cantidad de prima.

En el gráfico P&L anterior, observe cómo se obtiene la ganancia máxima cuando la acción permanece en un rango de negociación relativamente amplio, lo que resultaría en que el inversor gane el crédito neto total recibido al construir la operación. Cuanto más lejos se mueva la acción a través de los golpes cortos (más bajo para el put, más alto para la llamada), mayor será la pérdida hasta la pérdida máxima. La pérdida máxima suele ser significativamente mayor que la ganancia máxima, lo que intuitivamente tiene sentido dado que hay una mayor probabilidad de que la estructura termine con una ganancia pequeña.

10. Mariposa de hierro

La estrategia de opciones final que demostraremos es la mariposa de hierro. En esta estrategia, un inversor venderá una opción de venta al dinero y comprará una opción de venta fuera del dinero, mientras que también venderá una llamada al dinero y comprará una llamada fuera del dinero. Todas las opciones tienen la misma fecha de vencimiento y están en el mismo activo subyacente. Aunque es similar a la propagación de una mariposa, esta estrategia difiere porque usa tanto call como put, en oposición a uno u otro.

Esta estrategia esencialmente combina la venta de una horca en el dinero y la compra de "alas" protectoras. También puede pensar en la construcción como dos diferenciales. Es común tener el mismo ancho para ambos spreads. La llamada larga fuera del dinero protege contra desventajas ilimitadas. La opción de venta larga fuera del dinero protege contra la desventaja de la huelga de venta corta a cero. Las ganancias y pérdidas están limitadas dentro de un rango específico, dependiendo de los precios de ejercicio de las opciones utilizadas. A los inversores les gusta esta estrategia por el ingreso que genera y la mayor probabilidad de una pequeña ganancia con una acción no volátil.

En el gráfico de P&L anterior, observe cómo se obtiene la ganancia máxima cuando las acciones permanecen en las huelgas al momento de la compra y venta. La ganancia máxima es la prima neta total recibida. La pérdida máxima ocurre cuando la acción se mueve por encima de la huelga de llamada larga o por debajo de la huelga de venta larga. (Para lecturas relacionadas, consulte "Mejores corredores de bolsa en línea para opciones de comercio 2019")