Análisis de inversiones con coeficientes de solvencia

Los índices de solvencia se utilizan principalmente para medir la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a largo plazo. En general, un índice de solvencia mide el tamaño de la rentabilidad de una empresa y lo compara con sus obligaciones. Al interpretar un índice de solvencia, un analista o inversor puede obtener información sobre la probabilidad de que una empresa continúe cumpliendo con sus obligaciones de deuda. Una relación más fuerte o más alta indica fortaleza financiera. En marcado contraste, una relación más baja, o una en el lado débil, podría indicar luchas financieras en el futuro.

Un índice de solvencia primario generalmente se calcula de la siguiente manera y mide la rentabilidad basada en efectivo de una empresa como un porcentaje de sus obligaciones totales a largo plazo:

Coeficiente de solvencia

Relaciones de solvencia comúnmente utilizadas

Los índices de solvencia indican la salud financiera de una empresa en el contexto de sus obligaciones de deuda. Como se puede imaginar, hay varias formas diferentes de medir la salud financiera.

La deuda con el patrimonio es un indicador fundamental de la cantidad de apalancamiento que una empresa está utilizando. La deuda generalmente se refiere a la deuda a largo plazo, aunque el efectivo que no se necesita para ejecutar las operaciones de una empresa podría deducirse de la deuda total a largo plazo para obtener una cifra de deuda neta. La equidad se refiere a la equidad de los accionistas, o valor en libros, que se puede encontrar en el balance general. El valor en libros es una figura histórica que idealmente se escribiría (o reduciría) a su valor justo de mercado. Pero usar lo que informa la compañía presenta una cifra rápida y fácilmente disponible para usar para la medición.

La deuda con los activos es una medida estrechamente relacionada que también ayuda a un analista o inversor a medir el apalancamiento en el balance general. Dado que los activos menos los pasivos equivalen al valor en libros, el uso de dos o tres de estos elementos proporcionará un gran nivel de información sobre la salud financiera.

Los índices de solvencia más complicados incluyen los tiempos de intereses ganados, que se utilizan para medir la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda. Se calcula tomando las ganancias de una empresa antes de intereses e impuestos (EBIT) y dividiéndolo por el gasto total de intereses de la deuda a largo plazo. Mide específicamente cuántas veces una empresa puede cubrir sus cargos por intereses antes de impuestos. La cobertura de intereses es otro término más general utilizado para este índice.

Índices de solvencia versus liquidez

El índice de solvencia mide la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a largo plazo, como lo indica la fórmula anterior. Los índices de liquidez miden la salud financiera a corto plazo. El índice actual y el índice rápido miden la capacidad de una empresa para cubrir pasivos a corto plazo con activos líquidos (vencimientos de un año o menos). Estos incluyen efectivo y equivalentes de efectivo, valores negociables y cuentas por cobrar. Las cifras de deuda a corto plazo incluyen cuentas por pagar o inventarios que deben pagarse. Básicamente, los índices de solvencia consideran las obligaciones de deuda a largo plazo, mientras que los índices de liquidez analizan las partidas de capital de trabajo en el balance general de una empresa. En los índices de liquidez, los activos son parte del numerador y los pasivos están en el denominador.

¿Qué le dicen estas razones a un inversor?

Los índices de solvencia son diferentes para diferentes empresas en diferentes industrias. Por ejemplo, las empresas de alimentos y bebidas, así como otros productos básicos de consumo, generalmente pueden soportar mayores cargas de deuda dado que sus niveles de ganancias son menos susceptibles a las fluctuaciones económicas. En marcado contraste, las empresas cíclicas deben ser más conservadoras porque una recesión puede obstaculizar su rentabilidad y dejar menos margen para cubrir los pagos de la deuda y los gastos de intereses relacionados durante una recesión. Las empresas financieras están sujetas a diferentes regulaciones estatales y nacionales que estipulan índices de solvencia. La caída por debajo de ciertos umbrales podría provocar la ira de los reguladores y las solicitudes inoportunas de aumentar el capital y apuntalar tasas bajas.

Las razones de solvencia aceptables varían de una industria a otra, pero como regla general, una relación de solvencia de más del 20% se considera financieramente saludable. Cuanto menor sea el índice de solvencia de una empresa, mayor será la probabilidad de que la empresa incumpla sus obligaciones de deuda. Si observamos algunas de las razones mencionadas anteriormente, una relación deuda / activos superior al 50% podría ser motivo de preocupación. Una relación deuda / capital superior al 66% es motivo de mayor investigación, especialmente para una empresa que opera en una industria cíclica. Una relación más baja es mejor cuando la deuda está en el numerador, y una razón más alta es mejor cuando los activos son parte del numerador. En general, un mayor nivel de activos, o de rentabilidad en comparación con la deuda, es algo bueno.

Ejemplos específicos de la industria

Un análisis de julio de 2011 de las firmas de seguros europeas realizado por la consultora Bain destaca cómo los índices de solvencia afectan a las firmas y su capacidad para sobrevivir, cómo tranquilizan a los inversores y clientes sobre su salud financiera y cómo entra en juego el entorno regulatorio. El informe detalla que la Unión Europea está implementando estándares de solvencia más estrictos para las compañías de seguros desde la Gran Recesión. Las reglas se conocen como Solvencia II y estipulan estándares más altos para las aseguradoras de propiedad y accidentes, y las aseguradoras de vida y salud. Bain concluyó que Solvencia II "expone debilidades considerables en los índices de solvencia y la rentabilidad ajustada por el riesgo de las aseguradoras europeas". El índice de solvencia clave es activos a capital, que mide qué tan bien los activos de una aseguradora, incluyendo su efectivo e inversiones, están cubiertos por solvencia. capital, que es una medida especializada del valor en libros que consiste en capital fácilmente disponible para ser utilizado en una recesión. Por ejemplo, podría incluir activos, como acciones y bonos, que pueden venderse rápidamente si las condiciones financieras se deterioran rápidamente como lo hicieron durante la crisis crediticia.

Un breve ejemplo de empresa

MetLife (NYSE: MET) es una de las firmas de seguros de vida más grandes del mundo. Un análisis reciente a octubre de 2013 detalla la relación deuda / capital contable de MetLife en 102%, o reportó una deuda ligeramente superior al patrimonio de sus accionistas, o valor contable, en el balance general. Este es un nivel de deuda promedio en comparación con otras empresas de la industria, lo que significa que aproximadamente la mitad de los rivales tienen una proporción más alta y la otra mitad tienen una proporción más baja. La relación entre el pasivo total y el activo total es del 92, 6%, que no se compara tan bien con su relación deuda-capital porque aproximadamente dos tercios de la industria tienen una relación más baja. Las relaciones de liquidez de MetLife son aún peores y están en la parte inferior de la industria cuando se observa su relación actual (1, 5 veces) y su relación rápida (1, 3 veces). Pero esto no es una gran preocupación dado que la empresa tiene uno de los balances más grandes en la industria de seguros y generalmente puede financiar sus obligaciones a corto plazo. En general, desde una perspectiva de solvencia, MetLife debería poder financiar fácilmente sus deudas a corto y largo plazo, así como los pagos de intereses de su deuda.

Ventajas y desventajas de confiar exclusivamente en estas proporciones

Los índices de solvencia son extremadamente útiles para ayudar a analizar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a largo plazo; pero como la mayoría de las razones financieras, deben usarse en el contexto de un análisis general de la compañía. Los inversores deben analizar el atractivo general de la inversión y decidir si un valor está infravalorado o sobrevaluado. Los tenedores de deuda y los reguladores pueden estar más interesados ​​en el análisis de solvencia, pero aún necesitan observar el perfil financiero general de una empresa, qué tan rápido está creciendo y si la empresa está bien administrada en general.

Línea de fondo

Los analistas y reguladores de crédito tienen un gran interés en analizar los índices de solvencia de una empresa. Otros inversores deben usarlos como parte de un conjunto de herramientas general para investigar una empresa y sus perspectivas de inversión.