¿Puede la Fed realmente causar un colapso de las acciones como afirma Trump?

El presidente Donald Trump se ha centrado en los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal como la razón principal de la caída en picado de ayer en los precios de las acciones.

"Es una corrección que creo que es causada por la Fed y las tasas de interés", dijo Trump a los periodistas. "El dólar es muy fuerte, muy poderoso y causa dificultades para hacer negocios". Durante una conversación telefónica con Fox News más tarde, el Presidente dijo que la Fed se estaba "volviendo loca" y que no estaba contento con eso. Según Trump, los aumentos de las tasas de interés de la Fed este año han sido "demasiado rápidos, demasiado rígidos".

La Reserva Federal controla las palancas de la economía de los Estados Unidos mediante la formulación de políticas, por lo que tiene sentido que los comerciantes tengan miedo cuando el presidente critica al banco central. Pero la historia y el precedente nos dicen que la capacidad de la Reserva Federal de causar un colapso repentino del mercado de valores en realidad puede ser limitada.

¿Puede la política de la Fed causar caídas repentinas del mercado de valores?

La formulación de políticas de la Reserva Federal tiene un efecto indirecto en los mercados y la economía. Un aumento en las tasas de interés encarece la deuda, mientras que una disminución correspondiente puede hacerla más barata. Pero los efectos de los cambios en las tasas de interés no son inmediatos y toman tiempo para extenderse por la economía en general.

Por ejemplo, algunos expertos dicen que las raíces de la crisis financiera de 2008 se remontan a 2000, cuando la agencia federal comenzó a reducir las tasas de interés. Las bajas tasas de interés impulsaron un auge inmobiliario hasta 2005, cuando la agencia comenzó una política de aumentos de tasas para moderar el crecimiento en una economía sobrecalentada. (Ver también: La revisión de la crisis financiera 2007-2008).

Es de esperar que la disminución del crecimiento económico provoque una reacción negativa de los mercados estadounidenses porque indica una inminente contracción económica. Pero los mercados en ese momento reaccionaron positivamente a los aumentos de las tasas y continuaron presionando al alza, alcanzando valoraciones aún más altas a medida que la agencia duplicó los aumentos de las tasas. Cuando los mercados finalmente colapsaron en 2008, el catalizador no fue un nuevo descenso en las tasas de la Fed sino la caída del banco de inversión Bear Stearns. (Ver también: Disección del colapso del fondo de cobertura de Bear Stearns).

¿Lo que pasó ayer?

A raíz de las tasas de desempleo históricamente bajas, una economía dinámica y un mercado alcista récord, la Fed ya ha subido las tasas de interés tres veces este año. Junto con esas alzas hay una postura agresiva que indica que la agencia federal podría no mostrarse reacia a mayores aumentos de tasas en el futuro.

Durante una entrevista de PBS la semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que las tasas de interés acomodaticias, o tasas bajas para alentar el crecimiento económico, ya no eran necesarias. "Las tasas de interés siguen siendo acomodaticias, pero nos estamos moviendo gradualmente a un lugar donde serán neutrales", dijo, y agregó que la economía estadounidense estaba "muy lejos de ser neutral (tasas de interés) en este punto, probablemente".

Una tasa neutral permite el crecimiento económico sin el riesgo de una inflación significativa. La tasa es una estimación y su cálculo depende de una serie de factores, incluida la inflación y el estado de la economía global. La tasa actual de la Reserva Federal es de 2.25 por ciento y los comentaristas esperan que la agencia la aumente a 3.4 por ciento.

Expertos de JP Morgan Chase International han respaldado públicamente los movimientos de la Fed. “La Fed no se ha vuelto loca. La política de normalización de la Reserva Federal es exactamente la apropiada ", dijo el presidente Jacob Frenkel.

Steven Mnuchin, secretario del Tesoro, se hizo eco de ese sentimiento, refiriéndose a la caída del mercado de valores de ayer como una "corrección". "Los fundamentos de la economía de Estados Unidos siguen siendo fuertes", dijo. "Creo que esa es la razón por la cual el mercado de valores continúa funcionando bien ... El hecho de que haya una corrección del mercado no es particularmente sorprendente".