Línea del mercado de capitales (CML)
La línea del mercado de capitales (CML) representa carteras que combinan de manera óptima el riesgo y el rendimiento. El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) representa la compensación entre riesgo y rendimiento para carteras eficientes. Es un concepto teórico que representa todas las carteras que combinan de manera óptima la tasa de rendimiento libre de riesgo y la cartera de activos de riesgo del mercado. Según el CAPM, todos los inversores elegirán una posición en la línea del mercado de capitales, en equilibrio, mediante préstamos o préstamos a una tasa libre de riesgo, ya que esto maximiza el rendimiento para un nivel de riesgo dado.
Para llevar clave
- La línea del mercado de capitales (CML) representa carteras que combinan de manera óptima el riesgo y el rendimiento.
- CML es un caso especial de CAL donde la cartera de riesgos es la cartera de mercado. Por lo tanto, la pendiente de la CML es la relación de nitidez de la cartera del mercado.
- El punto de intercepción de CML y la frontera eficiente darían como resultado la cartera más eficiente llamada cartera de tangencia.
- Como generalización, compre activos si el índice de nitidez es superior a CML y venda si el índice de nitidez es inferior a CML.
Línea del mercado de capitales
Comprensión de la línea del mercado de capitales (CML)
Las carteras que se encuentran en la línea del mercado de capitales (CML), en teoría, optimizan la relación riesgo / rendimiento, maximizando así el rendimiento. La línea de asignación de capital (CAL) constituye la asignación de activos libres de riesgo y cartera riesgosa para un inversor. CML es un caso especial de CAL donde la cartera de riesgos es la cartera de mercado. Por lo tanto, la pendiente de la CML es la relación de nitidez de la cartera del mercado. Como generalización, compre activos si el índice de nitidez está por encima de la CML y venda si el índice de nitidez está por debajo de la CML.
CML difiere de la frontera eficiente más popular en que incluye inversiones sin riesgo. El punto de intercepción de CML y la frontera eficiente darían como resultado la cartera más eficiente, llamada cartera de tangencia.
El CAPM es la línea que conecta la tasa de rendimiento libre de riesgo con el punto de tangencia en la frontera eficiente de carteras óptimas que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel definido de riesgo, o el riesgo más bajo para un nivel dado de rendimiento esperado . Las carteras con la mejor compensación entre los rendimientos esperados y la varianza (riesgo) se encuentran en esta línea. El punto de tangencia es la cartera óptima de activos de riesgo, conocida como la cartera de mercado. Bajo los supuestos del análisis de varianza media, que los inversores buscan maximizar su rendimiento esperado para una cantidad dada de riesgo de varianza, y que existe una tasa de rendimiento libre de riesgo, todos los inversores seleccionarán carteras que se encuentran en la CML.
Según el teorema de separación de Tobin, encontrar la cartera de mercado y la mejor combinación de esa cartera de mercado y el activo libre de riesgo son problemas separados. Los inversores individuales mantendrán solo el activo libre de riesgo o alguna combinación del activo libre de riesgo y la cartera del mercado, dependiendo de su aversión al riesgo. A medida que un inversor sube la CML, el riesgo general de la cartera y el rendimiento aumentan. Los inversores adversos al riesgo seleccionarán carteras cercanas al activo libre de riesgo, prefiriendo una variación baja a rendimientos más altos. Los inversores adversos de menor riesgo preferirán las carteras más arriba en la LMC, con un mayor rendimiento esperado, pero con más variación. Al tomar prestados fondos a una tasa libre de riesgo, también pueden invertir más del 100% de sus fondos invertibles en la cartera de riesgo del mercado, aumentando tanto el rendimiento esperado como el riesgo más allá del ofrecido por la cartera de mercado.
La ecuación de línea del mercado de capitales
dónde:
R p = rendimiento de la cartera
r f = tasa libre de riesgo
R T = rentabilidad del mercado
σ p = Desviación estándar de los rendimientos de la cartera
σ T = Desviación estándar de los rendimientos del mercado
La línea del mercado de capitales y la línea del mercado de seguridad
La CML a veces se confunde con la línea de mercado de seguridad (SML). El SML se deriva del CML. Mientras que la CML muestra las tasas de rendimiento de una cartera específica, la SML representa el riesgo y el rendimiento del mercado en un momento dado, y muestra los rendimientos esperados de los activos individuales. Y aunque la medida del riesgo en la LMC es la desviación estándar de los retornos (riesgo total), la medida del riesgo en la LME es el riesgo sistemático o beta. Los valores que tienen un precio justo se trazarán en la CML y la SML. Los valores que se trazan por encima de la CML o la SML están generando rendimientos que son demasiado altos para el riesgo dado y tienen un precio bajo. Los valores que se representan por debajo de CML o SML están generando rendimientos que son demasiado bajos para el riesgo dado y son demasiado caros.
Historia de la línea del mercado de capitales
El análisis de varianza media fue iniciado por Harry Markowitz y James Tobin. Markowitz identificó la frontera eficiente de las carteras óptimas en 1952, y James Tobin incluyó la tasa libre de riesgo para la teoría moderna de carteras en 1958. William Sharpe desarrolló el CAPM en la década de 1960 y ganó un premio Nobel por su trabajo en 1990. junto con Markowitz y Merton Miller.
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