Madurez constante
El vencimiento constante es un ajuste por vencimiento equivalente, utilizado por la Junta de la Reserva Federal para calcular un índice basado en el rendimiento promedio de varios valores del Tesoro con vencimiento en diferentes períodos. Los rendimientos de vencimiento constantes se utilizan como referencia para fijar el precio de los títulos de deuda emitidos por entidades como corporaciones e instituciones.
Madurez constante explicada
El vencimiento constante es el valor teórico de un Tesoro de EE. UU. Que se basa en los valores recientes de los bonos del Tesoro de EE. UU. Subastados. El Tesoro de los Estados Unidos obtiene el valor diariamente a través de la interpolación de la curva de rendimiento del Tesoro que, a su vez, se basa en los rendimientos de las ofertas de cierre de los valores del Tesoro negociados activamente. Se calcula utilizando la curva de rendimiento diaria de los valores del Tesoro de los Estados Unidos.
Los prestamistas suelen utilizar rendimientos de vencimiento constantes para determinar las tasas hipotecarias. El índice del Tesoro de vencimiento constante a un año es uno de los más utilizados y se utiliza principalmente como punto de referencia para las hipotecas de tasa ajustable (ARM) cuyas tasas se ajustan anualmente.
Dado que los rendimientos de vencimiento constantes se derivan de los bonos del Tesoro, que se consideran valores libres de riesgo, los prestamistas realizan un ajuste por riesgo mediante una prima de riesgo cobrada a los prestatarios en forma de una tasa de interés más alta. Por ejemplo, si la tasa de vencimiento constante a un año es del 4%, el prestamista puede cobrar un 5% por un préstamo de un año a un prestatario. El diferencial del 1% es la compensación del prestamista por el riesgo y es el margen de beneficio bruto del préstamo.
Swaps de madurez constante
Un tipo de swaps de tasa de interés, conocidos como swaps de vencimiento constante (CMS), permite al comprador fijar la duración de los flujos recibidos en un swap. Bajo un CMS, la tasa en un tramo del canje de vencimientos constantes se fija o restablece periódicamente a LIBOR u otra tasa de índice de referencia flotante. El tramo flotante de un swap de vencimiento constante se fija periódicamente contra un punto de la curva de swap para que la duración de los flujos de efectivo recibidos se mantenga constante.
En general, un aplanamiento o una inversión de la curva de rendimiento después de que el swap esté en su lugar mejorará la posición del pagador de tasa de vencimiento constante en relación con un pagador de tasa flotante. En este escenario, las tasas a largo plazo disminuyen en relación con las tasas a corto plazo. Si bien las posiciones relativas de un pagador de tasa de vencimiento constante y un pagador de tasa fija son más complejas, en general, el pagador de tasa fija en cualquier intercambio se beneficiará principalmente de un cambio ascendente de la curva de rendimiento. Por ejemplo, un inversor cree que la curva de rendimiento general está a punto de aumentar cuando la tasa LIBOR a seis meses caerá en relación con la tasa swap de tres años. Para aprovechar este cambio en la curva, el inversor compra un swap de vencimiento constante pagando la tasa LIBOR a seis meses y recibiendo la tasa swap a tres años.
Swaps de incumplimiento crediticio de vencimiento constante
Un swap de incumplimiento crediticio de vencimiento constante (CMCDS) es un swap de incumplimiento crediticio que tiene una prima flotante que se restablece periódicamente y proporciona una cobertura contra pérdidas por incumplimiento. El pago flotante se refiere al diferencial de crédito en un CDS del mismo vencimiento inicial en las fechas de reinicio periódicas. El CMCDS difiere de un diferencial de incumplimiento de crédito de vainilla simple en que la prima pagada por el comprador de protección al proveedor está flotando bajo el CMCDS, no se fija como con un CDS regular.
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