Pacto
En terminología legal y financiera, un convenio es una promesa en un contrato, o cualquier otro acuerdo formal de deuda, de que ciertas actividades se llevarán a cabo o no. Los convenios en finanzas con mayor frecuencia se relacionan con términos en una contratación financiera, como un documento de préstamo o emisión de bonos que establece los límites a los cuales el prestatario puede prestar más.
[Importante: los prestamistas suelen establecer convenios para protegerse de los prestatarios que no cumplen con sus obligaciones debido a acciones financieras que perjudican a ellos mismos o al negocio.]
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Cómo funcionan los pactos
Los pactos se representan con mayor frecuencia en términos de relaciones financieras que deben mantenerse, como una relación de deuda a activo máxima u otras relaciones similares. Los convenios pueden cubrir todo, desde pagos mínimos de dividendos hasta niveles que deben mantenerse en capital de trabajo y empleados clave que permanecen en la empresa.
Una vez que se rompe un pacto, el prestamista generalmente tiene el derecho de recuperar la obligación del prestatario. En general, hay dos tipos de convenios incluidos en los contratos de préstamo: convenios afirmativos y convenios negativos.
Pactos afirmativos
Un pacto afirmativo o positivo es una cláusula en un contrato de préstamo que requiere que el prestatario realice acciones específicas. Entre los ejemplos de convenios afirmativos se incluyen los requisitos para mantener niveles adecuados de seguro, los requisitos para proporcionar estados financieros auditados al prestamista, el cumplimiento de las leyes aplicables y el mantenimiento de libros contables adecuados y calificación crediticia, si corresponde.
Una violación de un pacto afirmativo generalmente resulta en un incumplimiento total. Ciertos contratos de préstamo pueden contener cláusulas que brindan al prestatario un período de gracia para remediar la violación. Si no se corrige, los acreedores tienen derecho a anunciar el incumplimiento y exigir el reembolso inmediato del capital y los intereses devengados.
Pactos negativos
Se establecen convenios negativos para que los prestatarios se abstengan de ciertas acciones que podrían resultar en el deterioro de su solvencia crediticia y la capacidad de pagar la deuda existente. Las formas más comunes de convenios negativos son las razones financieras que un prestatario debe mantener a la fecha de los estados financieros. Por ejemplo, la mayoría de los acuerdos de préstamo requieren una proporción de la deuda total a una determinada medida de ganancias que no exceda una cantidad máxima, lo que garantiza que una empresa no se cargue con más deuda de la que puede pagar por el servicio.
Otro pacto negativo común es un índice de cobertura de intereses, que dice que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) deben ser mayores en proporción a los pagos de intereses en un cierto número de veces. La relación pone un cheque en un prestatario para asegurarse de que genera suficientes ganancias para pagar el pago de intereses.
Para llevar clave
- Existen pactos en los contratos financieros, como las emisiones de bonos, que establecen ciertas actividades que se llevarán a cabo o no.
- Los pactos son cláusulas legalmente vinculantes, y si se violan, se activarán acciones compensatorias.
- Los pactos que permiten se llaman afirmativos, mientras que los que restringen se clasifican como pactos negativos.
Violaciones de bonos
Una violación de un bono es una violación de los términos de los convenios de un bono. Los convenios de bonos están diseñados para proteger los intereses de ambas partes, donde la inclusión del convenio está en la escritura del bono, que es el acuerdo, contrato o documento vinculante entre dos o más partes.
Cuando un emisor viola un convenio de bonos, se considera que está en incumplimiento técnico. Una sanción común por violar un convenio de bonos es la rebaja de la calificación de un bono, lo que podría hacerlo menos atractivo para los inversores y aumentar los costos de endeudamiento del emisor. Por ejemplo, Moody's, una de las principales agencias de calificación crediticia en los Estados Unidos, califica la calidad del convenio de un bono en una escala de 1 a 5, siendo cinco la peor. Esto significa que un bono con una calificación de pacto de cinco es una indicación de que los pactos se están violando constantemente.
En mayo de 2016, Moody's informó que la calidad general del convenio en el mercado disminuyó a 4.56 desde 3.8 el mes anterior. La rebaja se atribuye a una gran cantidad de bonos basura que se emiten, aquellos con pactos estrictos que son más fáciles de incumplir.
Ejemplos de pactos de bonos
El 23 de junio de 2016, el condado de Hennepin, Minnesota, emitió un bono municipal para ayudar a financiar una parte del centro ambulatorio de especialidad ambulatoria en el centro médico del condado. Fitch Ratings otorgó al bono una calificación AAA porque el bono está respaldado por la plena fe, crédito y poder impositivo ilimitado del condado.
Además, la agencia de calificación otorgó a los bonos de obligación general de impuestos limitados de la Autoridad Ferroviaria Regional del Condado de Hennepin del condado una calificación AAA por las mismas razones, incluido el hecho de que el condado puede pagar la deuda utilizando impuestos ad valorem en todas las propiedades imponibles. La obligación de bonos del condado de Hennepin contenía un convenio que estipulaba que el condado de Hennepin puede recaudar impuestos para financiar el servicio de la deuda al 105% anual. La obligación también estipulaba que la tasa impositiva máxima proporciona una fuerte cobertura del servicio de la deuda de 21.5x MADS.
Como otro ejemplo, en un informe de marzo de 2018 de Mayer Brown LLP sobre bonos de alto rendimiento de compañías inmobiliarias alemanas, la empresa señaló que otro jugador, Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), con sede en Luxemburgo, se unió al grupo de compañías inmobiliarias. emisión de deuda Estas notas representan una porción menor en la estructura general de capital de la empresa.
A diferencia de los bonos tradicionales de alto rendimiento, estos pagarés de Corestate Capital no serán exigibles antes del vencimiento. Al mismo tiempo, la ley alemana declaró que no contendrán un paquete completo y tradicional de alto rendimiento. No se impondrán limitaciones a Corestate para restringir las distribuciones de sus subsidiarias. Además, no hay pacto de transacciones de afiliados.
El primer ejemplo sería un pacto negativo, ya que restringe el gravamen laxo a un máximo del 105% del servicio de la deuda. El segundo ejemplo es un pacto afirmativo que no permite limitaciones en las distribuciones.
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