Arbitraje de interés cubierto
El arbitraje de intereses cubiertos es una estrategia en la que un inversor utiliza un contrato a plazo para protegerse contra el riesgo de tipo de cambio. El arbitraje de tasas de interés cubiertas es la práctica de utilizar diferenciales de tasas de interés favorables para invertir en una moneda de mayor rendimiento y cubrir el riesgo de cambio a través de un contrato de divisas a plazo.
El arbitraje de intereses cubiertos solo es posible si el costo de cubrir el riesgo de cambio es menor que el rendimiento adicional generado al invertir en una moneda de mayor rendimiento, de ahí la palabra arbitraje.
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Conceptos básicos del arbitraje de intereses cubiertos
Los rendimientos del arbitraje de tasas de interés cubiertas tienden a ser pequeños, especialmente en mercados competitivos o con niveles relativamente bajos de asimetría de información. Parte de la razón de esto es el advenimiento de la tecnología moderna de comunicaciones. La investigación indica que el arbitraje de intereses cubiertos fue significativamente mayor entre GBP y USD durante el período del patrón oro debido a los flujos de información más lentos.
Si bien las ganancias porcentuales se han vuelto pequeñas, son grandes cuando se considera el volumen. Una ganancia de cuatro centavos por $ 100 no es mucho, pero se ve mucho mejor cuando hay millones de dólares involucrados. El inconveniente de este tipo de estrategia es la complejidad asociada con la realización de transacciones simultáneas en diferentes monedas.
Tales oportunidades de arbitraje son poco comunes, ya que los participantes del mercado se apresurarán a explotar una oportunidad de arbitraje si existe, y la demanda resultante rápidamente corregirá el desequilibrio. Un inversor que lleva a cabo esta estrategia está realizando transacciones simultáneas en el mercado spot y forward, con el objetivo general de obtener ganancias sin riesgo mediante la combinación de pares de divisas.
Para llevar clave
- El arbitraje de intereses cubiertos utiliza una estrategia de arbitraje de los diferenciales de tasas de interés entre los mercados de contratos spot y forward para cubrir el riesgo de tasa de interés en los mercados de divisas.
- Esta forma de arbitraje es compleja y ofrece bajos rendimientos por operación. Pero los volúmenes comerciales tienen el potencial de inflar los rendimientos.
Ejemplo de arbitraje de interés cubierto
Tenga en cuenta que los tipos de cambio a plazo se basan en diferenciales de tasas de interés entre dos monedas. Como ejemplo simple, suponga que la moneda X y la moneda Y se cotizan a la paridad en el mercado spot (es decir, X = Y), mientras que la tasa de interés a un año para X es del 2% y para Y es del 4%. Por lo tanto, la tasa a plazo de un año para este par de divisas es X = 1.0196 Y (sin entrar en las matemáticas exactas, la tasa a plazo se calcula como [tasa spot] veces [1.04 / 1.02]).
La diferencia entre la tasa a plazo y la tasa al contado se conoce como "puntos de intercambio", que en este caso asciende a 196 (1.0196 - 1.0000). En general, una moneda con una tasa de interés más baja se negociará con una prima a plazo a una moneda con una tasa de interés más alta. Como se puede ver en el ejemplo anterior, X e Y se cotizan a la paridad en el mercado spot, pero en el mercado a plazo de un año, cada unidad de X obtiene 1.0196 Y (ignorando los diferenciales de oferta / demanda por simplicidad).
El arbitraje de intereses cubiertos en este caso solo sería posible si el costo de la cobertura es menor que el diferencial de la tasa de interés. Supongamos que los puntos de intercambio necesarios para comprar X en el mercado a plazo dentro de un año son solo 125 (en lugar de los 196 puntos determinados por los diferenciales de tasas de interés). Esto significa que la tasa a plazo de un año para X e Y es X = 1.0125 Y.
Por lo tanto, un inversor inteligente podría aprovechar esta oportunidad de arbitraje de la siguiente manera:
- Pedir prestado 500, 000 de moneda X @ 2% por año, lo que significa que la obligación total de reembolso del préstamo después de un año sería 510, 000 X.
- Convierta los 500, 000 X en Y (porque ofrece una tasa de interés más alta a un año) a la tasa spot de 1.00.
- Asegure la tasa del 4% sobre el monto del depósito de 500, 000 Y, y simultáneamente celebre un contrato a plazo que convierta el monto de vencimiento completo del depósito (que se convierte en 520, 000 Y) en la moneda X a la tasa a plazo de un año de X = 1.0125 Y.
- Después de un año, liquide el contrato a plazo a la tasa contratada de 1.0125, lo que le daría al inversionista 513, 580 X.
- Pague el monto del préstamo de 510, 000 X y guarde la diferencia de 3, 580 X.