Oferta Pública Directa (DPO)
Una oferta pública directa (DPO) es un tipo de oferta en la que una empresa ofrece sus valores directamente al público para recaudar capital. Una compañía emisora que utiliza un DPO elimina a los intermediarios (bancos de inversión, corredores de bolsa y suscriptores) que son típicos en las ofertas públicas iniciales (IPO), y suscribe sus valores.
Eliminar a los intermediarios de una oferta pública reduce sustancialmente el costo de capital de un OPD. Por lo tanto, un DPO es atractivo para pequeñas empresas y compañías con una base de clientes establecida y leal. Un DPO también se conoce como colocación directa.
Para llevar clave
- Con una oferta pública directa (DPO), o colocación directa, una empresa recauda capital ofreciendo sus valores directamente al público.
- Un DPO permite a una empresa eliminar a los intermediarios que normalmente forman parte de dicha oferta y, en última instancia, reducir los costos.
- La recaudación de dinero de forma independiente permite a una empresa evitar las restricciones de los fondos bancarios y de capital riesgo; Los términos de la oferta son establecidos únicamente por la empresa emisora.
- Pre-DPO, la compañía debe presentar documentos de cumplimiento a los reguladores de cada estado donde planea ofrecer valores; pero a diferencia de una OPV, la empresa generalmente no necesita registrarse en la SEC.
Cómo funciona una oferta pública directa
Cuando una empresa emite valores a través de una oferta pública directa (DPO), recauda dinero de forma independiente sin las restricciones asociadas con el financiamiento bancario y de capital de riesgo. Los términos de la oferta dependen únicamente del emisor que guía y adapta el proceso de acuerdo con los mejores intereses de la compañía. El emisor establece el precio de la oferta, la inversión mínima por inversionista, el límite en el número de valores que puede comprar cualquier inversionista, la fecha de liquidación y el período de oferta dentro del cual los inversores pueden comprar los valores y después de los cuales la oferta se cerrará. .
En algunos casos, cuando hay una gran cantidad de acciones para emitir o el tiempo es esencial, la compañía emisora puede emplear los servicios de un corredor de comisiones para vender una parte de las acciones a los clientes o prospectos del corredor en un mejor esfuerzo base.
Las compañías emisoras pueden recaudar capital del público sin las estrictas medidas de seguridad y los costos requeridos por la SEC, ya que la mayoría de ellos califican para exenciones federales clave de valores.
Cronología de un DPO
La cantidad de tiempo necesaria para preparar un DPO es variable: puede tomar algunos días o algunos meses. Durante la etapa de preparación, la compañía inicia un memorando de oferta que describe el emisor y el tipo de seguridad que se venderá. Los valores que se pueden vender a través de un DPO incluyen acciones comunes, acciones preferentes, REIT y títulos de deuda, y se puede ofrecer más de un tipo de inversión a través del DPO. La compañía también decide qué medio se utilizará para comercializar los valores. Las opciones potenciales incluyen anuncios en periódicos y revistas, plataformas de redes sociales, reuniones públicas con posibles accionistas y campañas de telemarketing, entre otras.
Antes de finalmente ofrecer sus valores al público, la compañía emisora tiene que preparar y presentar documentos de cumplimiento a los reguladores de valores bajo las Leyes de Blue Sky de cada estado donde tiene la intención de llevar a cabo un DPO. Estos documentos normalmente incluirían el memorando de oferta, los artículos de incorporación y los estados financieros actualizados que muestran la salud de la empresa. Recibir la aprobación regulatoria en una aplicación DPO podría tomar dos semanas o dos meses, dependiendo del estado.
La mayoría de las OPD no requieren que los emisores se registren en la Comisión de Bolsa de Valores (SEC) porque califican para ciertas exenciones de valores federales. Por ejemplo, la exención intraestatal o la Regla 147 excluye el registro en la SEC siempre que la empresa esté incorporada en el estado donde ofrece valores y solo vende los valores a los residentes de ese estado.
Cómo se anuncia formalmente un DPO
Después de recibir la aprobación regulatoria, la compañía emisora que ejecuta un DPO utiliza un anuncio de lápida para anunciar formalmente su nueva oferta al público. El emisor abre los valores para la venta a inversores acreditados y no acreditados o inversores que el emisor ya conoce sujetos a cualquier limitación por parte de los reguladores. Estos inversores pueden incluir conocidos, clientes, proveedores, distribuidores y empleados de la empresa. La oferta se cierra cuando se han vendido todos los valores ofrecidos o cuando se ha registrado la fecha de cierre del período de oferta.
Un DPO que tenga un número mínimo y máximo previsto de valores que se venderán se cancelará si el interés o el número de pedidos recibidos para los valores cae por debajo del mínimo requerido. En este caso, todos los fondos recibidos serán reembolsados a los inversores. Si el número de órdenes excede el número máximo de acciones ofrecidas, los inversores recibirán un servicio por orden de llegada o sus acciones se prorratearán entre todos los inversores.
El Tesoro de los Estados Unidos tiene el sistema DPO más popular para sus títulos de deuda: TreasuryDirect es un sistema en línea de 24 horas para inversores individuales que compran y venden títulos del Tesoro, como pagarés, bonos, letras, bonos de ahorro y Valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPS) )
Cómo se comercializa un DPO
Aunque una compañía emisora puede recaudar fondos de la compañía a través de un DPO, una plataforma de intercambio comercial para sus valores aún no estará disponible. A diferencia de una OPV que generalmente cotiza en NYSE o Nasdaq después de su oferta, una OPD no tendrá dicha plataforma de negociación, pero puede optar por operar en los mercados extrabursátiles (OTC). Al igual que los valores OTC, los valores DPO pueden enfrentar iliquidez y riesgo si no están registrados y no cumplen con los requisitos de la Ley Sarbanes-Oxley.
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El número de compañías importantes en los últimos 18 meses para optar por una lista directa, en lugar de una OPV; son Spotify en abril de 2018 y Slack en junio de 2019.
Ejemplos destacados de DPO
Uno de los primeros DPO notables fue en 1984 por Ben Cohen y Jerry Greenfield, dos empresarios que necesitaban fondos para su negocio de helados. Anunciaron sus participaciones de propiedad a través de periódicos locales por $ 10.50 por acción con un número mínimo de 12 acciones por inversionista. Su fiel base de admiradores en Vermont aprovechó la oferta y la compañía, Ben & Jerry's Ice Cream, recaudó $ 750, 000 durante el año.
El popular servicio de transmisión de música Spotify (SPOT) lanzó una oferta pública directa el 3 de abril de 2018. Spotify optó por suscribir sus propias acciones a través de una lista directa, lo que significa que no hay un banco que respalde los precios de las acciones comprando acciones adicionales si es necesario. Al mismo tiempo, el DPO de Spotify era único entre las ofertas de este tipo: SPOT también cotiza en la Bolsa de Nueva York. En casos anteriores en los que las empresas cotizan en bolsas como parte de un DPO, generalmente ha habido otras circunstancias especiales, como solicitudes de quiebra anteriores, un cambio de una bolsa a otra, etc. Spotify no estaba sujeto a ninguna de estas condiciones. Como una empresa que ya disfrutaba de una popularidad masiva y una positividad en el flujo de efectivo antes de su oferta pública, Spotify pudo evitar la publicidad típica y los esfuerzos de recaudación de fondos involucrados en una OPI.
El 20 de junio de 2019, la compañía de software empresarial Slack (NYSE: WORK) debutó en la Bolsa de Nueva York a través de una lista directa; la acción se abrió a un precio por acción de $ 38.50, más del 48% por encima del precio de referencia de $ 26 por acción establecido por la NYSE.
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