El aumento de ganancias solo no es suficiente: Goldman Sachs

Si bien las sólidas ganancias corporativas en el primer trimestre de 2018 han ayudado a impulsar las acciones estadounidenses en un período de mayor volatilidad, un equipo de analistas en la calle dice que el beneficio será limitado ya que una variedad de otros factores pesan en el mercado alcista de nueve años. (Ver también: Sell-Off señala una 'corrección mayor': Jim Mellon. )

En una nota a los clientes el jueves, los estrategas de Goldman Sachs elevaron sus expectativas de ganancias del S&P 500 hasta 2020, pero escribieron que no esperan que el clima mejorado tenga un impacto significativo en los rendimientos de las acciones, según informó CNBC. Si bien los analistas ven un aumento continuo en el crecimiento económico de EE. UU., Las ganancias corporativas y los precios de las acciones hasta 2019, ven las preocupaciones de política como un obstáculo que supera a algunos de los vientos de cola.

"El potencial de apreciación se verá limitado por el endurecimiento de la política monetaria, una curva de rendimiento aplastante, el aumento de las tensiones comerciales y las próximas elecciones legislativas de mitad de período", escribió el jefe de estrategia de capital de Goldman en Estados Unidos, David J. Kostin.

La incertidumbre política pesa sobre las valoraciones

Goldman elevó su estimación de ganancias para todo el año 2018 de $ 150 a $ 159, lo que refleja un alza del 19% con respecto al año pasado y por debajo del pronóstico de consenso del 19.8% de FactSet. En 2019, los estrategas esperan que el crecimiento de las ganancias se desacelere 7% a $ 170, y nuevamente en 2020 a 5% a $ 163.

Si bien las ganancias continuarán aumentando, Kostin no espera que los múltiplos continúen aumentando en la misma magnitud, como lo han hecho en el mercado alcista de nueve años. Él espera que el nivel de precio a ganancias se mantenga en 17 veces, lo que refleja una ganancia de 3.6% para el S&P 500 para cerrar el año en 2.850. El pronóstico de Goldman para 2019 para el S&P 500 en 3.000 implica un aumento del 5, 3% con respecto al objetivo de 2018, solo la mitad de lo que los inversores esperan del mercado con el tiempo, como señaló CNBC.

Entre las preocupaciones de política, el aumento de las tasas de interés se destaca para Kostin como un posible obstáculo, y señala que los inversores deben centrarse en si la ganancia es superior al 0.1% por mes, en lugar de obsesionarse con el nivel de rendimiento del 3% para la nota del Tesoro a 10 años. Un movimiento rápido en las tasas generalmente se ha encontrado con valoraciones de mercado más bajas, según el estratega de Goldman.

El banco de inversión favorece el crecimiento sobre el valor y los valores cíclicos sobre las jugadas defensivas, al tiempo que aumenta su calificación en tecnología de la información para sobreponderar y reduce los industriales a neutral. (Véase también: La eliminación de GE de Dow Good para inversores: Goldman ) .